IPO重新开锣 “打新”大戏再度上演

沪深交易所上市的锣声在沉寂14个月之后，终于将在本周再次响起。

　　在2012年11月3日IPO暂停时，沪指报2113点，上周五沪指报收2083点。纵观A股历史上的历次暂停IPO，主要原因都是因为大盘下跌太多，为了保护股市而采取的行政手段。然而，IPO暂停期间，大盘不但没有上涨，反而下跌了1%左右，让广大投资者唏嘘不已。不过，需要指出的是，在这次IPO暂停期间，监管部门出台了一系列的改革措施，特别是发行制度的改革，旨在祛除此前发行制度中存在的诸多弊端，让A股更加市场化，更好地保护投资者特别是中小投资者的利益，因此，投资者对这次的IPO重启，还是抱着相当的期待。

　　A股市场IPO的重新开锣，也就意味着“打新”大戏再次上演。本周将有8只新股申购，尽管打新收益率这些年一路下行，甚至出现了新股破发打新亏本的现象，但从总体来看，打新的收益率还是相对较为明显，因此，在大盘缺乏系统性机会，甚至可能会继续向下的当下，打新对投资者而言依然有着相当的吸引力。

　　由于游戏规则的变化，这轮的打新，相对于以往有着不同的特点。一方面，此轮拟上市的公司，都经历了较以往远为严格的财务审查，且从制度上杜绝“三高”发行，使得上市公司的质量较高，发行价较为适中，对投资者而言具有一定吸引力；另一方面，由于批量上市企业较多，在资金面较为紧张的市场条件下，不可能每只新股都得到资金面的关注，新股的表现也将参差不齐，打新的收益率也会出现较大的差异，后期也不排除刚上市就破发的可能。因此，建议投资者不宜盲目打新，而是要有选择性地找好“猎物”，从而获得预期收益。

　　市场 14个月后再迎打新机会

　　2013年最后一天，证监会共给11家公司发出IPO批文，这让长期悬在A股头上的IPO重启这块石头终于落地。

　　2012年11月2日登陆中小板的浙江世宝成为上轮IPO最后一家公司，由于当时大盘一直在2100点左右低位徘徊，加上A股表现长期熊冠全球，股民怨声载道，IPO抽血过多成为千夫所指，管理层再次叫停IPO。在经过14个月的停摆之后，IPO的大门再次打开，对于那些衷情于打新的股民来说，终于再次迎来了打新的机会了。

　　“市场已经有一年多没有新股发行了，按照历次IPO重启的经验来看，刚开始发行的几只股票，往往都有很不错的涨幅，因此，申购这些股票几乎都是包赚不赔的。”有着十余年股龄的广州某公关公司副总裁潘先生告诉本报记者，“我目前比较看好我武生物这只股票，盘子小，行业地位突出，有核心竞争力。不过，如果大家都看好它，那么中签的机会也就不高。所以，我还选择了奥赛康作为备选。”

　　除了广大散户，机构投资者和私募人士对打新也是期待有加。由于宏观基本面情况并不明朗，加上货币政策中性偏紧的格局短期内难以改变，很多机构对2014年A股行情并不是很乐观，相对而言，打新的收益率似乎更为明确，因此，不少机构从去年底就开始研究“打新”策略，希望不会错过这轮打新机会。记者从圈内人士了解到，目前很多机构都在忙着为调动资金为打新准备弹药，一些债券基金更是在招募说明书中将“打新”作为一个重要的投资方向。股市观察家皮海洲告诉本报记者，这次新股发行改革的一些措施，如大股东和公司高管，在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价等限制性规定，降低了投资一级市场的风险，进一步增强了机构投资者打新的积极性。

　　私募人士深圳雨晨投资总经理孙宏伟就告诉本报记者，去年12月初，因为判断IPO即将重启，会对大盘造成冲击，所以选择了空仓。“从上周开始，我们有选择性地开始建仓，一方面是感觉调整基本快到位了，一方面也是为打新股做准备。”

　　广发证券广州中华广场营业部投资顾问纪小姐则提醒那些此前的“打新”专业户，由于发行制度做了重大改革，投资者要打新，手上必须有相当市值的股票才能参与，那些习惯空仓只专注打新的股民，必须适应这一变化。“如果要打新，必须要先买入股票，这是个硬性指标。也就是说，不是股票账户上有资金就能参与打新的。”

　　分析

　　一季度或是打新最佳时机

　　由于一年多时间暂停发行新股，使得排队等待上市的公司多达700~800家。IPO重启大门的打开，让高悬在A股头上的“堰塞湖”开始泄洪。截至目前，已经有83家公司过会，11家公司拿到了IPO批文。由于排队企业很多，预计监管层还会视首批新股市场反应，在1月中下旬加快审批节奏。中信金通证券首席分析师钱向劲预计，如果今年A股市场行情不出现大的波折，预计全年实际发行上市的公司数量约在200—300家左右，这也意味着，几乎每3个交易日起码会有2只新股上市，打新将成为贯穿2014年的一大投资主题。对于投资者来说，这么多的新股发行，到底该如何掌握打新的节奏，就显得十分重要。

　　广发证券投资顾问纪小姐在接受本报记者采访时表示，一方面，打新要抢先，刚开始的时候投资者对新股追捧的热情较高，新股表现往往会比较抢眼，容易受到资金面关注；另一方面，一季度往往发行节奏较快，打新资金相对会分散，使得中签率会相对较高。此外，每年一季度的时候，由于市场资金面比较宽裕，大盘行情往往处于一年中较好的阶段。因此，选择一季度打新，应该是最佳时机。“一季度之后，投资者往往对新股发行已经麻木，新股上市后的表现也往往不如刚开始的强，投资者的打新热情也会消退不少。”

　　私募人士孙宏伟也看好一季度的打新机会。孙宏伟表示，IPO暂停了一年多时间，主要就是要解决新股发行问题。IPO重启是对新股发行制度改革的检验。“新股发行制度是A股的老大难问题，管理层也希望通过这次改革，能够有所改观。从这个层面出发，一季度特别是前几批上市的企业，监管层会十分重视其市场表现，上市破发率较低。因此，从这点看，一季度特别是1月份，对打新的投资者来说，机会要远远大于风险。”

　　申银万国刚刚发布的研报也指出，打新的收益率主要是看新股首日涨幅，而决定新股首日涨幅的原因主要有两方面，一是定价偏差，一是投资者情绪。新的发行制度使得“三高”基本上消除，定价偏差对新股首日涨幅的影响较小，因此，投资者情绪就成为决定新股首日涨幅的主要因素。值得注意的是，投资者情绪并不稳定，同时受到二级市场情绪和前期新股表现的影响，波动较大。因此，对于打新来说，应该赶早不赶晚。

　　提醒

　　不可“博傻”式打新

　　在经历了一年多的等待之后，投资者终于迎来了打新的机会，不少投资者已经摩拳擦掌迫不及待要去打新了。

　　从A股历史上看，尽管打新的收益率呈不断走低的态势，但打新的年化收益率基本都保持在10%以上，这样的收益率，相对于3%左右的银行利息，和4%~5%的货币基金年化收益率，对于那些大户和机构而言，还是有着相当大的吸引力。特别是在大盘行情不理想的状况下，打新这个几乎包赚不赔的买卖，自然受到投资者的追捧。不少投资者认为，由于这次的新股发行改革，对发行方和中介机构做了更严格的限制，进一步加大了对中小投资者的保护，因此，A股“新股不败”神话还将会延续下去，因此，不但打新是机会所在，甚至新股上市后还有很大的炒作空间，可以在新股上市当天在二级市场上大胆买入。

　　“前几批上市的新股，破发的几率很小，应该可以说，只要中签就能获得收益。但如果后面大盘走势不理想，加上新股又多，破发现象很可能就会出现。因此，仍然持有新股不败观点，是很危险的。2011年一季度就一度出现过新股破发比例大幅上升的状况。”湘财证券析师曾敏指出。曾敏表示，不少投资者在没有中签的情况下，往往会在新股上市首日在二级市场上高价买入，这样的风险更大，一旦行情不好，就会被高位套牢。 广发证券投资顾问纪小姐指出，对于那些资金量有限的中小散户而言，不宜对打新寄予太高期望。“打新的中签率往往都不会太高，特别是前期的热门股，往往不到1%。几万几十万的资金量去打新，往往是白折腾一场。特别是新政之下，投资者打新既要有股票又要有钞票，如果为了打新而买入股票，如果股票下跌，即使中签，往往也会得不偿失。”

　　“三大策略”应对打新

　　方法

　　此次IPO重启不同于往年，监管层为了让资本市场更加市场化，对发行制度进行了重大改革，使得普通投资者所需遵循的“打新”规则与技巧较以往有了明显的不同，这也使得“打新”族这帮老革命遇到了新问题。那么，在新政之下，投资者该如何打新？本报记者通过采访多位业内人士，综合各家券商发布的研报，归纳总结出打新“三大策略”，供投资者参考。

　　策略一：如何选择新股

　　本周将有8家公司申购，今年预计将有200—300家公司上市，面对众多打扮得花枝招展的“对象”，投资者该如何选择，确实是一大难题。

　　申银万国的“打新”研报指出，在选股方面，投资者应该首先考虑基本面特别突出(如行业龙头，技术壁垒等)、定价偏低(如由于行业市盈率25%限制)的新股，这样的股票，更容易受到资金面的关注，也更容易被炒作。以本周即将上市的我武生物为例，我武生物是一家以变应原制品研发、生产和销售为主营业务的生物制药类企业，掌握脱敏治疗核心技术，是国内变应原药物市场的绝对领军者，基本面突出，成为投资者高度关注的一只热门股。

　　其次，投资者应该关注公司所属行业的景气度。一般情况下，新兴行业个股比传统行业个股更受关注，炒作的题材更多。这次首批拿到批文的纽威股份，主营业务是工业阀门，将在上海主板上市。湘财证券分析师曾敏同就认为，这家公司既然能够上市，说明它的主营业务应该有一定的竞争力，但从国内工业阀门市场的现状来看，该公司主营业务缺乏十分突出的亮点，市场想象空间不大，在首批获批的5只股票当中，它的表现可能会比较一般。

　　此外，小盘新股由于盘子小，只要有炒作题材，往往都会有不错的表现，因此，中小市值新股的“打新”价值更好。

　　不过，由于符合上述条件的个股，往往都是市场关注的焦点，因此打新的中签率往往都很低，因此，投资者也可以采取迂回策略，瞄准那些次等“候选者”，很可能会有意外收获。

　　策略二：如何分配资金

　　根据新规，如今申购新股，需要投资者有一定市值的股票，这也使得投资者可用于申购新股的资金受到一定的“分流”，从而降低了中签率。因此，分配好资金，就成为打新能否成功的一大关键因素。

　　按照上交所规定，投资者每1万元市值可申购一个申购单位(1000股)；而深交所则规定，持有市值1万元以上的投资者，每5000元市值可申购一个申购单位(500股)。如果投资者想用尽可能多的资金申购新股，必须确保自己账户中有匹配的市值。以1月8日申购的我武生物为例，如果要按上限申购(即网上发行股份总量0.1%，即1200股)，所需提前准备的持股市值为：12000000股×0.001/500股×5000元＝120000元。

　　需要提醒投资者的是，本次新股申购时把融资融券和转融通的市值都计算在内，因此，如果投资者要打新，就可以充分应用这些杠杆，充分放大自己的资金量。具体操作模式为，投资者根据对应股票市值，转入一半市值证券到融资融券账户；卖出普通证券账户的股票，留出资金申购新股(只能用普通证券账户申购新股)；再通过融资买入回补之前市值；这样既实现了持股，又可以进行新股申购。

　　对于那些资金不足，不具备“两融”条件的投资者来说，还有一个办法，就是“T日”卖旧股申购新股。按照沪深交易所的规定，投资者最迟可以在“T日”当天卖出市值再来参与申购。

　　策略三：如何提高中签率

　　对于打新一族来说，提高中签率是其最关心的问题，在市场对新股发行高度关注的当下，如何提高中签率，也是一门学问。不少投资者往往花几十万资金申购，却很少中签甚至不中签，一些投资者花几万资金申购却能中签，除了运气成分，还与申购技巧有一定关系。

　　齐鲁证券分析师黄水计表示，一般情况下，新股申购资金集中在早上开市、下午开市和下午闭市这段时间，建议投资者尽量不要在该时段申购新股，避开这段时间或许能提高中签率。此外，建议一些投资者可以采取反向思维的方式，在大家都关注小盘股的时候，可以选择申购盘子大的新股，或者申购市盈率相对较高的新股，这样的中签率也会提高。

　　广发证券投资顾问纪小姐也建议那些资金量小的散户，不要与大机构去争夺热门股，冷门股中签率会更高。“如果同一周有多只新股发行，投资者可以选择申购时间靠后的新股，或许中签的几率会更大。”