银行股：机构眼中“香饽饽” 市场为何“不待见”？

　　前有安邦举牌招商银行，坊间的各色猜测还不绝于耳，汇金增持四大行收官之作又占据了昨日各财经报纸头条。难道这个岁末，银行股要火？

　　追溯汇金增持四大银行的轨迹，从在关键时刻出手护盘到转入低调行事，汇金屡屡以雄厚资金注入四大行，多次给A股市场带来了一幅幅峰回路转之景，充分发挥了定海神针的作用和高超的运作技巧。因而，汇金增持金融股，表明了汇金对金融股投资价值的认同，这对于增强投资者对金融股的信心有积极意义，也一直以来都被市场解读为风向标。根据相关公告显示，经过自2013年6月13日至2013年12月12日的增持，汇金已经累计持有工商银行1241.56亿股、农业银行1308.32亿股、中国银行1891.79亿股、建设银行1431.61(A+H股)亿股，分别约占这四大行总股本的35.36%、40.28%、67.75%和57.26%。

　　从资金面上来估算，汇金在下半年获得四大行分红超过千亿元，并“不差钱”，其呵护市场的任务恐怕明年仍将延续。

　　之前，大摩曾发布研究报告指出，中资银行股预期明年盈利稳定，虽然信贷恶化压力仍然存在，但是仍然在可控范围之内，而且资产和服务费收入增长能抵消净息差和信贷的压力。大摩同时还推荐资金成本压力比较低的农行、建行和工行。

　　昨日，A股市场银行股板块的16家银行股走势分化，8只银行股略有小涨和平盘外，其余8只均报小幅下跌，其中中国银行跌幅最大，收盘下跌0.74%。显然，对于抄底银行股，市场响应者寥寥，银行股的颓势并没有明显改善，汇金增持更多给“他人”做了“嫁衣”。不仅这四大行走势平平，就连之前被安邦137亿元高调举牌的招商银行也是闷头向下趋势不改。

　　按理说，农行、中行股价已经破净，显示出来的就是明显的投资价值，可为何在机构眼中的“香饽饽”成了市场的“不待见”？

　　今年以来，利率市场化深度改革的推进拿掉了银行的保护罩，似乎给市场对银行股的价值评判蒙上了阴影。进入12月，在取消贷款利率浮动下限和推出贷款基础利率集中报价发布机制后，央行正式发布同业存单管理办法，同业存单正式诞生表明存款利率放开的进程进一步加速，推动银行业存贷利差持续缩小，加之互联网金融的发展以及来自民营银行和海外银行的冲击，这都对四大银行的市场把控能力和新产品研发能力提出了挑战。从盘面上看，四季度以来，银行股在利率市场化加快推进、同业监管法规尚未落地、社区银行整顿、流动性偏紧等诸多因素的影响下一直维持弱势调整，没有取得相对收益和绝对收益，这个过程将对银行板块的估值水平构成持续的压力。

　　不过，银行估值偏低已经是各方共识，利率市场化所带来的风险已经集中反映在股价中被市场逐步消化，相反，优先股和资产证券化的预期会为银行股带来一定的上行空间。

　　至于如何做出投资选择，当然完全取决于投资者个人的判断。　　■一 帆