物产中拓：打造钢铁京东

　　▲齐鲁证券分析师笃慧、郭皓近日发布研究报告，给予物产中拓(000906)“买入”的评级。他们认为，作为国内最大的钢贸商之一，公司本已与供应链各环节建立密切的业务联系，因此资源整合将是水到渠成的事。目前公司对仓库、运输、剪切加工等中间资源的整合已经在多个省启动，进展顺利，未来有望实现钢厂、终端的点对点配送，节省成本100-150元/吨。目前公司大部分现有客户仍通过传统线下方式进行交易，但随着公司着力对电商平台进行推广，线上钢材交易量有望迎来爆发式增长。

　　公司对供应链整合加上电商平台推出后，市场份额有望获得大幅增长。假设整合供应链后每吨钢交易成本能下降100-150元，若公司能从中获取20元/吨左右的利润，则按3000万吨/年的目标线上贸易规模测算，贡献盈利约6亿元。上述数据仅为基于现有可预见条件的粗略测算，电商平台的盈利模式创新不断，其潜在价值往往远超预期。

　　目前上海钢联市值已近72亿元，欧浦钢网市值近60亿元，而物产中拓市值仅40亿元左右，其市值明显低估。结合线下线上业务，估算物产中拓合理市值为65亿元，目标价为19.70元(昨日收报12.29元)。