阿里巴巴宣布赴美上市

　　阿里巴巴3月16日宣布，决定启动在美国的上市事宜，但并没有透露将在哪个交易所挂牌，以及融资金额、具体日程等详细计划。

　　此前，彭博社援引多名知情人士消息称，阿里巴巴集团计划最早于4月份赴美提交IPO申请。另据市场人士透露，上市事宜将由瑞信、德银、高盛、摩根大通、摩根史丹利花旗牵头。

　　由于阿里坚持采用合伙人股权制度，与港交所规则相冲突，阿里巴巴的上市计划一波三折。鉴于此前与雅虎所签的回购协议，阿里巴巴需要在2015年12月之前完成上市。

　　上市进程一波三折

　　为赴港上市，阿里巴巴2013年与港交所多次谈判。阿里巴巴董事局主席马云、港交所行政总裁李小加去年皆曾暗示存在谈判空间，但港交所至今没有对合伙人制度让步，阿里巴巴在3月16日最终作出抉择，选择赴美上市。

　　阿里巴巴方面称，尊重香港现时的相关政策和出发点，并将一如既往地关注、参与并支持香港的创新和发展。同时不忘对内地投资人“抛媚”：未来条件允许，我们将积极参与回归内地资本市场，与内地投资者共同分享公司的成长。

　　从现实的角度而言，阿里巴巴上市时间已经不能再等。根据2012年阿里巴巴与雅虎达成的股票回购协议，阿里巴巴有权在IPO之际回购雅虎持有的剩余24%股份的二分之一，即12%。但回购前提是阿里巴巴需要在2015年12月之前完成上市。

　　根据协议，阿里巴巴集团的IPO需要满足若干条件：IPO须至少筹集现金(扣除各类费用前)30亿美元；每股发行价格须达到回购价格的110%；IPO其中一个全球协调人由雅虎指定；上市地点须在香港或美国，或特定条件下在中国内地。按照上述协议约束，阿里巴巴需要尽快在美国上市，同时在估值方面或将趋于谨慎。

　　按照巨人网络日前以约1.99亿美元的价格出售一笔阿里集团股份计算，市场对阿里的估值达到1280亿美元。分析人士称，若阿里巴巴上市有望成为继2012年Facebook上市之后全球最大规模的IPO。

　　分拆电商集团上市

　　有消息称，目前各大机构均在争抢阿里巴巴的上市事宜，并将由瑞信、德银、高盛、摩根大通、摩根史丹利花旗等牵头。

　　对于香港联交所不能接受的合伙人制度问题，在美国或并不存在太大问题。分析人士指出，马云推行的“合伙人制度”与美国二级市场的AB股制度有异曲同工之妙。即公司创始人虽然持有与其他股东相同的股份，但会获得更大的投票权。现在许多硅谷科技公司，如Google、Facebook都采用这个制度，确保了创始人在持股有限的情况下仍然能完全掌控公司。

　　相比制度障碍，阿里巴巴需要加快重建投资人信心的步伐。

　　此次上市只有阿里电商集团，其中包括阿里妈妈、天猫、杭旅、音乐、B2B等正在或者即将产生正向现金流的业务，以及搜索、聚划算、阿里云等具有想象力的业务。以支付宝为代表的阿里小微金融以及阿里物流不在上市资产中，这也是投资人质疑的重要方面。

　　2010年，马云将支付宝从阿里转移出VIE架构，后续又装入浙江阿里，而马云持有浙江阿里80%股权，市场因此一度质疑马云的诚信。分析人士担心，如果阿里巴巴赴美上市，届时相关诉讼也将纷至沓来。

　　在支付宝基础上，阿里组成了阿里小微金融服务集团。不过，阿里巴巴已在着手消除“误会”。去年11月，阿里宣布阿里小微金融的股权改革计划，40%股权将分享给阿里以及阿里小微金融近2万名员工。其中，马云在阿里小微金融的持股比例不会高于7.3%，另外约60%的股权留给未来的战略投资者。

　　淘宝的假货也是一大问题。2011年，美国贸易代表署公布的一份报告中，淘宝网被列入销售假冒和盗版产品的名单。值得注意的是，一年以后的新名单中已经剔除淘宝。

　　□本报记者 王荣