期指远期合约升水大于近月 谨慎等待政策明朗

　　■大地看市

　　□大地期货研究中心

　　近期证监会一系列的新政密集推出，20天内提振沪深300指数攀升近10%，一度突破前期高点。但随着市场对IPO重启的传统解读和央行停止逆回购再度引发的银行“钱荒”担忧，指数一路下挫。尽管日前有知情人士透露，央行向部分大行投放SLO，但规模不明，因此暂时难以有效提振市场信心。截至目前，沪深300指数已完全回吐前一轮涨幅，而期指IF当月合约相较指数略显抗跌，小幅升水，收于前期低点上方。

　　美联储议息会议后，缩减QE进入实质操作阶段，规模亦符合市场预期。2014年中央经济工作会议刚刚确定未来货币政策的基调是稳健，美联储就开始收紧银根，这将在一定程度上加重未来国内流动性紧张的局面。而临近年末，常规的财政存款集中投放可能在各部委厉行节俭的规定下不及预期，进一步影响资金供应面，加剧利率上行，股市下跌。从短期流动性来看，上海银行间隔夜同业拆借利率尽管稍微缓和，已回落到3.93，但七天同业拆借利率继续飙升至7.66；中国银行间债券一天期回购利率上浮至4.61，七天期回购利率更是飙升至7.06，表明市场对短期内的流动性预期仍欠乐观。

　　从盘面上看，期指远期合约升水大于近月，且近几日有进一步扩大的趋势，表明市场对于后市仍有一定乐观预期；但这仍是基于对未来一段时期，尤其是新年伊始，政府可能为提振信心而推出相关利好政策的期盼。在缺乏实质性利好的当下，期指盘面料有较大概率维持偏弱势震荡，等待政策进一步明朗化。