“国九条”提振市场信心 配套制度尚待完善

　　业内人士呼吁构建通畅的投资者维权渠道

　　12月27日，被市场称为“国九条”的《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》发布。

　　接受中国证券报记者采访的业内人士认为，“国九条”丰富和完善了我国证券市场的投资者权益保护法律规范体系，从多个维度对投资者权益进行了保护，下一步应把文件精神进行细化落实、出台相关政策对上市公司、中介机构、基金公司等市场主体的行为进行约束和规范，促进资本市场的健康发展。

　　在IPO重启的背景下，“国九条”的发布有利于重塑投资者信心。业内人士建议，应当构建通畅的投资者维权渠道，切实完善证券期货民事侵权赔偿制度和建立多元化纠纷解决机制，还应当针对投资者权益保护专门立法。

　　完善法律规范体系

　　十八届三中全会提出，优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者合法权益，多渠道增加居民财产性收入。“国九条”提出，维护中小投资者合法权益是证券期货监管工作的重中之重，关系广大人民群众切身利益，是资本市场持续健康发展的基础。中小投资者在我国资本市场发展历程中发挥着不可替代的作用。近年来，保护投资者权益一直是监管部门的一项重点工作。

　　嘉实基金法律部总监曾宪政表示，“国九条”丰富和完善了我国证券市场的投资者权益保护法律规范体系。“国九条”要求保障中小投资者的知情权，而保障知情权的重要举措就是信息披露，这对于基金管理人、基金托管人和其他信息披露义务人按照公开、公平、公正原则披露所有对投资者投资决策有重大影响的信息具有重要的指导意义。

　　金隅股份董秘吴向勇表示，应进一步提高上市公司信息披露的质量，当前股票市场没有很好的反映上市公司的价值，核心是市场都在追逐上市公司信息披露之外的消息，信息披露没有成为投资者了解上市公司，判断公司价值的核心依据。这也从另一个侧面证实了，尽管近年来上市公司信息披露状况有了大幅提升和改善，但依然存在提高的巨大空间。

　　海通证券董秘金晓斌表示，信息披露是企业满足股东知情权的载体，对于上市公司，投资者进行投资决策主要依靠信息披露来判断是否具有成长性。但从以往整体信息披露情况来看，一方面可能部分上市公司披露不够到位，另一方面披露的情况比较粗糙，一般投资者对公司披露的文件很难消化。近日，交易所已经发布文件，对不同行业制定了分类信息披露的规则，并要求用投资者能看懂的白话披露，做到专业化和通俗化。

　　发挥实效对接地气

　　业内人士认为，要把“国九条”的精神落到实处，还应当出台更具体的政策，让上市公司、拟上市公司、基金公司、中介机构等市场主体有细化可遵循的规范，只有这样才能让政策发挥实效、对接地气。

　　吴向勇表示，“国九条”的内容需要细化落实为上市公司、中介机构必须遵循的规范，必须要求上市公司根据“国九条”内容修订或新建现有的法人治理制度，经过董事会或股东大会审议批准后规范实施，确保其权威性和可操作性。

　　金晓斌表示，要健全投资者回报机制，这一方面来自上市公司分红，另外一方面则是通过资产转让获得价差。因此，上市公司在根据自身情况制定实施分红之外，还有义务做一些市值管理工作，充分和投资者沟通公司战略和经营财务情况。此外，部分上市公司的违法行为损害了投资者利益，需要加强事中事后监管执法。

　　曾宪政表示，基金管理公司是证券期货市场最重要的参与者之一，其作为基金的代表是证券市场的投资者，同时作为基金的管理人，也面对众多的投资者。公募基金行业十五年的发展历程，也正是基金投资者权益保护不断完善的历程。“国九条”对于保障基金投资者参与基金份额持有人大会具有重要意义。基金份额持有人大会的召集人应当按照基金合同的约定，尽可能的提供各种便利，鼓励中小投资者参加持有人大会并行使投票权，确保基金份额持有人大会召开程序公开透明、有关事项的表决结果合法合规来保障投资者的参与权、监督权。

　　吴向勇还表示，“国九条”的实施必须考虑到上市公司的执行成本，如健全中小投资者的投票机制，需要考虑如何切实把中小投资者参与公司治理的权利界定清楚，同时不大量增加上市公司不合理的负担和成本。既要关注结果，也要关注效率。

　　利于重塑市场信心

　　业内人士认为，在市场比较低迷、IPO重启的背景下，“国九条”的出台有利于重塑投资者信心。

　　吴向勇表示，“国九条”的发布正值IPO重启之时，这对上市公司、机构投资者、普通散户投资者和中介机构无疑都有非常重要的意义，监管机构对资本市场主要构成主体的行为进一步规范，对市场摆脱低迷现状，打造公开、公平、公正的资本市场，保护投资者特别是中小投资者的权益非常有益。

　　曾宪政表示，“国九条”要求完善证券期货民事侵权赔偿制度、建立多元化纠纷解决机制，这是塑造中小投资者信心的重要措施，有利于修复市场损伤。基金管理公司将以此为契机，进一步强化投资者利益优先，保护中小投资者利益就是保护资本市场的信念，始终贯彻落实保护中小投资者合法权益的各项举措，促进公募基金行业健康发展。

　　金晓斌则表示，要重塑投资者信心，必须构建通畅的投资者维权渠道。目前，我国还没有一部完整的投资者保护法，希望在发布“国九条”的基础上，把分散在不同法律法规中关于投资者保护的内容集中起来，专门立法，只有这样才能更有效地保护投资者。此外，市场也应该加大对投资者教育的投入，随着新产品越来越多、专业性越来越强，投资者教育不可或缺。一些投资者的维权意识近年大幅提高，但对维权手段和渠道不了解，这都需要市场主体做更多的工作。　□本报记者 顾鑫