五粮液市值示弱新贵海天 唐桥酒业一哥成白日梦

　　谁曾想到，在A股市场，曾经的白酒巨头竟会与刚上市的酱油新贵不分伯仲。

　　近日，A股新贵海天味业上市数天便已逼近五粮液市值。数据显示，截至2月26日收盘，五粮液市值573.19亿元，而海天味业市值523.88亿元。以五粮液白酒动辄千元与海天酱油少则几块钱一瓶来看，这不免令人意外。不过，情理之中的是，自2012年以来，五粮液市值便持续缩水，仅去年一年便跌去400多亿。

　　遥想2011年12月18日，在第15届五粮液厂商共建共赢大会上，五粮液集团董事长唐桥还曾立下“未来将实现酒业市值第一”的宏愿。当时，五粮液市值约1200亿元，排在市值2000亿元的茅台之后，屈居第二。

　　可即便市值跌落到如今地步，五粮液仍没有回购计划。相反，市值同样跌跌不休的洋河股份则早在2013年5月就启动了10亿元回购方案，以期提振股价。

　　有业内人士指出，“五粮液市值持续缩水，以至于沦落到与新上市企业比肩，这与公司疏于市值管理有一定关系。在一些企业高层看来，上市可能只是面子工程。市值高的时候就喊喊口号，却鲜见实际行动。市值跌的时候，也没什么责任”。

　　虽然在二级市场上五粮液并无起色，但在寒意依旧的白酒市场，五粮液却逆势涨价了。有消息称，春节前后，五粮液酒水售价出现一定涨幅。遗憾的是，这一涨价更多的是被业内人士视为“不可持续的短期现象”，等待五粮液还将是漫长的寒冬调整期。

　　针对诸多疑问，中国经济网记者致电五粮液公关部门，但对方拒绝接受采访。

　　市值险被新股赶超 五粮液疏于市值管理？

　　颇为戏剧性的一幕发生在今年2月，刚刚上市不久的海天味业竟然市值直逼白酒巨头五粮液。

　　海天味业于2月11日上市，开盘价为61.50元，在上市数天里，海天味业市值与日俱增，2月14日收盘，其总市值就已达551亿元。而白酒龙头五粮液，在同一天的总市值也不过589亿元。截至2014年2月26日收盘，五粮液市值573.19亿元，而海天味业市值523.88亿元，仍然是不过是四五十亿的差距。

　　一个是刚刚上市的调味品企业，一个是历史悠久的白酒巨头。这背后，是五粮液英雄没落还是酱油新贵预期虚高？

　　其实，仔细观察便不难发现，五粮液的市值并非一直如此。从2012年以来，五粮液股价就持续下跌。2013年的最后一个交易日，五粮液收盘价15.66元，与2012年最后一个交易日的收盘价相比，五粮液市值蒸发就高达439.96亿。如此大规模的市值缩水，也不怪乎会被刚上市不久的海天味业赶超了。

　　讽刺的是，据金陵晚称，2011年12月18日，唐桥在第15届五粮液厂商共建共赢大会上还发下宏愿，称“未来将充分整合品牌资源、政府资源、客户资源，实现区域品牌的突破。实现品牌价值第一、市场占有率第一、市值第一的目标。”

　　公司层面还透露，“要做中国白酒市值最大的上市公司”不仅是五粮液提出的，也是四川省委省政府、宜宾市委市政府的要求。

　　数据显示，当时白酒企业市值最高的为贵州茅台，约2000亿元；其次是五粮液，市值约1200亿元；排第三的是洋河股份，市值约1100亿元。而如今(截至2月26日)，白酒市场虽然不景气，但茅台市值仍高达1474.53亿元，几乎是五粮液的三倍。

　　有分析人士指出，在一些国企中，领导考核和国有资产管理没有将市值管理纳入进来，股价的涨跌、市值的升降对于上市公司来说是无所谓的。反观海天味业，董事长庞康不仅自己持有7178万股上市公司股份，还通过持股10%广东海天集团间接持有4300余万股上市公司股份，加起来有11000多万股。换言之，海天味业股价涨1元，庞康的身家就上涨1亿。

　　“上市在很多企业看来就是个形象工程，尤其在一些国有性质的上市公司，管理层没有多少股份，市值涨跌也没有和业绩挂钩，所以就会疏于市值管理”，上述分析人士称，一些国企负责人往往会把股价下跌归结为宏观大环境、企业效益下降等多重因素导致。而不是通过回购、增持等手段让公司股价稳定上涨，从而给市场信心。简单而言，企业并没有努力实现实业与资本良性互动。

　　此言非虚，即便是市值跌落到如此地步，五粮液也并无回购举动。相反，市值同样跌跌不休的洋河股份，则早在2013年5月就推出10亿元回购方案，以期提振股价。

　　除了市值的大幅缩水外，五粮液高额的货币资金储备也引来投资者质疑。根据五粮液2013年半年报显示，五粮液货币资金有257.56亿元，接近其目前市值的一半。

　　对此，在投资者关系互动平台上，有投资者表示，实在想不明白，为何五粮液需要如此巨额的资金御寒，这部分资金可以帮助整个行业御寒了。公司留那么多低盈利的资金而不分给股东，就是对股东理财能力的侮辱。

　　更有投资者建议五粮液，“除了留足必要的资金外，其余应该分配给股东，或进行股票的回购，以提升企业的整体价值。总而言之，都是要比存在银行划算”。

　　五粮液逆势涨价背后 不可持续的增长？

　　借着2014年的春风，五粮液涨价了。

　　2月25日，据《证券日报》报道，1919网市场部人士称，目前，53度飞天茅台的价格为959元/瓶，普通五粮液的价格为659元/瓶。而这个价格比春节前(刨除限时抢购价格)有20元/瓶的涨幅。

　　此外，《证券日报》记者还从北京某大型白酒销售商处了解到，53度飞天茅台的价格为1059元/瓶，五粮液的价格为680元/瓶。这与年前调查的五粮液650元/瓶和茅台900元/瓶相比，价格还是出现了一定幅度的上涨。

　　难道经过一年时间的调整，茅台五粮液的社会库存真的消化完了吗？

　　在酒行业人士看来，白酒行业的调整刚刚开始，虽然一线白酒在品牌价值和价格方面存在优势，出现短期上涨，但是，对于一线白酒价格企稳的说法，他们均表示这是一种短期行为，不会持续上涨。

　　“春节期间，由于大家对白酒行业过于悲观，所以春节期间备货较少，但是，春节期间出现刚性需求，这就造成了阶段性的心理价差。”酒仙网董事长郝鸿峰表示，2014年春节，高端白酒的销售远远高于他们的预期，而在正月初八上班后，茅台和五粮液的价格开始有所回升，货源也出现紧俏现象。但是，高端酒仍没有走出白酒业的低迷期，行业调整刚刚开始，因此，这个价格回升是不可持续的。

　　在郝鸿峰看来，以茅台和五粮液为主的高端酒在春节期间取得较好的销售，原因有两方面，一个是在春节刚性需求下，经销商普遍没有备足货源。另外，茅台和五粮液的价格折半，民间消费需求释放。

　　资深白酒专家赵禹则认为，茅台五粮液价格下滑刺激了部分消费，但是，二线、三线品牌对于消费者来说，仍有较大的可选择性，这对于一线白酒来说，依然面临着较大的竞争。另外，行业调整远远没有结束，虽然一线酒企的社会库存趋于合理，但是，对于经销商而言，当他们出现资金紧张时，就会抛售手中的货，也会造成价格下跌。

　　而对于市场上流传的茅台、五粮液价格企稳上涨一事，1919网董事长杨陵江则给出了一个耐人寻味的解释，“这些消息主要来自于基金公司，他们或许是为了未来推高资本市场的股价。因为，白酒行业的深度调整从今年才开始，高端酒的调整没有结束“。

　　的确，虽然2014年春天已然降临，但白酒业依然处处弥漫着寒冷。

　　据鲁酒网2月21日报道，位于山东济南标山南路的凤凰山名酒城、段店批发市场以及匡山批发市场等酒类综合市场，发现酒类批发市场的人气依旧不旺，情况不容乐观。在凤凰山名酒城A、B以及C区，有很多店铺并没有及时营业，那些曾经一度很红火的茅台镇品牌大部分没有开门营业，很多店铺门前都堆放不同品牌的酒水供消费者选择，还有很多名酒品牌诸如五粮液等已然搬出凤凰山名酒城。

　　此外，另有消息称，春节过后，郎酒集团位于二郎镇主打产品酱香型白酒的基地内，各个生产部门都有人离职，其中以酿造部门最多。目前有1000多人离职，高达30%。

　　职工的离职可能与郎酒集团效益下滑，资金抓襟见肘有关系。有郎酒集团二郎镇白酒基地的一线员工反映，工人每月到手工资不到2000元，且2013年春节前工资迟迟拖欠一个月后才发放，加上工作辛苦，因此不少一线酿酒工人萌生退意。臧允浩