大盘偏强震荡 宜持有低估值股

　　A股上周震荡偏强，沪综指一周上涨0.84%至2058.83点，深综指周涨2.29%至1068.07点。股指虽然走势尚可，但两市的周成交额均有明显缩窄，这样的成交水平应很难推动股指走出突破行情。

　　大盘成交活跃度取决于两个因素，一为资金筹码供求变化，二为信心。这两个因素最近呈现不偏不倚状态，故股指走势比较中庸。

　　在资金方面，央行每周两次正回购雷打不动，这虽未引发资金紧张，但股指多少受到些抑制。原本新股恢复发行或会压制股指，但发审委迄今并未开工，这又为股指提供些支持。

　　信心方面，近期主要与市场对“稳增长”的预期相关。当情绪亢奋时，周期类股就冲得较高，股指动能就多些，当情绪低迷时股指就缩量横盘。在上周稍早，官方公布的3月制造业PMI指数微幅回升，似乎为上周稍晚的“微型刺激政策”出台埋下了伏笔。

　　本周及下周还有大量的3月份经济数据出台，这应该能为官方是否进一步出台经济刺激政策提供依据。目前许多市场人士对进一步出台刺激政策存有比较强烈的预期，但笔者对此持相对怀疑态度。

　　本届政府在经济刺激方面一向审慎，且重要的是经济仍维持了相对较快增长，使得境外唱衰中国的预言屡屡落空。从常识看，经济增长如果是通过增发货币堆砌出来的，那么是很难产生成就感的。因此，没怎么发力刺激经济的情况下，本届政府就维持了经济相对稳定的增长，这显然是一大成功，这样的功绩和成就感足以促使其“继续审慎”。

　　上个月李克强总理在回答记者提问时的一席言论或已提示了政策意向，当时总理说：“我们在去年并没有采取短期刺激政策的情况下能够实现经济预期目标，为什么今年不可以呢？”

　　除此之外，如今日本、欧元区均已或可能即将采取扩大量宽政策，这势必会改善我国的外需环境，客观上也会降低我国继续刺激的必要性。至于美国，虽然正缩减QE，但毕竟仍在购买债券(释出货币)，只是购买量少一些而已。

　　因外盘上周五大跌，本周二A股盘初可能受些冲击，但独立性颇高的A股低开高走的机会偏大。预计本周大盘的主基调应该是向上尝试冲击2080点大关，除非另有利空消息压制，典型的如IPO恢复之类。

　　操作方面，目前投资者或可多配置些超跌的传统型个股，尽量减持些新兴成长类、科技类等偏题材型个股，如此操作应与当前的国内外整体环境相关。在外部市场，美股中科技股最近跌幅较大；在内部，A股未来要么没有行情，要有行情一般也与经济刺激预期相关，这种行情会相对有利于传统型个股。

　　从更长远看，未来A股进行注册制改革应可预期，故将来题材类个股的供给不会太缺，这对现有的同类型个股自然会构成些冲击。