通信行业：二季度将有绝佳表现

　　根据我们的行业调研，2014年PDT启动为确定性事件。公安集群系统招标已经延迟2年，公安数字集群建设需求强烈。公安部对集群制式选择的影响力超预期，前期已经叫停辽宁的Tetra网络建设，“棱镜门”后各个部委对国产化设备的支持力度加大。公安集群招标进入到前期论证、审核和落地阶段。我们从多个渠道获悉，广东、重庆、南京、长沙的PDT规模建设将于2014年上半年启动。

　　本周我们重点推荐海能达(002583)，同时维持与4G相关的中兴通讯(000063)、与北斗相关的国腾电子(300101)等个股的“推荐”评级。

　　2013年，受益于海外渠道的成功拓展，我们估计海能达的DMR出货超预期。2014年，公司将推出中低端的DMR设备，由于配置低和成本低，毛利率可以维持，预计2014年DMR将维持40%的增长。同时，HMF成功整合后，后续有望替代EADSTetra产品进入城铁及地铁市场，公司的Tetra产品线竞争力进入第一梯队。此外，在“模转数”背景下，公司不仅成功实现转型，而且借力资本市场实现了集群产品竞争力的进一步提升。因此，我们坚定看好海能达在集群市场、数字集群时代对摩托罗拉的追赶。

　　盈利预测与投资建议：考虑海外市场出货量超预期、前期渠道建设及海外并购整合效果显现，以及公司整体运营效率的提升，我们维持2013-2015年每股收益0.50元、1.10元、1.72元的预测。公司提供的安全行业专用系统PDT正处于爆发前夜，我们估计公司未来3年业绩复合增长率有望高达60%。考虑以上因素，给予该股2014年40倍市盈率估值，对应的6个月合理目标价应为44元，给予“买入”评级。海通证券