专家：经济降温对股市影响复杂

　　顾铭德（资料图片）

　　顾铭德（金融研究员）

　　中国2月汇丰制造业采购经理人指数预览值（PMI）为48.3，连续几个月下降，预示着经济在逐月降温。房产开发商对今年房价的态度也趋于保守，看跌或不涨的人越来越多，这一切都是经济可能降温的信号。

　　经济出现降温迹象，但股市成交量在春节后明显放大，特别是沪深主板市场每天成交量都超过2000余亿元，满足了行情上涨时成交量的基本要求。特别是上海主板，出现了“暴力哥”拉抬指数的中石化、中信银行、北京银行大盘股涨停现象。

　　市场资金的来源，从大处讲是年初以来货币信贷投放较多，具体有几大因素：房地产一旦出现滞涨现象，原先热衷买房的资金会逐步撤退回流股市，炒房团变成炒股团；信托资金出现回流，近期由于个别信托公司出现兑付难以及信托业要整顿的传闻，原先以购买信托等高收益非标产品的资金也在回流股市；新股发行后，有部分投资者为了买新股，炒新股又有部分资金回流股市；这几个月我国国际收支又出现顺差境外，资金也在回流股市。因此，虽然经济降温和房地产滞涨的信息传闻不断，但大盘指数相对平稳，并没有出现单边下跌的势头。

　　一个规律性的现象是，股市在中国与经济的关联度，往往是逆向的。从大框架分析，经济降温时，宏观调控反而是松动的，货币政策难以再紧。经济降温使实体经济投资机会下降，投资效率也下降，资金反而宽余，流向股市。当然，如果经济降温太猛，引发经济危机，那就会对股市产生重大负面影响。目前，中国实体经济还不可能造成大的硬着陆现象，过分看空中国经济没有理由。

　　中国股市与美欧股市的重大区别在于，美国实体经济一旦出现复苏转好势头，股价立马上涨，反之立马下跌。中国比较复杂，当经济数据向好，股市多数不涨，大家担心调控收紧；反之当经济数据疲软时，股市不一定下跌，大家企盼宏观调控有所松动，对股市有利。（记者 张禹 整理）