加强中小投资者保护需要增加顶层制度供给

　　人类社会有一个规律：在没有外在约束时，任何组织都会朝着有利于组织内精英的方向发展。资本市场无疑是昭示这一规律的最佳范例。

　　资本市场中，融资者、中介机构、大型机构投资者等都应归入精英范畴，他们有能力也有办法保护好自己的权益，而作为这些精英们的“镜像”，中小投资者的权益却时常受到侵犯。因此，大部分国家的监管者都把保护中小投资者权益作为首要任务。

　　遗憾的是，保护中小投资者知易行难，不论是暗下决心还是公开承诺，保护的效果总难以让人满意。中国的资本市场要用几十年的时间走完其他国家上百年的路，尽管有他山之石可供借鉴，但保护中小投资者权益仍是短板之一。

　　妇女和儿童属于弱势群体，所以我们制定了《妇女儿童权益保护法》；商品市场中买方通常处于劣势地位，在利益受损时，他们可以求助《消费者权益保护法》……法是顶层设计，是制度安排，保护中小投资者这一弱势群体，同样需要增加顶层制度供给，让保护有章可循。

　　现有关于中小投资者保护的制度安排，或者内容缺失，或者规定笼统，或者可操作性差。理想的制度体系应该具有这样的特点：可以保障中小投资者的知情权、能够确保投资者的参与权、为投资者提供纠纷解决机制和帮助投资者尽快获得赔偿。

　　监管者推崇以信息披露为中心的监管理念，因为资本市场建立在信息的基础之上。上市公司的大股东信息关乎中小股东的利益，根据现有的规则，上市公司只需在定期报告中披露前十大股东，范围较窄，时间滞后，未来的制度设计中，有必要增加此类信息披露的范围和频率，比如由按季披露改为按月披露。

　　投资者最关心自己的利益，利益受损时的维权意愿最为强烈，关键是要为其提供高效便捷的维权渠道。借鉴成熟市场的做法，完善司法救济渠道应是努力的方向，应当探索有助于中小投资者依法诉讼的相关制度安排。

　　当然，费了九牛二虎之力，如果要到的只是一个说法，投资者也会觉得不解渴，更不抵饿，他们需要心理安慰，更需要利益补偿。万福生科造假上市案中，监管者的处理手法获得称赞，原因之一是找到了补偿投资者的万全之策。为了让中小投资者获得更多实惠，可以考虑让各类投资者保护基金发挥更大作用，在尘埃落定之前先行补偿投资者损失，然后再向施害者求偿。贾壮