股市冷暖彰显经济结构不平衡

　　3月官方PMI值为50.3，比上月微升0.1个百分点，是自去年11月后首次回升。但是，汇丰3月PMI终值为48.0，略低于初值48.1，且为8个月低位。如何看待二者出现背离呢？

　　分析人士指出，这主要是样本的不一，从而导致经济数据不一致。因为官方PMI值更全面一些，且更向大型企业、传统企业倾斜，他们对房地产、基建等固定资产投资数据更为敏感一些。近一年来，我国加大了对大型基建项目的投资力度，从近一年来水泥价格企稳的态势就可以看出这一点。所以，固定资产投资，尤其是铁路、公路、机场等大型项目陆续开工，从而使得官方PMI指数有所企稳。但是，出口力度的放缓，使得民营企业举步维艰。与此同时，民间借贷风波的加剧，也使得民营企业，尤其是小微企业的现金流压力陡增。所以，以小企业为核心的民营企业面临着一定的压力。小企业的投资活力降低，从而使得以小企业为样本的汇丰PMI指数持续走低。

　　有意思的是，这样的经济结构也反映在证券市场上。3月中旬以来，以房地产、水泥等为代表的主板市场指数出现了反复活跃的态势，但创业板指数则反复震荡走低，这说明A股市场的确已成为中国经济的晴雨表，经济层面的一举一动，均会在证券市场释放出对应的能量。因此，在当前背景下，尚不至于对中国经济的前景持有过度悲观的预期。一方面是因为改革正在向纵深发展，中国石化的油品零售业务已经独立，这就拉开了我国能源产业、垄断国企改革的序幕，必然会释放出经济增长的潜能。因此，对应的国企股、大盘蓝筹股将迎来一定的估值复苏契机。另一方面则是因为经济的低迷也会引发进一步的刺激政策，比如说近期就有关于扶持小微企业税收的相关措施。在此背景下，短线更应关注传统产业股、国企股的表现力度。未来一两个月后，随着小企业扶持政策的深化，创业板指数也有望震荡回稳。金百临咨询 秦洪