并购重组+年报喜 传媒板块或迎阶段反弹

　　自2月10日以来，传媒股出现了一轮较深的调整，中信传媒指数期间跌幅达15.54%，在所有中信一级行业中排名最末。但随着国家相关鼓励政策的出台以及国资改革的持续推进，政策春风再度吹入传媒板块。此外，部分传媒股较高的业绩增速也有望化解其高估值压力，传媒板块在经过大幅调整后，短期有望迎来阶段性反弹。

　　政策面利好推动并购重组潮

　　虽然传媒股的调整使得市场对其的走势出现分歧，但随着国家相关鼓励政策的出台以及国资改革的持续推进，传媒业眼下正经历一个并购重组高潮。据统计，截至3月底，共有包括光线传媒、华录百纳、新文化、华谊嘉信、华数传媒、中文传媒、华闻传媒在内的七家公司因为重大事项、重组并购而停牌。此外，其他行业的公司也在通过重组、并购的方式进入传媒行业。而且随着此轮国企改革的不断深化，传统传媒中，国企的证券化进程将加快，届时将有更多优质国资传媒标的将注入到现有上市公司。

　　业界普遍认为，国企改革引民资的介入将为传媒业注入互联网运营理念，提升综合运营能力，整合产业链上下游资源，增强核心竞争力，对构建协同发展的新媒体业务生态圈具有重要意义。此外，传统产业(包括国有和民营)通过上市公司平台、在手资金与项目选取能力实现向互联网传媒公司转型，可享受来自于盈利能力与股指提升的双重收益。

　　国海证券在研究报告中指出，传媒行业内高频的并购、重组事项说明：一方面，从回报率的角度来看，行业投资回报率依旧可观，因此可以吸引外部的投资者；另一方面，从行业发展周期来看，频繁的并购活动意味着行业依然处在扩张期和成长期，行业还将继续保持高速的成长。

　　而传媒业内的并购重组浪潮的重要原因之一就是政策面暖风再次吹入传媒板块。

　　国务院于24日出台了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，明确要加快审批制度改革。一方面取消下放部分审批事项，另一方面也简化审批程序。此外，文化部也于3月20日印发了《关于贯彻落实<国务院关于推进文化创意和涉及服务于相关产业融合发展的若干意见>的实施意见》，从文化创意和设计服务与实体经济融合发展新趋势出发，明确了文化行政部门落实相关工作部署的具体举措。

　　国海证券指出，参考海外传媒行业的发展案例，传媒企业发展的一条主线逻辑就是通过重组并购来做大做强。而《意见》的发布，从资本市场的角度为传媒企业做大做强提供了更方便的渠道，有利于整个行业的长期健康发展。此外，从2013年三季报的资产负债率数据来看，传媒行业的资产负债率不超过40%，在申银万国二级行业中排名前列。这也显示，整个传媒行业上市公司负债率相对较低，并购、扩张潜力强，拥有继续加强、做大资本运作能力的基础。

　　年报喜助传媒股阶段反弹

　　从目前已经发布的2013年公司年报来看，传媒行业大部分公司基本面向好，业绩增速较快，有利支撑市场表现。据wind数据统计，40家已经发布2013年年报的企业中有31家净利润同比增长。其中，包括三五互联、中青宝、华谊兄弟、掌趣科技、蓝色光标、华闻传媒、华谊嘉信和省广股份在内的8家公司净利润同比增速都超过50%，其净利润同比增速分别为314.60%、205.70%、172.23%、86.98%、86.30%、70.57%、66.42%和58.95%。由此来看，部分传媒股有望通过业绩增速化解自身的高估值压力，这无疑为其调整后的反弹奠定了基础。

　　分析人士指出，目前我国经济转型成主旋律，而且文化政策红利明确，代表未来产业发展方向的传媒、互联网行业自然受到青睐。首先，传媒行业属于可选消费行业，受经济周期波动影响较小，总体盈利水平相对稳定。目前行业属于景气阶段，业绩增速较快，内生+外延的发展模式将继续推动行业及公司发展；其次，居民娱乐性消费支出的不断增长将为行业增长带来的红利；最后，经过前一阶段的下跌，行业公司估值进行了调整，为后续的上涨打开了空间。在经过此前的大幅调整后，传媒板块短期有望迎来阶段性反弹。

　　□本报记者 王威