互联网金融重塑证券业格局 打破佣金铁饭碗

　　作为首家与互联网企业签约合作的券商，国金证券在签约之后市场已经预测到最低佣金的血拼时刻即将来临，100多家券商苦苦依靠经纪业务挣扎的时代也即将告一段落。但在佣金问题背后，互联网金融已经开始全面影响证券行业，《每日经济新闻》将通过国金证券与腾讯的合作来解析互联网金融如何改变券商盈利模式和发展路径。

　　国金获得腾讯巨大的客户流量

　　·买卖股票和基金等金融产品的频率较高，如参与腾讯炒股大赛的百万用户(约100万)

　　·买卖股票的活跃度与一类用户相比较低，如使用腾讯自选股软件的1000万用户(约1000万)

　　·一般只使用腾讯软件或浏览腾讯网，交易股票和金融产品频率低，如使用腾讯收费增值服务的9870万人

　　·线上经纪业务降低国金成本：

　　万分之二交易规费(线上线下都有这部分成本)

　　万分之二点五经纪人佣金(线上交易省掉了这部分成本)

　　万分之二点五券商收入

　　(目前券商佣金水平普遍在万分之七左右)

　　合作动因

　　解读

　　自掌门人魏东去世后，涌金系对于国金证券的影响力弱化；一名券商高管认为，优秀的互联网公司都是狼性思维，控盘欲望都很强，如果股权上没有进一步变化的可能，公司合作的可能性不会很高。此外，国金证券是民营企业，在业务转型和股权变动方面更为灵活。

　　解读

　　目前国内金融投资者以散户为主，更加注重费率而不是专业的咨询意见，因此能提供低佣金率的互联网券商发展潜力更大，线下高成本的佣金盈利模式将逐渐被线上低佣金开户取代，线下营业部网店铺设越多的券商，转型越吃力。国金证券在上市券商中营业部最少，船小好掉头。

　　后续猜想

　　1、除网上经纪业务之外，预计未来国金证券与腾讯合作后还将充分利用腾讯的海量客户优势，在网上销售国金证券自身开发的中长期理财产品、以及旗下国金通用基金的短期货币型基金等金融产品。

　　2、开展网上做市商业务。目前平安陆金所和海通OTC平台已开展做市商业务。平安旗下陆金所目前主要销售1年期或3年期小额贷款类产品，产品在销售3个月后即可以进行转让；海通OTC平台销售的券商理财产品也可在产品销售1周后回收。(每日经济新闻)

　　佣金“铁饭碗”被打破 大券商遭投资者用脚投票

　　国金证券(600109，SH)联手腾讯推出“佣金宝”，是近期股民和券商业的热门话题，也成为左右券商板块走势的关键因素。

　　本周一 (2月24日)，A股正在交易的18只券商股 (宏源证券继续停牌)走势出现了明显分化。国金证券在连续四天下跌后，终于逆势上扬，最终以上涨2.74%报收；太平洋(601099，SH)则大涨7.58%，国海证券、山西证券也以红盘报收。

　　《每日经济新闻》记者注意到，与上述四家中小型券商形成鲜明对比的是，券商行业巨无霸近期股价十分低迷。中信、华泰、海通周一跌幅均超过2%，广发大跌3.15%。据统计，今年以来，国金大涨43.37%高居板块之首，太平洋上涨26.39%；中信和招商则分别下跌16.16%和15.93%，领跌券商板块。

　　券商：中小券商更受互联网青睐

　　在互联网金融时代的汹涌浪潮下，为何券商股之间会出现截然不同的走势？

　　北京某券商行业分析师对记者指出，传统券商无论是国泰君安还是华泰证券，很早就推出了网上开户业务；但都比不上国金证券这次吸引眼球，最重要的原因是国金和互联网巨头腾讯进行合作，“华泰证券涨乐网已搭建不短时间，但与腾讯能带来的知名度、流量和用户粘性相比，都相距甚远；另外，国金经纪业务市场占有率本来就不高，基数低会使得它的市场份额扩大更快。”

　　某大型券商相关人士也对记者坦言，公司并非不想和互联网运营商进行合作，但互联网公司在寻找合作方的时候，却往往更愿意寻找规模适中的民营券商，“大券商决策更慢，且可能会提出更多条款。这跟支付宝[微博]选择与天弘基金合作其实是同样的道理。”

　　《每日经济新闻》记者注意到，传统大型券商也在积极出招应对。2月21日，华泰证券上海武定路营业部 (华泰在上海指定的手机开户服务营业部)向客户推送了“火药味”十足的短信：“做投资光二是不够的！网络时代来临，华泰证券上海武定路一百余位员工已倾力打造全面网络服务平台，力做网络服务排头兵！”(每日经济新闻)

　　分析师：行业整理 盈利将趋于下滑

　　佣金大战的打响对券商经纪业务的影响显而易见。据证券业协会统计数据，2013年我国115家证券公司全年共实现营业收入1592.41亿元(未经审计)，其中代理证券业务净收入759.21亿元，在总收入中占比高达47.67%。

　　有分析人士认为，国金证券推出万二佣金，已触动了行业最大的一块“奶酪”，自身经纪业务收入短期也会受到影响。

　　广发证券分析师李聪就明确指出，国金佣金宝的推出，对行业影响偏空，“互联网证券模式初期，低佣金是主要竞争手段；目前国内证券公司实现互联网开户IT流程建设仅需1~3个月时间，预计今年还会有更多证券公司陆续跟进，行业整体盈利将趋于下滑。”

　　高华证券则为券商算了一笔账，目前大型券商中，中信证券经纪佣金收入占总收入比重最低，为21%；佣金率降低1个基点，将造成净利润减少6%。而光大证券经纪佣金收入占总收入比重高达49%，佣金率每降低1个基点，净利润将下降21%。

　　但不是所有分析师都如此悲观。李聪认为，国金“万二”佣金对所有券商盈利都会带来负面影响；短期宜持谨慎态度，但如果估值接近历史低点，股价仍会得到较强支撑，例如：接近1.2倍P/B附近的中信、海通；“对于国金而言，目前国金市值约338亿元，未来市场份额或达2.6%左右 (以现有佣金率计算)，以经纪业务为例，对应客户数量为226万，相比国金目前约40万客户数量而言，未来将增加近200万户。”(每日经济新闻)

　　佣金步入微利时代 服务将成券商新战场

　　券商佣金“底线”再度被拉低。近期，国金证券与腾讯共同推出的“佣金宝”因开户佣金万二引发业界争议。多家券商向记者表示，短期内不会跟风下调佣金费率，为应对互联网证券的突袭，公司将加大后续服务力度，希望尽快走出服务差异化之路。

　　佣金宝上线不足一周，但业界分别已经感觉到此项业务给行业带来的冲击。某大型券商沪上营业部资深人士表示，这几天前来公司开户的投资者依然络绎不绝，开户排队系统依然繁忙，但这两天确有不少客户来电咨询，近期会否下调费率，与佣金宝齐平。持观望态度的投资者开始多了。

　　东吴证券某营业部人士告诉记者，已经有百万级别的客户今天明确提出转户要求。为安抚客户情绪，营业部将其佣金调至万三。

　　尽管不少券商客户都在动摇，不过多家券商明确表示，短期内不会主动跟进佣金下调。尤其是对于大中型证券公司而言，拼佣金不如拼专业服务能力。要挽留客户就必须在服务品牌上做大做强。

　　“券商佣金竞争应该转换到服务品牌的竞争中去，这样才有利于券商经纪业务的长期发展。就像房子一样，同样是住，但为什么万科、开发的楼盘价格偏高，但依然有投资者热捧？因为投资者对万科物业的信任和偏爱。如果把佣金理解为股民对券商提供服务的付费，那么哪家券商能在后续服务中提供更优质的资讯、更完善的产品、更专业的投顾服务和更快捷的支付方式，就能成为股民长期的‘服务提供商’”。华东大型券商人士说。

　　北方某大型券商电子商务部总经理表示，大中型证券公司通常拥有强大研究团队，但在客户投资建议方面建树不多。金融服务的本质在于风险控制，而投资者的情况千差万别，券商所提供的金融服务应该是通过风险偏好测试和财务状况分析对客户进行分类，对不同类型客户提出不同的投资建议，并提供与之风险承受度相匹配的金融产品。公司近期在金融互联网业务上的重心是加速理财产品网上销售的布局。

　　从目前调研来看， 华泰、海通等目前网上开户实行万三费率的证券公司客户均表示，所有在其指定营业部开户的投资者享受的佣金率仍为万三。申银万国[微博]、齐鲁等证券公司客服则表示，佣金仍需一事一议，投资者需致电心仪营业部，根据资金规模、交易频率等来确定佣金费率，但不会低于万三水平。

　　在业内人看来，相比于千分之一的印花税而言，万三、万二的佣金费率差别不大。此前监管部门多次下调规费，如今已大大低于万一，如果再配上先进的IT及互联网技术，如果客户规模够大，摊薄在每名投资者上的IT费用亦微不足道，万分之二仍有盈利空间。而未来如何在压缩硬件成本的基础上，加大客户服务，控制人力成本将成为券商经纪业务发展的制高点。