海天市值比肩五粮液 酱油毛利高达40%

　　上市才四天的海天味业(603288)，其市值已达550.75亿元，与名酒五粮液(000858)的市值589.13亿元近在咫尺。而在市场上，酱油不过几元或十几元钱一瓶，五粮液再跌价也得500至600元一瓶。于是有论者认为，酱油比肩名酒简直是一个笑话。

　　海天味业上市，至少有三个想不到。

　　一是酱油毛利率居然高达40%。以前只听说白酒、高速公路、银行、房地产等暴利，没想到做酱油的利润也那么高。海天报表显示，酱油毛利率为40.42%，去掉三项费用，营业利润率为22%，净利率也达19.6%。而在食品行业中，除了像茅台这样的高档白酒外，葡萄酒、啤酒、黄酒、乳业等，都比不上做酱油的。

　　二是海天居然没有一分钱应收账款。由于海天建立起2100多家经销商、12000多家分销商/联盟商的销售客户网络，采取的居然是“先款后货”的销售政策，不仅不存在应收款项，还保持着很大一笔预收款项。

　　三是近一二十年来，酱油居然是涨价涨得最快的食品之一。都说“打酱油”，其实现在哪有什么打酱油！打酱油的时代是上世纪七八十年代，1毛钱可以打上满满一瓶，那时候我们买酱油只是为了“咸”，哪像现在追求各种各样的“鲜”！从“咸”到“鲜”，从一个侧面反映了中国已进入消费升级时代，而今超市里4元、5元一瓶的酱油已算便宜，15元、16元一瓶的比比皆是。问题还不在涨价，而是人们对此很不敏感。

　　目前严格的八项规定横扫四风，首当其冲的是高档餐饮以及与此有关的白酒等奢侈品行业，随着不动产登记的全面实施，接下来受冲击的很可能是房地产业。在这样的背景下，股票市场如何选择？首先是产业转型，移动互联网、新型信息电子技术以及环保产业代表的新经济已成趋势和必然，寻找那些主业与新经济合拍、能成为大公司的小公司。此外，像海天这样毛利率很高，渠道优势明显的公司，或许也是一种投资选择。　贺宛男

　　记者 张禹 整理