经济增速放缓压力增大 逢高做空是期指首选策略

　　□国泰君安期货 陶金峰

　　日前公布的2月官方制造业PMI创下近8个月新低，经济增速放缓压力增大。我们认为，新兴市场金融风险波动加大，国内地产、金融潜在风险不可忽视，股指期货中线跌势难改，短线也无力反弹，建议逢高做空。

　　经济增速放缓压力增大

　　日前公布的2月制造业PMI等经济数据显示，国内经济增长继续放缓，这将抑制股指期货反弹空间。

　　3月1日公布的2月官方制造业PMI降至近8个月来的新低50.2%，比上个月回落0.3个百分点，连续第三个月下降。3月3日公布的2月汇丰制造业PMI终值为48.5%，较初值48.3%略微攀升，但仍不及1月份终值49.5%。其中，就业指数终值跌幅创五年以来最大，产出指数和新订单指数自2013年7月以来首次出现下滑。

　　2月官方和汇丰制造业PMI双双下降，很难单单用春节因素来解释，很明显是经济增长乏力的表现。此外，3月3日公布的2月中国非制造业商务活动指数为55.0%，比上月上升1.6个百分点，连续3个月在荣枯线上回落后，首次回升。该数据或能稍稍减轻股指期货的下行压力，但是作用预计不明显。

　　对反弹不宜期望过高

　　市场近期密切关注和期待两会期间出台改革和政策新动向，特别是利好消息。其中，今年经济增长目标、国企改革等是市场重点关注的内容。部分投资者期待能推出新的改革和政策利好，并期望股指能因此走出近期低迷的状态。不过，从近年来“两会”期间沪深300现货股指走势来看，对行情期望值不宜过高，对于沪深300股指期货止跌企稳反弹也不要抱有太多幻想。

　　首先，金融地产低迷抑制期指反弹。3日沪深300股指期货冲高回落，沪深300现货指数涨幅也收窄，抑制当日沪深300指数的重要因素是金融、地产等权重板块集体下跌。尽管酿酒、家电等板块上涨，但是其对于沪深300现货指数止跌反弹的支撑作用并不大。近日金融地产板块的持续低迷，与国内房地产泡沫破裂的担忧、地方债和企业信用债以及影子银行的风险加大密切相关，尽管主要商业银行纷纷在近日表示房地产贷款政策不变，但仍难以完全打消市场的相关担忧。

　　其次，新兴市场存金融风险。俄罗斯央行周一宣布，将指标利率由5.5%升至7%，立即生效。俄罗斯央行称，升息是鉴于通胀风险升温及金融稳定面临风险。俄罗斯卢布兑美元在过去的两周内已经贬值3.5%，未来或许会进一步下跌。本周一，俄罗斯MICEX指数盘中暴跌一百多点，跌幅逾11%。除了俄罗斯金融市场风险波动加大外，其他新兴市场国家（如巴西、印度尼西亚等）近日金融市场波动也较大，巴西央行也在上周三加息25基点至10.75%，以应对经济增长放缓和通胀压力。近日，国内人民币持续大幅贬值，市场认为既有央行主动干预的因素，也有市场对于中国房地产风险、金融风险担忧增加的因素，还包括对于中国经济增长放缓的忧虑，前期流入的热钱和套利资金开始获利平仓。随着美联储继续缩减QE，新兴市场汇率、债券、股市波动风险仍较大，将增加后市股指期货的下行压力。

　　最后，逢高做空股指期货是首选策略。2月下旬，经过年初短暂的弱势反弹，股指期货开始新一轮下跌，目前日均线已经呈现完全空头排列，中线和短线跌势明显。2月28日，期指当月合约（IF1403）盘中创下去年7月10日以来的新低2119.6点，后市有可能再次下探2111点和2100点支撑。短线来看，现指在2200点附近有明显短线反弹阻力，2260点附近的中短线反弹阻力更强，后市可以将上述阻力位作为短线止损和中短线止损参考价，逢高做空股指期货。