永辉超市举牌意在并购中百集团？

　　永辉超市(601933)近日公告称，公司通过全资子公司重庆永辉超市有限公司再度增持中百集团(000759)5%股份。至此，永辉超市及全资子公司合对中百集团持股比例增至10%，耗资4.5亿元，累计买入6810万股，一举跃升为中百集团第三大股东，同时未来12个月内公司不排除继续增持中百集团股份的可能性。

　　跃升第三大股东

　　目前中百集团第二大股东新光控股持有11.37%的股权，由于新光控股一直与中百集团的大股东武汉商联集团(持股比例为18.71%)不和，因此，若新光控股与永辉超市联手，中百集团实际控制人有变更的可能。

　　事实上，永辉超市拿下中百集团的决心很大。在去年年底增持达到5%后，永辉超市曾承诺去年年内暂不增持。结果刚过承诺期限，即1月9日，永辉超市便“迫不及待”地买入中百集团5.12万股，其对中百集团的持股比例也升至5%。同时该公司表示，未来12个月内，可能继续增持。结果还不到一周时间，永辉超市便再次开始增持，并一举跃升为中百集团第三大股东。

　　历史上，中百集团的股权经常成为举牌的对象，甚至有过与鄂武商的合并方案，但最终都未有下文。此次永辉超市作为异地的民营企业，同时也是一家同类的上市公司，其举牌之后的动静非常值得关注。

　　有业内人士分析，在国企改革的大背景下，且武商联推进武汉三家商业公司重组，解决同业竞争问题也未成功，永辉超市或并购中百集团。

　　渠道价值被低估

　　长江证券研究员认为，中百集团渠道价值被低估，是其频繁遭举牌的核心原因。截至去年三季度，中百集团在湖北省内共有仓储168家，便民超市687家，重庆地区共有超市门店88 家，合计超市连锁门店为994家。预计2013年公司超市业务营业收入有望超过170亿元，对应目前约45亿元的市值，与零售行业的同行相比，公司门店的渠道价值显著被低估。

　　长江证券认为，一旦通过改善股权结构推行激励机制提高劳动效率，均能将公司门店资源以及物流优势更好的挖掘与体现出来，公司盈利能力均有望在目前水平基础上实现较大的提升。

　　有分析人士指出，在深耕福建和重庆市场多年之后，永辉超市已进军江西、安徽，如再进入中百集团所在的湖北省，将有助于公司完善地域布局，降低物流等成本。这或许也是各方资本对中百集团虎视眈眈的原因之一。

　　专家点评

　　国信证券研究员认为，永辉超市拥有充足的门店储备，目前已签约未开业门店达140家，储备面积157万平方米，未来在农改超的大趋势下，公司作为行业龙头，有望加快扩张步伐，预计年均开店达60家以上。考虑到中百集团在湖北市场的地位以及股权较为分散，双方在未来合作或者整合的空间很大。并购扩张也有望成为公司发展的第三条路径。公司未来将充分受益于农改超，凭借强大的生鲜门店优势，扩张有望进入爆发期。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.59元、0.76元、0.96元，维持“推荐”的评级。(韩平)