中小投资者保护顶层设计出炉 国九条激发市场活力(3)

　　监管层关注点由融资者转向投资者

　　对做大做强我国资本市场，增强我国资本市场的吸引力具有积极的作用，是一项长期利好

　　■本报记者 傅苏颖

　　近日，国务院办公厅下发《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》。

　　对此，中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才昨日在接受《证券日报》记者采访时指出，保护中小投资者其实一直以来都有被提起，但是，此次上升到国务院层面可见保护中小投资者的受重视程度，实现了历史性的突破，也从侧面反映出保护中小投资者的紧迫性、重要性。

　　徐洪才指出，中小投资者保护的紧迫性和重要性已经十分突出，首先，我国的股权结构比较特殊，“一股独

　　保障中小投资者知情权是最大亮点

　　加大信息披露有利于恢复中小投资者信心，这对资本市场的长期健康发展非常重要

　　大”的现象比较普遍，无论是国有企业和家族企业都存在类似的问题，导致中小投资者的利益多半被忽视。其次，当前股市比较低迷，整个银行业的股价普遍出现跌破净资产情况，国有控股大银行代表经济发展的未来，对投资者信心有一定的影响。最后，上市公司现金分红普遍不多。

　　徐洪才表示，从《意见》的具体内容来看，提出了一整套保护中小投资者的机制，通过九个方面来做“加法”，进一步完善中小投资者保护机制，以实现投资者和融资者的互利共赢，保证投资者和融资者合理的利益平衡，有利于促进证券市场的长期健康发展。“从具体的九个方面来看，其中，保障中小投资者知情权是本次《意见》最大的亮点。”

　　《意见》指出，要求以信息披露为中心，保障投资者知情权并公平获取信息，同时提高信息披露针对性，健全信息披露异常情形的问责机制。

　　对此，徐洪才指出，信息披露体现出资本市场的公平性原则，是资本市场的基础，通过保障中小投资者知情权，并且实行问责制，将有利于抑制大股东内部存在的暗箱操作、独断专行，最终将有利于恢复中小投资者的信心，中小投资者信心堪比黄金，有了信心就有了希望，这对资本市场的长期健康发展非常重要。

　　维权将有章可循 让律师界颇受鼓舞

　　对中小投资者保护体系的一大完善之举

　　■本报见习记者 乔誌东

　　“本次国务院办公厅出台的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》亮点非常多，是在现行《公司法》、《证券法》的框架下，对中小投资者保护体系的一大完善之举，其中提及的相关措施也具有非常大的实际意义。”北京问天律师事务所主任合伙人张远忠律师在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　“从投资者适当性的角度来看，目前金融产品日趋复杂，加重了中小投资者认识的负担，而《意见》中规定要‘推荐与投资者风险承受和识别能力相适应的产品或者服务，向投资者充分说明可能影响其权利的信息，不得误导、欺诈客户’，实际上就把这个认识上的负担向机构方面倾斜，起到了保护中小投资者的作用。”张远忠说。

　　针对优化投资回报机制，张远忠分析，《意见》中规定“公司首次公开发行股票、上市公司再融资或者并购重组摊薄即期回报的，应当承诺并兑现填补回报的具体措施”，这样相当于加强了对上市公司的刚性约束，起到了监管的作用。“此外，《意见》中要求对不履行分红承诺的上市公司，要记入诚信档案，这是一项非常重要的举措，目前上市公司普遍在分红方面意识淡薄，这样一来就从正反两个方面对上市公司进行了激励和约束。”

　　此前，证监会发布的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》文件中第十四条规定“证券监管机构应当将现金分红监管中的监管措施实施情况按照规定记入上市公司诚信档案。上市公司涉及再融资、资产重组事项时，其诚信状况应当在审核中予以重点关注。”从“应当”转为“要”，对加强上市公司分红监管的决心可见一斑。

　　“《意见》中关于保障中小投资者知情权、健全中小投资者投票机制、健全中小投资者赔偿机制等方面具有很强的操作性和可行性，比如提出建立证券期货违法案件举报奖励制度，这就和国际先进理念进一步接轨。”张远忠表示。

　　据悉，美国证券交易委员会（SEC）曾于2011年专门设立了“揭发者办公室”。在今年，SEC宣布给予一位举报者1400万美元的奖励，因为其提供的信息使SEC会成功追回了巨额的投资者资金，这是SEC建立举报奖励制度以来给出的最大一笔奖金。另外，在英国、美国、澳大利亚、加拿大、日本等国，专门制定有举报人保护法律。

　　此外，结合自身工作经历，张远忠认为《意见》最大的亮点是，明确了“各有关部门要配合公安、司法机关完善证券期货犯罪行为的追诉标准及相关司法解释。”这就意味着，未来投资者在维权上将有章可循，且保障从立案到审判全过程。

　　“《意见》的出台让我们专业维权律师很受鼓舞，《意见》提到要探索建立中小投资者自律组织和公益性维权组织，充分发挥证券期货专业律师的作用，鼓励和支持律师为中小投资者提供公益性法律援助，那么我们以后就能名正言顺、大张旗鼓地为中小投资者保护开展维权工作了。”张远忠说。