融资挂钩回报新“国九条”重塑A股

    近日，国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(以下简称《意见》)，从健全投资者适当性制度等九大方面强化了对于中小投资者的保护。在业内人士看来，《意见》对于投资者回报机制的强化，尤其是融资与投资者回报相挂钩，将有望从根本上改变中国证券市场长期以来“重融资、轻回报”的生态环境。

    《意见》要求优化投资者回报机制，包括：引导和支持上市公司增强持续回报能力，公司首次公开发行股票、上市公司再融资或者并购重组摊薄即期回报的，应当承诺并兑现填补回报的具体措施；完善利润分配制度，上市公司应当披露利润分配政策尤其是现金分红政策的具体安排和承诺，对不履行分红承诺的上市公司，要记入诚信档案，未达到整改要求的不得进行再融资等。

    长期以来，“重融资、轻回报”始终是A股最受诟病的问题之一。W IN D统计数据显示，自1990年A股市场创立以来到2013年的24年中，IPO共计完成了2605宗，首发募集资金共计达到了2.29万亿元；增发实施共计1407宗，募捐集资金合计2.51万亿元；配股共计完成1039宗，合计募集资金0.52万亿元。也就是说，A股创立24年来，仅在首发增发及配股上，融资总额就高达5.32万亿元。

    相比之下，W IN D统计数据显示，24年来，A股总的分红金额仅为3.38万亿元。与此同时，1990年至2010年的20年间，A股交易印花税就达到了6000多亿元，券商所收的交易佣金则达到了4000多亿元。再考虑到普通投资者在全部A股中的持股比例，若以30%计算，24年来，A股的投资者尤其是中小投资者的累积分红不到7000亿元。

    业内人士亦普遍认为，此次的新“国九条”将重塑A股市场生态环境。