A股躁动难止 转债机会闪现

　　在沪港通、稳增长等多项利好刺激下，4月以来尤其是上周至今A股市场明显走强，可转债市场由此也录得较佳表现。分析机构认为，在蓝筹低估值托底、A股市场仍有望迎来利好刺激以及宏观经济稳增长预期不断积累的背景下，未来可转债市场系统性下跌的风险较为有限，可能会继续跟随正股迎来走强机会；但另一方面，如果经济基本面仍以小幅定向刺激和托底为主，则股市难以出现趋势性上涨，对转债市场也仍需以结构性行情对待。

　　转债水涨船高 大盘券相对强势

　　4月以来，在A股市场蓝筹板块估值水平明显处于低位，市场各方对于宏观经济稳增长预期不断增强，以及管理层上周周中宣布将在6个月内正式启动上海与香港股票市场交易互联互通机制的背景下，沪深股市终于迎来了一波期待已久的阶段性蓝筹行情。与此同时，交易所可转债市场跟随A股同步上涨，绝大多数转债品种均录得不同程度上涨，其中大盘转债品种表现相对强势。

　　数据显示，4月以来截至14日（本周一）收盘，上证指数与沪深300指数累计上涨4.83%和5.70%，中证转债指数则累计上涨2.87%。此外，经过4月份前半月的走高之后，中证转债指数2014年以来的整体走势也由跌转涨，年初至今累计涨幅达到1.66%。

　　具体个券表现方面，WIND数据显示，以全价指标计算，沪深交易所26只挂牌交易的可转债品种中，有25只4月以来录得上涨。其中，涨幅前三的平安转债、石化转债、隧道转债分别走高6.03%、4.71%和4.68%；仅有同仁转债一只个券下跌，跌幅为0.71%。

　　值得一提的是，除平安、石化拔得头筹和次席外，工行、民生转债亦位于涨幅前十之列，这也与近日A股市场上大盘蓝筹板块的相对强势表现较为一致。

　　转债波段行情有望延续

　　综合多家机构观点来看，目前市场上对于转债后市仍持中性偏于乐观的态度。

　　国泰君安本周一发布可转债周报称，A股的反弹才刚刚开始，可转债市场仍会有较大的上升空间，后期大盘转债仍值得重点关注。该机构认为，年初以来，非标融资需求大幅下降，固定收益类产品风险抬升，低估值蓝筹股成为较好的资金流入目的地，再加上美联储加息预期延后及沪港通政策放开，海外增量资金流入股市，将带来蓝筹股推动的股市系统性机会。

　　海通证券也表示，利率高企导致短期经济低迷，政府正反思利率市场化，开放促改革或为新方向，在此背景下，利率下行及资本市场开放将持续对大盘蓝筹有利，短期大盘转债或仍有反弹空间，建议展开积极配置。

　　不过，在前期可转债市场整体已出现较大涨幅之后，目前部分机构对于可转债市场行情持续性，也有一定谨慎心态。其中，来自上海证券的观点认为，A股后期的表现仍是决定转债市场走势的最重要因素，尽管有优先股、沪港通等利好刺激，但后期如果没有大量增量资金的支持，权重股的行情或难持续。此外，该机构还认为，优先股带来的新的低风险收益机会，可能也在一定程度上对转债市场不利。

　　比较而言，中金公司的观点则较为中性。该机构指出，4月份仍是稳增长预期的躁动期和政策利好兑现期，A股和可转债市场新的风险点不多，对利好仍能做出明显正面反应，整体而言，投资者不应过于高估行情性质，也不应漠视利好因素的边际变化，可适当把握个券机会。