威孚高科（000581）：持续高增长 季报超预期

　　公司预计一季度净利润3.9亿元～4.1亿元，对应EPS约0.38元～0.41元，同比增长50%～60%，超越市场预期。主要增长来源：一是重卡行业一季度销量保持20%的较快增长；二是随着重卡国IV排放标准推行，高压共轨比例提升，博世汽柴产品供不应求，盈利大幅提升。综合考虑重卡行业增速、国IV标准推行进度，预计公司2014年业绩有望实现40%以上快速增长。

　　公司旗下合资公司博世汽柴是国内高压共轨行业龙头，市场份额接近80%，同时也是公司主要盈利来源。国IV排放标准实施后，借鉴国外经验，以及考虑技术成熟度，预计高压共轨+SCR(尾气后处理器)将成为主流技术路线。高压共轨装配比例有望由目前约30%提升至50～70%，博世汽柴业绩将持续高增长。　　

　　国IV标准实施将为SCR带来约50亿元新增市场，公司明显受益。国IV排放标准实施后，预计SCR将带来约50亿元的新增市场，公司旗下威孚力达对该产品具有先发优势，同时凭借与前装高压共轨的系统集成优势，有望获得领先的市场份额。此前，投资人预期由于油品供应等问题，国IV标准实施可能从2015年初开始。近期，考虑雾霾压力加大，国IV排放标准实施进程有望加快，预计越来越多的城市将开始实施国IV排放标准。　　

　　考虑公司产品在国IV实施阶段的市场地位，以及公司未来业绩的高速增长，我们认为公司合理估值为2014年23～25倍PE，可积极关注。