结构性行情延续 创业板仍将领跑

彭春霞/制图

　　从上周两市表现看，市场依然延续了2013年的主基调。去年，创业板累计涨幅达82.73%，而沪指则下跌了6.75%，全球排名倒数第三。上周，以创业板为代表的新兴产业继续高歌猛进，当周涨幅为4.52%。而以主板(以沪指为例)为代表的传统产业则继续调整，全周累计下跌了0.86%，同样形成鲜明对比。

　　从技术形态看，以沪指2009年高点3478点和2010年高点3186连成一线，当前指数仍处于上述下行趋势线之下，表明沪指下行趋势未改。而创业板指数则不然，以2012年底的低点585点和2013年低点903点连成一线，创业板指数依然处于上升通道。根据上述分析，接下来行情似乎仍将可能是以创业板为代表的新兴产业继续走牛，而以沪指为代表的传统行业仍然以调整为主。

　　不过，行情是不断动态变化的。就是说，当沪指脱离下降轨道且向上突破时，机会可能到来。而由于创业板前期涨幅过大，经过一段时间休整而跌穿上升趋势后，则有可能出现跟目前相反的情形，这些情况都有可能发生。不过，不管怎么样，从国内外情况看，A股的结构性行情特征仍未改变，变化的只是不同板块的机会。

　　结构性行情将持续

　　从历史经验看，出现结构性行情的前提是大指数不会出现单边下跌。而大盘是否会出现单边下跌则取决于三个因素：一是外围环境；二是内部经济因素；三是A股自身情况。

　　外围环境方面，美日欧股市在过去的一年里表现优异，当然这跟各主要经济体经济复苏有关。美股道琼斯指数去年下半年开始加速上扬，不断刷新历史高位纪录。日本方面，日经225指数已创下2007年下半年以来新高，并有不断创新高之势。欧洲方面，在过去的一年里，主要经济体的股市创下近4年来最大涨幅。总体上看，全球主要经济体股市都处于浓厚的牛市氛围。

　　如果说2013年是我国经济体制改革的元年，那么2014年将是改革的深化之年。对应到股市，2013年股市的结构性特征一览无余，而2014年这种特征将更加突出。而不管怎么改革，有一个主基调是不会改变的，就是“稳中求进”，这就决定了经济不大可能出现大起大落的情况。

　　2007年，上证指数创历史新高后逐步走低。尽管有2009出现一波像样的反弹行情，但目前指数跟6000点相比差距甚远，甚至低于10年前的水平。就A股市场的历史来看，我们不难发现，市场的涨跌基本是对称的。就是说，在某个阶段内，要么是V型，要么是倒V型。不管怎么样，涨和跌是孪生的。经过2007年至今6年多的调整，市场的做空动能已逐步衰竭，这也就决定了A股再出现单边下跌的可能性已较小。

　　总之，由于之前有过货币空转的教训，那么接下来再出现大规模货币投放的可能性也较小。这也就决定了市场不大可能出现单边上涨行情。不过，由于改革热情逐步高涨，板块机会将涌现。

　　两类个股机会大

　　客观地讲，我们把2013年的A股定义为熊市或牛市都是不正确的。沪指年线收绿但创业板则出大阳。因此，将全年走势定义为结构性牛市似乎更客观一些。

　　过去我们通常说要寻找穿越牛熊的股票，其实即便有这种股票也是阶段性的。比如前几年的一些牛股，现在要么出现明显的下行趋势，要么是上升乏力。基于上述逻辑，我们说创业板虽然处于上行通道，但不大可能出现“鸡犬升天”的局面。之前被爆炒过的个股，即便基本面和题材再好，也有一个价值回归的过程。如果业绩不佳，而且基本面也没能借着政策东风进一步改善，即使之前没被暴炒，也有可能被市场淘汰。

　　我们认为，目前最有可能受到市场关注的有两类股票：一是借着创业板牛气未散时登场的创业板新股。这类股票可能充当“领航者”角色，机会不容忽视。二是传统行业里的转型股。这类股票的机会也不可小觑。经过2013年一整年的转型，在创业板的带动下，传统行业不可能无动于衷，不少公司为求生存和发展而转型。其实市场已出现不少例子，以中电远达为例，该公司转型前归属与“火电、供热”为主业的传统行业，转型后该公司变身环保行业。从目前来看，公司转型非常成功，成为脱硫脱硝行业的龙头企业，股价也是一路上行，去年10月更是创下历史新高。随着转型高潮的到来，A股市场势必出现越来越多来自传统行业的“逆袭者”。 (作者系五矿证券分析师)