互联网巨头境外上市 采取措施做大A股市场“池子”

　　连建明

　　互联网巨头纷纷赴境外上市，折射出A股市场的另一个软肋，就是市场规模依然不够，容纳大型公司的池子还不够大，假如阿里巴巴到A股上市，市场目前估值是1200亿美元，折成人民币大约7000多亿元，总市值相当于农业银行，如此大盘股A股能够接纳吗？

　　已成为全球龙头公司

　　从1998年青岛啤酒到中国香港上市，中国企业走上境外上市的道路，在几年里，包括中国移动、中国石油这样的大型公司都选择到中国香港上市。

　　进入新世纪后，以互联网企业为代表的一批科技企业选择赴美国上市，2004年、2007年和2010年出现三个高峰期，而2010年以来呈密集加速之势。目前我国互联网行业龙头企业几乎都在境外上市，主要集中在美国。

　　这些企业虽然都是中国内地的大型企业，但上市初期估值都较低，如中国石油2000年在中国香港上市初期股价只有2港元左右，这也使得巴菲特这样的具有长远眼光的投资家抓住了机会。随着中国经济快速发展以及国际投资者对中国企业有了较为深入的认识，中国企业股价大幅上涨，目前中国内地一些大型企业已经成为境外一些股市的龙头股，如2007年，中国移动超越汇丰控股成为中国香港股市市值最大的公司。如今，腾讯控股已经成为中国香港股价最高的公司，按昨天收盘价558港元计算，总市值超过1万亿港元，在全球互联网公司中，仅次于谷歌。可以说已经是全球互联网的龙头公司。

　　A股市场规模太小

　　不过，龙头公司不在本国证券市场上市，却在境外上市，这种情况可以说全球罕见。全球一些大型龙头公司，可能在全球几个市场上市，如西门子在德国、美国等几地上市，但本地不上市却只到境外上市的大公司，实在罕见。我们很难想象，苹果公司不在美国上市，只到欧洲上市。

　　与全球惯例相反，中国内地一些大公司却不时出现这种情况。比如，中国移动、腾讯控股都是中国香港市值最大的公司，加上即将去美国上市的阿里巴巴，不仅是中国龙头公司，也是全球大型公司，但都没有在A股上市，只到境外上市。

　　出现这种情况，一个重要原因是A股市场规模太小，当初中国石油选择中国香港市场，实在是A股无法上市这么大规模的公司。直到2006年、2007年，A股市场规模有了大飞跃，中国石油等大型蓝筹股才回归A股。

　　需要壮大A股市场

　　然而，随着这几年A股市场陷入低迷，大型蓝筹股上市又受到制约。如果中国移动、腾讯控股、阿里巴巴眼下都到A股上市，那么，以这几家公司目前市值以及市场给出的估值，大约相当于上市1个建设银行2个农业银行，A股的投资者能接受吗？

　　另外，中国移动、腾讯控股、阿里巴巴都是注册在境外的公司，可能需要国际板让它们回归A股，可是，一说国际板，A股市场立即风声鹤唳，现在，连这三个字也不提了。

　　看来，还是要通过一些措施壮大A股市场，如大力发展机构投资者，进一步对外开放引入有实力的国际投资者，加上股票发行注册制改革及未来国际板推出，那么，将来这些互联网巨头就会回归A股。本报记者 连建明