业绩下滑难掩资金亢奋 上海莱士成医药第一牛股

　　A股市场上，医药股一直是大牛股的摇篮。

　　《每日经济新闻》记者注意到，据同花顺iFinD数据显示，2013年荣膺医药板块涨幅冠军的是血液制品公司上海莱士（002252，收盘价47.50元）。截至2013年12月31日收盘，该股股价年度累计涨幅高达248.75%。

　　那么，上海莱士成为2013年医药第一牛股的原因是什么呢？

　　成血液制品市值最大公司

　　据同花顺iFinD数据显示，截至2013年12月31日，上海莱士涨幅达到248.75%，在医药股中排列第一。截至当日收盘，上海莱士报收于47.50元，以4.90亿股的股本来看，市值达到232.75亿元，成为血液制品类上市企业中市值最大的公司。

　　公开资料显示，上海莱士主营血液制品，主要从健康人血液中提取血浆蛋白或因子浓缩物，制成生物活性制剂，包括人血白蛋白、免疫球蛋白和以凝血因子为代表的小产品等3类产品。

　　对于上海莱士的暴涨，分析人士在对比其余几家血液制品上市公司情况时认为，上海莱士的经营实力在5家上市公司中处于中间水平，且业绩表现不算优异。

　　资料显示，目前上市公司中属于血液制品行业的公司有华兰生物（002007，收盘价28.70元）、天坛生物（600161，收盘价21.26元）、上海莱士、博雅生物（300294，收盘价48.13元）以及*ST生化（000403，收盘价15.72元）的广东双林。

　　公开数据显示，全国理论血浆需求量为8000吨，而2012年国内总体采浆量仅4000吨左右；另一方面，自2001年起，国家已不再审批新的血液制品企业，且现存血液制品企业新设单采血浆站也受到严格限制。因此，浆站资源就是血液制品公司的价值核心。长江证券研报甚至这样表述：如果把血浆看作一种资源，那么浆站就是“矿山”，“矿山”的品质与多少决定了一个企业的内在价值。

　　浆站数量与业绩均未排第一

　　那么，上海莱士在血液制品企业里，所具备的“矿山”价值如何呢？

　　据申万研报统计，从上市公司浆站数量来看，天坛生物有16个浆站、华兰生物14个、上海莱士12个、*ST生化的广东双林有9个浆站、博雅生物有5个浆站批文。从浆站数量来看，上海莱士在上述公司中排名第三。

　　从采浆量来看，上海莱士也位列第三位，其中，华兰生物为500吨，天坛生物480吨，上海莱士355吨，广东双林200吨，博雅生物170吨。而从各公司产品数量比较来看，据长江证券统计，华兰生物有11个产、天坛生物8个、上海莱士7个、博雅生物和广东双林均为6个。

　　从业绩表现来看，上海莱士2013年前三季净利1.48亿元，同比增4.42%，公司预计2013年全年净利润变动幅度-25%～0。而华兰生物2013年前三季度净利润同比增49.37%，预计全年净利润增幅40%～60%；天坛生物今年前三季度净利同比增83.89%。

　　18亿元并购现曙光

　　分析人士认为，上海莱士业绩和概念都不足以使股价暴涨，唯一可关注的就是此前对于邦和药业的收购案。

　　2013年7月，上海莱士宣布向特定对象科瑞天诚、新疆华建、傅建平、肖湘阳发行股份9365万股，用于收购邦和药业100%股权。邦和药业主要从事血液制品的研发、生产和销售，旗下拥有醴陵邦和上林邦和两家全资单采血浆公司，2012年平均每个单采血浆站采浆量达到61吨，远高于上海莱士原有单采血浆站约30吨/年的采浆能力，在行业中位于前列。若收购完成后，邦和药业将成为上海莱士全资子公司。上海莱士表示，本次交易完成后，公司年投浆量将由目前的355吨增至475吨，成为国内血液制品龙头生产企业之一。然而，此次收购在10月中旬被证监会并购重组委以邦和药业2013年年底取得GMP认证存在不确定性而否定了此次重组。

　　不过，2013年12月20日，上海莱士公告称证监会重新受理了此次重组的相关申请材料，这是否意味着邦和药业GMP认证已经通过？对此，上海莱士证券部人士向《每日经济新闻》记者表示，目前邦和药业已拿到新版GMP认证，投资者们也可以在国家食药监局官网上查询。

　　分析人士认为，这意味着此次重组的重要障碍消除。根据2013年12月公司披露的情况，收购如在2014年交易完成，出让方承诺邦和药业2014年～2016年累积净利润分别1.05亿元、2.39亿元、4.10亿元。而上海莱士2012年全年净利润仅为2.24亿元。

　　不过，6倍溢价水平使上海莱士对邦和药业收购价高达18亿元，《每日经济新闻》向一些知名私募询问了他们对上海莱士收购的看法，德传资本董事长姜广策表示，资金估计看中的还是上海莱士的收购，但对如此高的估值还是不明所以。另一位私募研究员则表示此前一直长期关注上海莱士，但没有去调研过，目前看估值较高，暂时不会介入。