业内：今年A股仍将是风险驱动而非业绩驱动

　　2014年会怎么样？情况不好说。今天也有很多分析师在场，也想谈谈我对证券研究的感受想法。

　　证券研究需要三个境界。第一个境界是投资实战；　第二个境界是对学术的认知和理解，是学术应用；第三个境界是哲学认知。2013年也好，2014年也好，中国股票市场要用哲学智慧才能看得懂，没有哲学高度看不懂股票市场。

　　在做证券研究和证券投资的时候，我们整天看GDP是多少、上市公司公布什么信息，执着于对客观世界的认知，看上市公司的EPS，却不知道股票价格为什么会涨跌，导致证券研究的方向全错。所以做证券投资，第一要看清楚客观世界，但客观世界其实永远也看不清楚。第二要在看清楚客观世界的同时，看清楚自己和别人的内心世界。人类相互之间进行的证券交易，表面上人们在交换金融工具，本质上证券交易是在交换预期，再往前看是人们在相互交换内心世界。

　　2013年中国股票市场的特点是成长股和创业板涨，价值股一路跌。为什么会出现两端走的特征？股价为什么会出现那么大一个偏差呢？或者说这两者之间偏差背后的本质原因是什么？讲一个小故事，有一家人，老人和年轻人坐在一起吃饭，突然门外有一个地雷爆炸了。老人的第一反应是什么？躲起来。年轻人的第一反应是什么？冲到外面去看一看。也就是说，当风险发生时候，高风险偏好的人把高风险特征资产的价格打了上去，然而低风险偏好的人把低风险资产的价格砸了下来，由此导致了两端走的情形。那个地雷就是从去年3月份开始的非标银行资产清理开始的一系列事件，而这些事件导致的结果是人们的风险意识和风险定价出现了错乱。这个过程当中，一部分股价涨，一部分股价跌，两端走的特征由此出现。这其实是一个资本市场微观结构理论的问题。

　　2013年在我来看，不是成长股的行情，也不是创业板股票行情，而是高风险特征股票的行情。2014年1月份，目前两端走的特征依然会维持，在未来一段时间还会维持。2014年中国股票市场将不是业绩驱动，而是风险驱动。业绩驱动大家看GDP增长率，2014年1月份到4月份，是中国股票市场历年来，投资者对将要公布的EPS是多少最漠不关心的一年。但是人们对整个金融市场风险怎么解决，会非常关注。

　　在这种情况下，高风险特征股票在TMT、机械、化工吗？可以这么说，高风险特征股票在任何一个行业都存在。2014年中国股票市场不是业绩推动，而是风险推动，业绩和风险在当前只是人们的一个预期。所以证券投资到最终，是用我的心去感知别人的内心世界的过程。真的投资高手是不管市场怎么变，我都不用变。你对投资的本质问题要有一个非常深入认知和理解。据黄燕铭近日演讲