德银马骏：国际投资者将中国错比土耳其或阿根廷

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏近日发表研究报告指出，尽管在前期新兴市场动荡中，中国港股指数跌幅接近阿根廷和土耳其市场。但实际上，中国的经济基本面相较其他新兴经济体更为健康，中国对美国退出量化宽松政策产生的负面影响有更强抵抗力。

　　2013年12月初以来，摩根士丹利资本国际新兴市场指数已下跌13%。马骏认为，几方面原因触发了市场对以土耳其、阿根廷和巴西为为代表的新兴市场的抛售：美国货币政策收缩导致新兴国家货币大幅贬值，市场对外债危机的担忧(例如土耳其)，当地利率大幅提高产生的负面影响(例如巴西和印度)，高通胀(例如阿根廷、巴西、印度、俄罗斯和南非)，以及潜在的经济收缩和政治不稳定因素(例如土耳其和泰国)。

　　值得关注的是，在同一阶段中国港股指数的降幅也达到16%。接近土耳其(－22%)和阿根廷(－19.8%)的国家股指降幅，并且超过了巴西(－12.7%)。

　　因此，市场认为最近几周中国的经济形势已经出现了与阿根廷和土耳其类似的恶化。一些国际投资者误以为中国经济将陷入危机而开始询问中国政府何时会出台刺激政策。马骏则表示，此类政策调整没有必要。

　　马骏认为，目前国际市场对中国经济的判断过于悲观。相对于多数其他新兴市场，中国的经济基本面要健康得多，中国是最不容易受到2014年美国退出量宽政策影响的新兴经济体之一。马骏强调了如下理由：

　　首先，与大幅贬值的许多其他新兴市场货币相比，人民币过去数周表现最为稳定，2014年还将继续保持基本稳定，甚至稍有升值。

　　第二，从经济增长、经常性项目顺差、外债、通胀等指标来看，中国的宏观基本面比很多其他新兴国家的都要稳固。

　　第三，中国的政治形势变得更加稳定，部分归功于反腐措施产生的积极效果。而其他新兴市场国家，如泰国、土耳其、南非、印度和巴西，目前都面临着严峻的政治挑战或者未来选举的不确定性。

　　第四，中国正在启动有力度的结构性改革，而许多其他新兴经济体则由于政治僵局，难以展现出这样的决心。

　　第五，中国正在通过一系列改革措施来化解金融风险。