新三板扩容 大量深企符合挂牌资格

业界分析，新三板扩容将拓宽中小微企业融资渠道。

　　本月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(以下简称《决定》)，新三板全国扩容方案正式出台。《决定》指出，全国股份转让系统申请挂牌的公司应当业务明确、产权清晰、依法规范经营、公司治理健全，可以尚未盈利，但须履行信息披露义务，所披露的信息应当真实、准确、完整。

　　此外，新政还简化了新三板挂牌行政许可程序。在准入条件上，不设财务门槛和公司规模要求。依法需核准行政许可事项，简化审核流程，无需再提交证监会发审委审核，符合条件的挂牌企业也可以申请转板上市。

　　新三板向全国扩容意味着资本市场向广大的小微企业敞开了大门，而深圳近40余万家中小微企业，尤其是创新型、创业型、成长型小微企业将会成为新三板扩容最直接的受益者。

　　新三板扩容拓宽深圳中小微企业融资渠道

　　一项统计数据显示，深圳市共有中小微企业近40余万家，占全市企业总数的99.3%；深圳市中小微企业实现生产总值4500亿元，占全市生产总值的65%，但中小微企业融资满足率仅为25%，融资难已经成为制约中小企业发展的重要因素。

　　深圳银监局日前发布的数据则指出，今年第三季度深圳中小企业融资需求环比上升8%，融资缺口环比扩大22.09%。深圳银监局认为，第三季度融资缺口扩大的主要原因包括今年二季度的银行“钱荒”所造成的后遗症以及银行出于控制风险而惜贷等。

　　深圳市一达通企业服务有限公司副总经理肖锋接受采访时指出，对于中小微企业来说，融资主要分为直接融资和间接融资两种形式。其中，直接融资又分为上市和私募等其他形式的股权交易。国外发达国家风险投资发展得较为成熟，企业的主要融资形式是直接融资。而国内对企业上市要求高，中小微企业很难通过股市募集资金。同时，虽然国内的VC、PE发展迅猛，但是大部分中小微企业很难通过这种股权交易形式获得融资。

　　“新三板块扩容对于深圳的中小微企业来说无疑是一个利好消息。”国信证券投资银行部副总经理景佳认为，《决定》发布后，扩大试点至全国的条件已经具备。待证监会和全国股份转让系统的相关配套规则正式发布后，凡是在境内注册、符合挂牌条件的股份公司，均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌公开转让。挂牌公司不再受高新园区的限制，不受所有制的限制，也不限于高新技术企业。

　　“过去北京中关村、上海张江、武汉东湖、天津滨海四地高新技术园区的企业可以申请新三板挂牌。深圳以前可以做准备工作，但仅限于国家一级高新园区的企业，也就是说，只有深圳科技园的企业才可以做，而福田的企业要进行挂牌就必须迁至到科技园。”景佳说。

　　一家深圳本土券商新三板负责人告诉记者，从IPO排队情况以及券商实际挑选IPO项目的门槛来看，券商挑选项目时的标准比证监会公布的标准要高出一大截。而深圳大量创新型企业一般是轻资产，收入十分有限，“对于深圳的中小微企业来说，要实现上市融资基本是不可能的。”

　　而新三板对这些企业来说是一个很好的去向。新三板的扩容拓展了深圳中小微企业的融资渠道。上不了中小板、创业板的中小微企业，第一步可以先上新三板。新三板同样具有融资功能，股东可以把企业股份放到新三板进行托管、流通、转让。企业可以通过价格发现、股份转让、定向融资、规范治理、并购重组等功能，实现企业融资能力的提升。

　　景佳透露：“深圳本地已经募集了若干支定向投向新三板企业的基金，以解决企业初创期的资金瓶颈问题。”

　　深圳有大批中小微企业符合新三板挂牌资格

　　不少机构乐观预期，扩容后新三板每年将能吸收1000到1500家企业挂牌，而市场的容量也将达到15000家到20000家。华泰证券预计，未来五年新三板累计将有约7000家企业挂牌，总市值约1.4万亿元。

　　深圳一家大型券商分析师指出，由于新三板的门槛很低，对企业财务方面没作要求，深圳将有大量企业符合上新三板的资格，预计将有2000到3000家企业。“至于行业，只要不是投资公司、高耗能、房地产、传媒等这些难估值的行业，都比较好上。符合条件的企业一般成长性比较好，估值较容易，符合国家的产业政策，最好还在行业里有一定的历史和地位。”

　　CA创投深圳公司总经理杨溢则认为，财务数据较好、处于成长期、对于中小投资机构来说有吸引力的深圳中小微企业未来在新三板空间比较大。“我们比较看好互联网行业。”她告诉记者，目前已经有互联网企业从境外撤回，有意挂牌新三板。

　　深圳科技金融服务中心副主任、创投广场负责人魏跃昆介绍，高新区和创投广场在很早之前已瞄准新三板这个“新市场”，并一直在为中小微的高科技企业上新三板在做努力。“目前高新区有意向上新三板，已经向我们报名新三板上板辅导的企业已有300多家，其中，符合新三板上板条件的企业有100多家。”

　　“目前政策并没有严格限定每年挂牌新三板企业的数量，深圳市符合挂牌要求的企业简直不计其数。”景佳透露，目前正在国信证券积极准备材料，有意挂牌新三板的企业有30家左右，其中有接近20家是深圳企业。

　　新三板或成中小微企业上市绿色通道

　　“虽然在新三板挂牌不像IPO，一上就可以公开发行股票，但可以提高企业的社会知名度、影响力，增加投资机构发现企业的机会。”

　　在景佳看来，中小微企业在挂牌新三板过程中，通过律师、券商、会计师的持续督导，通过问题整改，企业的很多硬伤也会在这个过程中得到根本性解决。一旦解决了这些问题，在新三板挂牌成为公众公司，其信息披露、税务等方面的规范程度会让投资者对挂牌企业更有信心。相对于私下接触私募股权机构，将对企业的估值更有帮助。

　　据了解，在做市商制度还没有正式推出的情况下，新三板的交易制度是议价制度。而挂牌与没有挂牌新三板的企业，估值水平会差别很大，新三板对企业估值的提升非常明显。从去年统计数据来看，2012年没有挂牌新三板的企业估值水平在6—8倍，其中互联网行业的企业市值会相对高一些。而上了新三板的企业再去做私募股权融资、定向增发，平均估值水平则高达17—20倍。

　　景佳则认为，不少企业还看重挂牌新三板后可能带来的广告效应。“百度搜索词条的数目是一个企业知名度指标，挂牌新三板后，会在搜索数量上有一个很大量级的增长，有可能从几千条涨到数百万条。”

　　此外，业内人士普遍认为，挂牌新三板是对企业未来实现上市打基础。当前转板制度已经比较明朗，只要符合IPO的标准和要求的企业，在挂牌新三板后，将来转板上市的可能性很大。新三板已经被很多企业视为将来上市的绿色通道。

　　据悉，券商帮助企业挂牌新三板，第一阶段是对企业进行股份制改造，第二阶段是准备挂牌材料，与IPO准备材料的复杂程度大致相当。从项目立项到挂牌平均操作时间为6个月，与IPO相比周期大大缩短。挂牌费用方面，深圳地区券商“全包”平均收费在120万—150万元之间，大大低于IPO费用。“券商之所以做新三板业务，也是希望将来实现这些企业的IPO。挂牌新三板可以使得这些能进入到序列中，为将来实现IPO做铺垫。”景佳说。