国金联手腾讯“搅动”佣金定价

　　在互联网冲击下，证券行业的佣金不断下降，而最新消息称，德邦证券将于2月底推出网上、手机开户，届时开户佣金将进一步下调，有望实现仅包括交易所规费在内，不高于“ 万二”的“零佣金”。但随后德邦证券公开否认了“零佣金”的传闻。

　　德邦证券公告表示，公司拟在近期推广网上开户、手机开户等相关业务，目前正在研究根据服务种类的不同收取佣金的新政策，并非“零佣金”与“万分之二”。

　　中投顾问咨询顾问崔瑜对本报记者表示：“若邦德证券将于2月底推出网上‘零佣金’则有利于增强市场占有率。在占领了较高市场占有率之后再向客户推出一些类似于投资咨询的增值业务。‘零佣金’有利于德邦证券弯道超车，德邦目前在国内的排名并不靠前，但如果在当前形势下率先实现‘零佣金’将在今后发展中获得主动地位，提高市场影响力。”

　　“零佣金”将成为主流趋势？

　　随着互联网金融的入侵，券商佣金下降似乎也是必然趋势。就在春节前，有关长城证券与腾讯合资成立网络证券公司的消息已被否，却难掩券商多维度探索互联网模式的冲动。而此前国金证券已宣布与腾讯网战略合作。

　　在基金和保险借道互联网公司之后，券商目前正在成为下一个“涉网者”。

　　国金证券与腾讯有望于本月推出最低为万分之二经纪佣金的网上开户。

　　对于国内中小散户来讲，将不用再经历与券商冗长的谈判，就可以轻松获得低于“万三”的交易佣金。但对于券商来说，佣金率低于“万分之三”的成本线，券商的佣金收入相当于零，基本为亏损业务。

　　中国券商的业务模式一直以来便是“得营业部者得天下”。老牌券商申银万国、银河证券、中信证券等之所以成为业内规模为大者，便是仰仗营业部数量。营业部数量多，就意味着开户客户多。

　　一资深行业研究员如是表述：“经纪业务是国内券商安身立命的老本。无论新业务如何发展，当下券商最基础的利润来源还是经纪业务，就是股票交易佣金。”

　　根据中国证券业协会发布的券商2013年度经营数据，去年中国115家证券公司全年共实现营业收入1592.41亿元，同比增长23%。在各项业务中，经纪业务净收入759.21亿元，比上年同期增长48.6%。

　　而国金证券联手腾讯进军网络券商则打破了这一传统模式，尽管国金与腾讯的合作并没有明确佣金数字，但是双方的 “联姻”已让不少投资者浮想联翩。微博上有投资者戏言：“未来网络开户炒股也许直接就可以QQ或微信号登录也说不定，腾讯渠道未来还有可能零手续费。”

　　中投顾问咨询顾问崔瑜对本报记者表示：“在互联网金融混战时代，证券公司竞争压力进一步加大，而且在网上开户也降低了证券公司的人力成本，‘零佣金’将成为今后的主流趋势。券商佣金下降是大势所趋，一方面，在互联网渠道上，佣金非常透明，客户的选择性更强，这对券商的价格优势提出了更高要求；另一方面，今后券商将势必进行转型，从其他方面获得更大盈利。 ”

　　中小地方券商或成“受害者”

　　也有证券咨询人士认为券商的这些合作目前尚不具备颠覆性。腾讯与国金二者的合作目前看来限于流量导入和广告合作，层次较浅，与天弘基金和阿里金融合作推出的“余额宝”这种杀手级产品有较大差别。同时，腾讯控股刚开始切入互联网金融，目前尚处于经验积累阶段，合作对于国金证券的经纪业务贡献目前可能较为有限。

　　有券商人士认为，佣金的不断下调，对于绝大多数公募基金、阳光私募等机构影响不大，因为他们不会因为成本而选择互联网企业，毕竟有着股东关系和对券商研究所的依赖。

　　受影响最大的莫过于少数资产在50万元~100万元的客户，以及绝大多数50万元以下的客户。这部分客户基本得不到证券公司的研究所和投资顾问的服务，且这部分客户因为交易频

　　繁对成本较为敏感。

　　而中小地方券商无疑是“受害者”。

　　美国以“eTrade兴起”为代表的网络券商进入传统股票经纪领域所带来的是，券商佣金的持续降低乃至无利可图。对于(券商佣金)仍占总收入一半比例的中国证券公司，虽然佣金费率温和降低已经历了好几年，但很多二三线城市的营业部利润依然可观。一旦真正的互联网金融“零佣金”时代到来，对很多中小地方券商的冲击将是致命的。

　　申银万国最新研究报告指出，2013年各家券商新设大量C类营业部(编注：在营业场所内未部署与现场交易服务相关的信息系统且不提供现场交易服务的营业部。C类营业部就相当于一个门店，不提供交易服务，只开户和做一些理财咨询服务)将在2014年投入使用，新增C类营业部的成本极低，因此边际佣金率会很低；此外，网上开户的普及和互联网机构与券商的合作将导致行业的佣金率大幅下滑。预计2014年行业全年整体佣金率下滑15%，佣金率下滑导致行业收入减少100亿元，占2012年收入的7%。

　　实际上若干年来，中小券商都屡次想以低佣金的价格战抢夺市场地盘、逼迫行业重新洗牌，但收效都不甚明显。

　　一个不容忽视的前提是，中小券商还有一个“保护伞”。 　　监管层对“佣金战”十分抵触。近年来，各地监管机构和地方行业协会也屡屡发布佣金联盟的通知，划定了行业最低佣金门槛，“零佣金”被坚决制止。2012年，多地监管机构出台了统一佣金“万分之八”的行政监管措施，如北广深三地券商的“万八”联盟。

　　但随着互联网金融的“火爆”监管机构能否再次出手，目前尚不可知。

　　分析人士称，随着券商经纪业务佣金收入占比整体出现下移，券商盈利模式和业务格局将迎来全新的变革。

　　中投顾问咨询顾问崔瑜对本报记者表示：“在互联网金融时代中传统券商势必面临转型。当前传统券商的经纪佣金收入通常占营业总收入的一半以上，然而证券经纪业务技术含量较低、波动幅度较大，抗风险能力不强，券商应该减少对经济佣金的依赖，培育其他发展潜力较大的盈利点。相比经纪业务，投资咨询、资产管理、投资银行等业务的盈利空间更大，券商可以将业务重心进行转移。” 　■本报记者 李 冰