稳增长概念或唱A股大戏 基金投资心态仍谨慎

　　二季度开局，沪深A股依然形势低迷。上周统计局公布的3月采购经理人指数(PMI)数据降至11个月以来的最低值，显示宏观经济走向仍不乐观。同时，上证指数已经连续两周围绕2050点一线窄幅震荡，量能的缩减显示场内资金有流出迹象。

　　二季度市场行情将如何演绎？持续横盘的股指或变盘在即，突破又会往哪个方向发生？业内专家分析认为，以稳增长为首的政策面利好，可能会成为二季度把握市场走势的重要抓手。

　　3月经济有回暖迹象

　　伴随着自然界的春意萌动，近期沪深A股也出现了一个值得注意的现象：蛰伏多时的周期性板块，在地产股的带动下，似有复苏之意，机械设备、交运设备、建筑建材、信息设备等行业在过去10个交易日里涨幅居前。按照“经济复苏买周期股，经济低迷买成长股”的投资惯例，这意味着至少有一部分资金已经开始“押注”经济复苏。

　　事实果真是这样吗？

　　上周公布的3月官方PMI数据及汇丰PMI数据，成为业界观察中国经济走势的重要前瞻性指标，但结果似乎并不乐观。 3月统计局发布的PMI数据降至 11 个月以来的最低值，汇丰PMI数据也降至 8 个月以来最低。

　　瑞银中国首席经济学家汪涛认为，尽管这两项数据继续下滑，但发电量、铁路货运和原油加工量均出现改善迹象，制造业企业对未来生产经营活动的信心也有所恢复。汪涛预计随着政策不确定性消除，在建项目的建设和投资步伐会逐渐恢复，再加上年度预算所确定的新项目逐步启动，二季度经济回暖迹象将更加明显。

　　巴克莱则认为，官方3月份PMI指数上升至50.3，这也是自去年11月份以来PMI的首次增长。其中，大型企业PMI上升至3月份的51，引领了整个市场PMI的上升，但微型企业和中型企业采购经理人指数仍然低于50。该数据显示中国经济出现了初步改善迹象，但是，要判断是否可持续，仍为之尚早。

　　基金投资心态仍谨慎

　　基金的股票仓位可能是观测基金经理心态的主要窗口。根据好买基金研究中心对543只偏股型基金的最新测算结果，截至3月末，偏股型基金的平均仓位为80.52%，较2月末的仓位水平大幅下降328个基点。

　　其中，标准混合型基金和偏股型基金的仓位分别为67.15%和75.69%，均出现主动减仓行为，平均仓位水平也位于历史持仓均值以下。3月份，超过半数的基金进行了主动减仓，减仓幅度超过10%的基金，占比高达25.05%。由此观之，基金经理的整体心态并不乐观。

　　从记者对部分基金经理的采访情况看，也证实了这一点。私募基金前海开源事件驱动唐文杰认为，经济数据乏善可陈，工业增加值、固定资产投资增幅均出现回落，消费依旧低迷。市场低迷，依旧延续净流出的态势。在操作策略上宜保持观望。

　　大成基金表示，后续经济稳增长政策依然可期，4月底与6月底依然是重要的观察时点。但小批量、多批次的稳增长政策难以改变基本面趋势，二季度市场的基本特征预计仍以弱势下行为主。

　　专家

　　观点

　　关注政策受益板块

　　令投资者纠结的是，3月A股市场上政策主题风起云涌，宏观经济回暖初露迹象，周期性板块欲涨还休，市场节奏快速变化，投资者追涨不易，弃之可惜。

　　如果说2013年股市的最大特点，就是以成长股为代表的结构性热点如火如荼，今年市场是否还有这样的机会？机构中较为一致的观点是，持续一年多的成长风格近期不断“退烧”，创业板指数的年内涨幅收窄至不足2%，与上证综指的差距已由最高位的20%多，下降到目前的6%以内。

　　另一方面，二季度行情的结构性热点很可能由政策主题推动。如果想把握市场的结构性行情，投资者就需要找准行情的“抓手”。但这个“抓手”究竟是什么？

　　有投资者认为，结合当前经济基本面的羸弱，以及宏观调控“稳增长”的预期，行情抓手可能非房地产莫属。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春则提出，考虑央行放松货币的意愿不高，以及房地产周期向下的现实，以地产股作为行情的抓手存在一定的风险。他认为，“稳增长”的真正抓手，应该是国企改革主题。

　　万家基金认为，稳增长政策预期正在升温，但规模还是较小。配合稳增长以改革为主的微观措施，会导致资金从成长风格，向存量经济改革的部分流动。

　　据好买基金研究中心的数据，上月偏股型基金的行业仓位分布出现转变的迹象：资金开始逐步撤离轻工制造、通信和钢铁等板块，转向食品饮料、医药和家电等板块。这表明从基金的实际操作来看，强周期板块并非其加仓首选，倒是防守性调仓更是主流选择。(王欣)