大成基金：出口有望复苏 结构行情延续

　　2013年即将成为记忆，展望2014年，大成基金认为，美国和欧洲经济的复苏将会带动中国一般贸易出口增速的不断回升，有望成为2014年拉动中国经济增长的主要动力，有利于缓解个别行业存在的严重产能过剩问题。制造业投资整体将会长期处于较弱的增长水平，基建投资难以维持持续的高增长，地产投资在商品房销售面积持续下滑的过程中逐渐转弱。因此，整体上2014年国内需求维持偏弱的水平。

　　大成基金认为，2014年基建投资增速将取决于中央经济工作会议对于2014年经济目标的定位。目前，市场对于2014年的经济目标存在较大分歧，7.5%和7%的增速都有可能成为中央2014年经济的增长目标。但是，即使是7.5%的目标增长，也无法支撑基建投资增速继续像今年一样保持在大约24%左右的水平。而且，假设2014年的经济增长目标是7%，基建投资将有可能出现较大回落。另一方面，从历史经验来看，新政府上台之后的第二年，基建投资增速将会逐年下滑。

　　从宏观经济角度，大成基金认为，2014年宏观经济“三驾马车”中，拉动国内生产总值(GDP)的主力将是出口，而非消费和投资。但由于在通胀回升背景下，货币增速难以大幅扩张，经济预测依然稳定在7%到7.5%区间，难以出现经济基本面和市场情绪的共振。

　　从企业盈利角度，大成基金称，2014年非金融企业盈利增速会持平或略高于2013年，这与2011年盈利增速高位回落是截然相反的，因此趋势性回落行情也难以出现，通过预测生产者物价指数(PPI)和工业增加值的走势也能验证企业盈利小幅回升的判断。

　　大成基金综合分析国内外各大研究机构的观点后发现，目前市场投资者情绪趋向于乐观，但是对于周期性行业一致不看好，考虑到经济转型期间，趋势性向上机会需要经济基本面与流动性(或市场情绪)的共振，因此，市场出现趋势性向上或者向下行情的可能性均较小。

　　整体而言，大成基金判断2014年市场延续结构性行情的概率较大，偏向出口、创新和改革的主题投资将成为市场运行的主要基调。

　　证券时报记者 孙晓辉