“老股转让”凸显新问题 证监会发力承销端监管

　　1月10日下午三点半，距离当日凌晨的奥赛康紧急暂缓发行已经过去了超过15个小时，整个市场都在等待证监会的回答。

　　富凯大厦17楼会议室，人头攒动。媒体记者们抛出的第一个问题就指向奥赛康。对此，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会将会加强发行承销过程监管。

　　邓舸指出，针对市场反映的发行承销中的问题，按照《证券发行和承销管理办法》相关规定，证监会将会近期组织证券业协会、交易所对部分拟发新股公司的发行承销工作展开检查。

　　据21世纪经济报道记者从接近发行人处获悉，监管层或已要求奥赛康的发行人与保荐机构配合检查询价过程，以及信息披露中是否存在问题。

　　原本被监管层寄予厚望作为增加流动性的工具，打击“三高”的利器，却伴随着奥赛康的高估值、高转让比例，使得老股转让成为圈钱的代名词。监管层在这一新工具面前，正面临两难。

　　下一步该如何继续，眼下最迫切的是奥赛康的处理问题，更进一步的是老股转让如何发挥作用。

　　有接近监管层人士对21世纪经济报道记者指出，监管层的态度是通过老股转让还不能消除价格不合理情况的，必须采取有效措施，切实消除不合理定价。

　　这或许可以提供一些监管方向，为即将登陆资本市场的50家和后续更多企业指出预案解决路径。

　　调整方案则需重上会

　　“需要补充的是，根据公司公告，奥赛康是经过发行人和保荐机构等协商决定暂缓发行，而非‘证监会叫停发行’。”发言人强调。

　　事实上，1月10日的市场传言是证监会叫停奥赛康发行。

　　虽然没有详细回应，证监会也在1月10日做出“特别提醒”，发行人和主承销商在新股发行方案设计和发行承销过程中，要注意维护市场公平，兼顾发行人和老股东、个人和机构投资者、新股东和原有股东的利益，合理设定新股和老股的配比数量、网上和网下的分配比例、承销费用的分担原则，平衡投融资双方的利益，切实保护中小投资者合法权益。

　　到底是行政叫停还是主动暂缓？眼下不得而知，然而，奥赛康被市场称为“破天荒”的暂缓发行案例，它下一步要怎么走？无疑是眼下最需要解决的问题。

　　针对奥赛康下一步的处理问题，1月10日证监会并没有正面回应。

　　但是市场聚焦的焦点在于奥赛康发行价过高，老股转让比例过大。如果奥赛康下一步需要调整老股转让方案，它面临的问题会很大。

　　一位接近监管层人士对21世纪经济报道记者指出，作为过会企业，奥赛康不允许调整老股转让方案，如果它需要调整，则需要重新上发审会。

　　行政之手的困境

　　虽然监管层强调并非行政叫停，而是自主协商暂缓发行。然而，上述接近监管层人士对21世纪经济报道记者指出，此前在应对定价和老股转让问题时，监管层就有过考量，通过老股转让还不能消除价格不合理情况的，必须采取有效措施，切实消除不合理定价。

　　可以确定的是，监管层对于第一批发行的新股示范效应极为重视。

　　在此前发行前监管层召集保荐机构开的会议上，监管层人士就对台下指出，“我们把核准批文节奏放开、把定价管制放开，交给大家自主配售权，如果结果依然是三高突出、炒作盛行、社会一片哗然，后续的市场化改革就有很大压力。”

　　“提醒大家，合理定价非常重要，是想长远发展，还是想一锤子买卖。”其指出。

　　奥赛康或成为了一锤子买卖的代表，只是锤子还未落下，就凝固了在半空中。

　　这背后是行政之手的困境。此前，监管层推出老股转让的初衷，就在于增加公开流通的比例，从而防止“三高问题”。

　　然而，高昂的发行价、大比例的老股转让依然让市场议论纷纷，这或也使得行政之手不得不重新出场，而之前的“节奏”、“定价”放开也随之显得暗淡。