“殡葬股”尴尬：毛利丰厚 股价疲软

    “热炒福寿园的时候，大家别忘了中国生命集团！”12月19日，福寿园上市当天，内地投资者论坛上，有投资者发出了这样的提醒。

    早在福寿园上市之前，港股中已有多只殡葬行业的股票——中国生命集团、安贤园、香港生命科学等，如今这几只“殡葬概念股”的价格长期处于1港元以下，业绩也屡屡出现亏损。

    作为“内地殡葬第一股”，福寿园是否值得长期持有？

    福寿园的招股书称，公司提供的是高端殡葬服务，并称所谓“高端殡葬服务”价格一般较大众市场殡葬服务高至少一倍。

    不过，福寿园走高端路线的同时，民政部门正在推行“惠民殡葬”、“节地葬”。福寿园招股书中，亦提到了业务模式的相关风险，“我们可能无法就我们的殡葬服务保持较高定价，这可能对我们的利润率造成不利影响”。

    “殡葬股”股价多低于1港元

    “我是一个愚蠢的投资者，IPO中了1000股，一股都没出，还在5港元多的高位买入2000股，折合成本4.49港元，再加上手续费，和IPO申购融资的利息手续费，已经被套了。”12月23日，在内地的投资者论坛上，网友“Daniel_Charles”谈起了自己认购“内地殡葬第一股”福寿园的经历。

    上市前，福寿园原定发行价指导区间为每股2.88-3.33港元，在投资者的追捧之下，最终以3.33港元发行。上市首日，福寿园开盘价即为5.30港元，较发行价上涨近60%。此后，连续几天股价下跌。

    上市首日，在开盘后半小时内，福寿园股价最高冲至5.54港元，随即开始回落，最终以4.82港元收盘，较开盘价5.30元下跌9.06%。随后的两个交易日，福寿园的股价又分别下跌了2.7%和6.18%。在经历了小幅上升回调之后，截至上周五港股收盘，福寿园股价回到上市首日开盘价附近。

    福寿园是不是一只好股票？在经历了上市后的“高开低走”之后，一些投资者产生了这样的疑问。“别忘了中国生命集团。”有投资者提醒说。

    在福寿园上市之前，港股中已有几只殡葬企业的股票——中国生命集团、安贤园等，如今这些股票的价格均长期在1港元以下，其中一些公司甚至爆出了亏损。中国生命集团即为一例。

    2009年9月9日，台湾商人经营的殡葬公司中国生命集团在港交所上市，上市首日股价上涨44.44%，4天后股价翻了四番，并迅速飙升至4.24港元的最高价。一个月之后，中国生命集团的股价进入了下跌通道。

    从月K线图来看，这只股票的最高价格4.24港元，定格在了上市后的第一个月。上市后的第二个月，中国生命集团的最高价为2.07港元。上市一年后，中国生命集团股价跌至1港元以下，如今的价格已不足0.3港元。“港人对中国生命集团痛楚记忆犹新。”论坛上，有网友这样评论。

    同为殡葬行业的港股安贤园中国，股价也经历过长达4年的下行行情。月K线图上看，这只股票2009年8月的最高价为0.67港元，此后一路下跌，2013年最高价仅为0.08港元。今年9月以来，随着公司逐渐扭亏为盈，股价开始逐渐抬升，至今仍低于0.3港元。此外，勤达国际集团、香港生命科学等殡葬类股票，价格也都长期在1港元以下。

    与福寿园类似，这些在港上市的殡葬企业也大多有着70%到80%的毛利率，但却因为各种原因屡屡爆出亏损。

    中国生命集团2012年年报显示，公司营业额为6176.7万元，毛利为4628.8万元，毛利率达74.9%，但“销售开支”为2511.6万元，“行政开支”为4410.3万元，最终公司年度亏损2978.9万元。

    截至2013年3月31日，安贤园2012财年收益为1.27亿港元，毛利为6963.3万港元，毛利率为54.8%，但“行政费用”高达3832.8万港元，公司最终年内亏损437.9万港元。

    中民安园殡葬业务连年亏损

    港股几家殡葬企业当中，香港生命科学（原“中民安园”）的情况，曾与福寿园颇为类似，而这家公司旗下的殡葬业务曾连续3年录得亏损。公司也在借壳上市4年之后，主营业务转向生物医药领域。

    中民安园的前身是北京中民安园投资有限公司，是民政部主管的《公益时报》社投资设立的一家专业从事中国内地公墓、陵园项目投资的控股公司，在内地多个城市拥有墓园业务。

    2008年，中民安园通过借壳港股新医药，登陆香港资本市场，这家公司曾被媒体定位为“中国第一个整合全国公共墓地的公司”。

    上市之初，中民安园的主席为《公益时报》社的社长刘京，《中国商人》杂志的一则报道称，刘京曾在民政部工作20多年，先后在办公厅、城市福利司、中福公司、机关事务管理局等部门工作，2001年起创办《公益时报》。这份报纸由民政部主管，中国社会工作协会主办，刘京同时担任中国社会工作协会的副会长。

    中国经济网的一篇报道曾这样评价刘京和中民安园——他在民政系统的修炼和对殡葬行业的理解是许多人无法企及的，中民安园丰厚的底蕴也为其成为殡葬行业的领跑者奠定了坚实的基础。只要对殡葬行业稍有了解的投资者，很容易分析出中民安园在殡葬行业的巨大优势。

    在2008年8月接受《中国商人》采访时，刘京曾表示，中民安园在全国已有超过5000亩的公共墓地，并且正在与全国多家经营性陵园企业洽谈投资事宜，其中包括深圳、广州、哈尔滨、武汉、南昌、成都等地区的陵园项目，合作的方式包括投资、收购及全方位的合作，原则上收购合作企业不低于51%的股权。

    “目前国家已停止审批新的经营性墓园项目，现有的经营性墓园已变成稀缺资源。中民安园通过香港上市整合资源，这对于中国殡葬行业具有重大意义。”在当时的采访中，刘京这样表示。

    在这样的公司背景和经营策略之下，中民安园的殡葬业务出现了连年亏损。截至2013年3月31日，中民安园2012财年在殡葬及相关业务方面的亏损净额约为175.4万港元（2012年亏损758.2万港元）。

    如今，中民安园已通过收购一家干细胞技术方面的公司成功转型，并将股票名称变更为“香港生命科学”。

    “高端殡葬”面临政策风险

    作为“内地殡葬第一股”，福寿园的质地与前述殡葬股有何不同之处，是否值得长期持有？

    有投资者将中国生命集团与福寿园的业务进行对比后认为，中国生命集团的资产是经营托管的几个殡仪馆，也就是殡仪服务。后端殡葬差异化的墓地产品基本没涉足。当时被热炒的异地殡仪服务扩张也进展缓慢，被期待的所谓外延式增长没了，当然支持不了爆炒后的市值。而福寿园本身已有的产品是涨价趋势，外延式增长也值得期待。

    还有一些投资者看好福寿园在殡葬行业的高端定位。福寿园的招股书称，公司提供的是高端殡葬服务，并称所谓“高端殡葬服务”价格一般较大众市场殡葬服务高至少一倍，并且是针对有相对较高可支配的高端消费群体。

    为了彰显高端定位，福寿园称要将墓园打造成一座“人文纪念公园”，并力邀多位已故名人“入住”，园内有大片的草坪、大量的雕塑。这样的格局，与一般意义上的墓园颇为不同。

    在这一定位下，2013年上半年，上海福寿园的定制艺术墓的平均售价为24.9万元，成品艺术墓的平均售价为7.63万元，销售收入分别占墓地服务收入的28.9%和32.1%。

    福寿园走高端路线的同时，民政部门正在推行“惠民殡葬”、“节地葬”。在《殡葬绿皮书——中国殡葬事业发展报告（2012-2013）》中，民政部副部长窦玉沛撰文称，要全面推行惠民殡葬政策，实现殡葬基本公共服务均等化，促进社会公平、正义。

    今年5月，上海市民政局局长施小琳接受媒体访谈时表示，将加强对经营性公墓的指导规范，对于价格明显偏高的将进行干预和管理。此外，她还力推海葬等环保节地的殡葬方式。

    在福寿园的招股书中，也提到了业务模式的相关风险。“我们可能无法就我们的殡葬服务保持较高定价，这可能对我们的利润率造成不利影响，”招股书称：“倘我们因竞争或其他原因被逼下调价格，则可能对我们的业务、经营业绩、财务状况及前景造成重大不利影响。”

    新京报记者 郑道森