银河证券：A股成全球最便宜市场

　　陈有安　　（资料图片）

　　陈有安（中国银河证券董事长）

　　经济结构调整、产业结构调整说到底是金融资源配置的调整。激活资本市场，以金融改革带动和促进产业的转型升级是改革的唯一出路。通过制度变革重新平衡上市公司与股东之间以及一、二级市场之间的利益关系，加快创新，这才能从源头上提升资本市场吸引力。

　　在较好的经济指标面前，去年中国股市却黯然失色。2013年，上证综指收于2115.98点，下跌6.75%；深证成指收于8121.79点，下跌10.91%。但那些经济增速比中国低的国家，它们的资本市场却呈现另外一种景象。

　　从纵向比较来看，A股可以说是历史的低谷。截至2013年年底，上证综指TTM市盈率约为9倍，市净率为1.34倍；而1994年以来的平均市盈率为28.9倍，平均市净率为3.23倍；2009年以来的平均市盈率为14.5倍，市净率为2.18倍。

　　从横向比较来看，A股可以说是全球最便宜的市场，按照静态测算，上证综合指数市盈率为10.1倍，市净率为1.33倍；沪深300指数市盈率为10.4倍，市净率为1.4倍；香港恒生指数市盈率为10.5倍，市净率为1.43倍；代表全球股市概况的斯托克600价格指数市盈率为22.2倍，市净率为1.87倍；道琼斯工业平均指数市盈率为15.8倍，市净率为3.02倍；标普500指数市盈率为17.2倍，市净率为2.65倍；德国DAX30指数市盈率为16.5倍，市净率为1.83倍；法国CAC40指数市盈率为24.3倍，市净率为1.46倍；日经225指数市盈率为22.7倍，市净率为1.69倍。

　　资本市场的低迷，伴随而来的是我国的金融结构呈现出不合理。很多成熟经济体直接融资比例达到80%，间接融资仅占20%，而我国却恰好相反，间接融资的比例占了80%，直接融资却不足20%。

　　（记者 张禹 整理）