曹中铭：治上市公司失信须用重典

　　上市公司承诺事项的履行情况到底如何，监管部门的统计数据给出了答案。在上周五举行的新闻发布会上，证监 会 发 言 人 表 示 ，两 市 共2493家公司中有1631家公司存在未超期且未履行完毕的承诺事项，有80家公司存在超期未履行承诺的情况，上述承诺最早可追溯至股改期间，有的已超期多年，至今没有明确的解决时间表，有的甚至已经明确无法履行。由此可见，上市公司履行承诺的情况并不乐观。

　　为了规范上市公司承诺履行行为，打造一个更加诚信的资本市场，中国证监会出台了《上市公司监管指引第4号———上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》(下称《监管指引》)。有了《监管指引》这道“紧箍咒”，不履行承诺、无法履行却乱承诺等不正常现象想必会减少。

　　《监管指引》主要从三个方面对承诺及履行行为进行了规范：一是明确承诺事项应满足的标准；二是对承诺相关方不履行承诺行为制定了严厉的监管措施。三是明确信息披露义务人，增加信息披露要求。如果并非不可抗力原因，上市公司超期未履行承诺或违反承诺的，监管部门将采取监管谈话、责令公开说明、责令改正、出具警示函、将承诺相关方主要决策者认定为不适合担任上市公司董事、监事、高管人选等监管措施。

　　显然，《监管指引》再现了违规成本低的一幕。无论是监管谈话、出具警示函，还是认定承诺决策者为不当人选等，并不具备“杀伤力”与震慑力。上市公司等既然会作出相关承诺，必然有某种利益交换。否则，没有哪家上市公司的控制人或大股东等会充当“冤大头”。而在上市公司控制人等利益诉求满足之后，仅仅采取上述监管措施，显然是远远不够的，也无法真正起到保护中小投资者利益的作用。

　　一家上市公司不履行承诺或违反承诺，把市场诚信当儿戏，对于其失信行为就应该“零”容忍，更应该对其实行严厉的监管。因此，除了监管部门进行规范之外，还必须采取进一步的措施进行约束。

　　首先，上市公司既然可以不履行承诺或违反承诺，只维护大股东、控制人等少数人的利益，指望这样的上市公司保护中小投资者的利益，无异于痴人说梦。因此，中小投资者要维护自身的合法权益，唯有拿起类别表决的武器。建议对于这类上市公司，无论其董事会、大股东提出任何议案，都必须进行类别表决，只有参加表决的中小投资者所持表决权的三分之二以上通过，该议案才可付诸实施。

　　其次，提高这类上市公司实施资产重组、借壳、再融资的门槛。资产重组、借壳与再融资等有时事关上市公司的前途与命运。一家连续亏损的公司，如果不能实施资产重组，将可能跌入被退市的深渊；一家上市公司如欲做大做强，没有再融资的支持，简直不可想象。如果上市公司不履行承诺或违反承诺，大幅提高其资产重组、再融资的门槛，等于是扼住了其“咽喉”。

　　其三，不履行承诺或违反承诺的上市公司，建议对其没有解禁的大小非增加五年的锁定期，已解禁的重新锁定五年。如果期间承诺履行完毕，则锁定的股份全部“解锁”。如果确实无法履行承诺的，则所有大小非增加八年的锁定期。将承诺与大小非的锁定期挂钩，实际上是与大小非的利益挂上钩。如果增加上述三大监管举措，上市公司还会将承诺不当回事吗？