龙泉股份推“半价”股权激励计划

　　每经记者 王砚丹

　　新三板里面有砂砾也有金子。春节前，已经在中关村挂牌近七年的合纵科技(430018)公布了新三板首份年报。2013年合纵科技实现营业收入7.14亿元，同比增长38.24%；实现净利润7657.01万元，同比增长10.12%，每股收益0.93元。这份成绩即使在创业板和中小板也可排名中上游。

　　公司预计2014年形势乐观

　　合纵科技主要产品包括环网柜、箱式变电站、柱上开关、非晶合金变压器、电缆附件，应用于电力网络、市政建设、铁路、城市轨道交通。受益于智能电网建设提速，近年来公司业绩一直稳步增长。2012年和2013年，电网及市政建设市场分别为公司带来了5.06亿元和6.91亿元收入，在公司收入中占比高达97.95%和96.82%；此外，铁路市场也分别为公司带来了1060.23万元和2274.72万元的收入。

　　分产品来看，环网柜是公司最大主营收入和利润来源。2013年公司环网柜销售收入达到3.46亿元，同比增长6.94%，毛利率达到44.35%。其次是箱式变电站，2013年实现营业收入1.35亿元，同比增长61.95%，毛利率也达到24.69%。此外，公司特别指出，2013年公司开拓的新产品非晶合金变压器的销售收入达到了7178.59万元。尽管这款产品的毛利率只有15.73%，但是“作为国家大力倡导的节能环保产品，该业务未来的发展空间巨大，对公司继续保持稳定增长意义重大。”

　　由于国家电网2014年计划完成固定资产投资4035亿元，今年将是设备投资的大年。合纵科技董事会认为，2014年公司形势相对乐观，但由于行业竞争日趋激烈，未来三年公司业务增速可能有所放缓，不过仍将保持稳步增长的趋势。

　　曾两次上会被否

　　不过，即使有如此骄人的财务数据，合纵科技在新三板市场上仍然表现平平。其上一次交易还要追溯到2012年9月26日，当天公司以7元/股的价格成交了6万股，金额42万元。如果按照目前每股收益计算，其市盈率还不到8倍。历史上，合纵科技一共成交148笔，最高成交价为20元/股，最低为1元/股，成交总额9077万元。

　　值得一提的是，合纵科技曾经两次试图闯关创业板IPO。2010年在首次申请上会时，其竞争对手北京科锐(002350，收盘价11.57元)状告合纵科技侵犯专利权，导致公司上市计划搁浅。其后合纵科技关停了涉案业务，但是在2011年11月二次上会时仍未能过关。

　　《每日经济新闻》记者注意到，多名合纵科技的高管出身于北京科锐。年报显示，公司董事长刘泽刚、董事韦强、行政后勤中心总监张仁增、营销总部副总监何昀、总裁助理高星等均于上世纪90年代在北京科锐供职。而目前两家公司的主营产品几乎如出一辙。2013年上半年北京科锐销售环网柜1.08亿元，箱变1.12亿元，不过两者的毛利率只有24.57%和18.94%，均低于合纵科技。2月11日北京科锐报收于11.57元/股，市盈率约为54.3倍。

　　尽管近期新三板多家公司转板预期高涨，但是合纵科技似乎并无此打算。在年报中，公司董事会明确表示，2014年将继续扩充柱上开关、非晶合金变压器的产能，以保证实现20%以上的业绩增长。而“公司2014年经营计划涉及的投资资金原则上来自自筹资金。”

　　业内人士指出，合纵科技虽然在新三板中质地优良，但由于股东惜售，以及其本身的发展战略所限，短期之内普通投资者参与难度仍非常大。