券商2014年荐股很低调 金股重合度较高

　　2010年前后，券商“十大金股”曾经风靡一时，各家券商纷纷推出，但是推荐的组合来年跑赢市场的并不多见，自2012年开始，很多券商也就逐渐减少了个股推荐；不少券商其实还会推荐金股，但是只对其内部客户。不过从2013年各家券商推荐的情况看，整体表现还算不错，尤其是一些小盘股涨幅较大。

　　与此前几年券商卖力推销“十大金股”相比，今年的券商在推荐2014年股票时显得格外低调。虽然也有东吴证券等一些券商提出了所谓的“十大金股”，但多数券商都是提出了一个投资组合，国泰君安、申银万国等券商则以行业分析的形式发布了各自在2014年看好的股票。

　　一位券商策略分析师表示，实际上，目前券商在年度策略方面有越来越淡化年度“金股”、重视发掘行业的趋势，虽然仍然会推出一些所谓的“金股”，但与其说看好这些金股，不如说是更看好相关行业的机会，投资者不妨更多关注板块，从板块中寻找适合自己的投资目标。

　　2013年金股表现差异大

　　WIND数据对2013年14家国内一线券商年初发布的金股进行了数据跟踪，结果显示，截至到上周收盘，多数券商的金股组合收益为正，甚至有多家券商的组合收益水平在10%以上。这是继2007年以来，券商在年度荐股中整体收益取得的最好成绩。不过，从各家券商推荐的具体股票看，则分化明显，不少创业板股票涨幅都超过了100%，而一些蓝筹股则跌幅较大，洋河股份、包钢稀土、保利地产年度跌幅均超过4成，国海证券力推的山西汾酒股价在今年已累计下跌55.34%。

　　从各家券商的荐股组合来看，小市值股票成为决定盈利的最关键因素。以整体收益率高达45.8%的中信证券组合为例，在其年初推荐的14只金股之中，中海达、锦龙股份、承德露露和三安光电年度涨幅均超过80%，累计贡献高达2成的利润，有意思的是，中信证券在荐股之中也推荐了自家股票，但却成为了14只荐股之中唯一宣告年度亏损的股票。

　　而总体收益率37.9%列第二位的东方证券荐股组合之中，也少不了翻番牛股的贡献。在其年初推荐的15只股票之中，华策影视、百视通、雪迪龙三只股票均实现股价翻番，涨幅最大的华策影视浮盈168%，是券商荐股中收益率最高的一只股票。而东方证券的荐股组合也是出现100%以上高收益牛股最多的一个组合。东海证券推荐的和佳股份更是在今年暴涨245.71%。

　　在敢于推荐小股票的券商收获市场红包的另一面，诸如贵州茅台、上汽集团、民生银行等大蓝筹在券商的荐股组合中成为了亏损的最主要来源。比如，在老牌券商申万的荐股组合之中，洋河股份、包钢稀土、保利地产年度跌幅均超过4成。实际上，这一组合并非没有获取正收益的希望，今年第三季度时，这一组合仍有近10%的正收益。但今年四季度以后，地产金融白酒等板块的加速下跌让其保盈扭亏的可能性变成泡影。

　　但这一结果并不能就说明券商推荐大蓝筹的逻辑出现了问题。事实上，民生银行、万科、保利地产等蓝筹在今年上半年确实也曾经出现了较大涨幅的上涨。业内人士认为，虽然2013年的蓝筹行情有点虎头蛇尾，但这并不意味着年初券商的推荐没有价值。

　　2014年更侧重投资逻辑

　　“我们希望年度策略给广大投资者带来的是逻辑，而不仅仅是推荐个股那么简单。”浙商证券策略分析师王伟俊表示，“弄清明年的投资逻辑要比‘十大金股’推出的意义重要得多。”从各家券商荐股报告的内容看，事实也确实如此。

　　国信证券在投资策略中就提出坚持“主题选行业+价值选个股”格局，从改革的角度来看，他们建议关注国家安全（军工装备及信息安全）、竞争性领域的国企改制、生态环保、农业、民营企业向传统垄断优势行业（例如金融、文化传媒、教育、医疗、能源、电信等）渗透等主题；他们还对明年资本市场的科技热点做了展望，建议重点关注虚拟现实、物联网、可穿戴设备和测序诊断等四大主题，而对于传统的周期和消费产业，机会在于整体需求相对稳定的情况下，行业配置的选择逻辑由过去的关注需求端转向关注供给端和成本端的变化。供给端建议关注因环保约束对落后过剩产能的淘汰力度，以及产业整合带来的机会；成本端关注大宗商品价格下行带来的行业基本面改善。另外关注国企改革、产品结构升级、兼并重组等因素对传统行业龙头公司带来机会。传统产业的龙头蓝筹企业，估值合理且业绩稳定增长、兼具价值和成长性，具备长期配置价值。

　　国泰君安也表示，十八届三中全会确立的是未来10年的整体改革蓝图，在改革长远蓝图确定的背景下，寻找短期改革的突破口更为重要。突破口来自两个方面：第一，政府决心强、动力足、阻力小的改革；第二，市场化能够自身驱动的改革。符合上述特征、股票市场预期并不充分且对行业变革会产生深度影响的改革存在于四个方向：其一，国企改革；其二，治理产能过剩及生态文明建设；其三，深化卫生体制改革；其四，建立公共安全体系。看好国企改革下的券商、地产、传媒等领域，治理产能过剩下的环保、装备，深化卫生体制改革中的医院和医疗器械以及大国防概念，包括国防领域本身和国防与机械、通讯、计算机的结合。从中不难看出，这些券商投资策略报告更多强调的是投资逻辑。

　　券商金股重合度较高

　　在券商荐股中，不乏“土豪”一派。平安证券、中金公司和信达证券出手豪爽，一口气就推荐了数十只股票，其“广撒网”的策略不知是否会圈中更多的牛股？平安证券在极力看好A股的前提下，大胆推荐了68只股票，覆盖了电子行业、文化传媒、农业、国防军工、券商、保险、家纺服装以及国企改革多个行业和主题。信达证券的金股个数也达到了31只之多。

　　在券商荐股中，得到两家或以上券商青睐的股票共有15只，分别是同仁堂、上海医药、美的集团、惠博普、海康威视、歌尔声学、格力电器、中国重工、新华医疗、人民网、启明星辰、蓝色光标、航天电子、光线传媒和百视通。其中格力电器以低估值、家电龙头以及受益国企改革等优势获得了中金公司、信达证券和平安证券三家券商一致力荐。

　　从券商荐股的整体情况看，国企改革、电子行业、国防军工、新媒体等行业和主题中的股票居多，此外，一些低估值的蓝筹股也获得了较多的推荐。

　　值得一提的是，这批金股中不少也是今年股市中的大牛股，如华谊兄弟、网宿科技、天喻信、乐视网和外高桥等，牛股恒牛的历史是否也会在这些金股身上重演？而中联重科、江西铜业、中国国航等周期性股票在152只金股中今年以来跌幅居前，中金公司“屌丝逆袭”一说又是否能够成真？正确看待券商荐股研报

　　其实不仅在年度荐股中，平时券商荐股中也经常会遇到各种质疑。综合投资者总结券商研报的问题，主要集中在五方面：一是部分研报与上市公司事实严重背离；二是有些盈利预测过于乐观，几乎等于瞎猜；三是研究不够深入，研报草草发布，经常发生一些低级错误；四是报喜不报忧，推荐的公司出了利空后噤声；五是不管不顾地为基金重仓股唱多。

　　怎样的研报才是客观和有价值的？投资者该如何研读报告？同信证券胡红伟表示，“好的研报是让投资者获得足够多的信息，启发投资思路，从而可以让投资者参考和判断，当然判断对方向和位置更好，一篇有明确逻辑和丰富信息的研报才是客观的，那些喊口号、放卫星的研报没什么价值。有些报告是先有结论才去凑看好的理由，如果仔细看会发现逻辑很牵强。”

　　有券商研究员表示，“投资者阅读研报应更注重的是推荐的理由、假设和推理，而非结论和目标价，投资者可长期跟踪几个自己看好的行业及公司，通过阅读研报逐步形成自己的投资逻辑和盈利模式。”可根据券商特色挑选金股

　　市场人士认为，对于散户等投资者来说，券商金股今年的表现其实发出了一个信号，就是要重新审视专业研究的价值。事实上，在投资行业内，重新重视专业研究结论的呼声已经响起。而在证券行业内，经过几年来的洗牌，核心研究力量正在成为一线券商才能承担的“定制”配置。虽然券商研究员的薪资不再是市场焦点，但一名业内有影响、能对行业分析透彻的研究员，市场上普遍身价都仍然能达到60~80万元。这也意味着，对于盈利水平一般的中小券商来说，维持一支全行业配置的研究员队伍开支巨大，反过来说，经过洗牌后的券商研究力量水平得到了相应的提升。

　　“即使是大型券商，也很难做到精英独揽。”华安基金相关人士表示，虽然总体研究水平差异不大，但各家券商确实在发展各自的特点。比如，诸如广发证券、长江证券等去年的选股就比较注重行业周期因素，而中金、国泰君安等比较考虑宏观格局，而一些中小券商则以新兴行业和小股票的调研为特色。投资者在参考券商金股时，也要考虑到各家券商的特点，然后根据自己的实际情况选择符合自己需要的股票。