创业板再现大跌 “逃”时别忘“淘”

　　在年报业绩不及预期等因素的冲击下，创业板指数周二再现深幅调整。考虑到筹码稀缺性的逐渐降低以及估值回归的强烈要求，预计创业板股票未来一段时间仍将是A股市场的主要风险点之一。但是，在经济转型的大背景下，投资者对成长的偏好已经基本固化，创业板股票在整体风险释放的同时，也一定会在泥沙俱下中闪现黄金机会。因此，对于以创业板为代表的成长股，谨慎固然正确，但“一棍子打死”却并不可取。

　　创业板再现明显下跌

　　3月底企稳反弹以来，创业板指数整体表现相对强劲，不少投资者认为成长股有可能以此为契机再续强势。不过，本周二的行情走势却让众多博弈创业板反弹行情的投资者苦不堪言。

　　昨日，创业板指数以1361.58点小幅低开，开盘后指数运行比较平稳，并且一度上探1367.63点；但是，上午9点50分后，市场风云突变，在持续不断的卖压下，创业板指数开始出现明显跳水，盘中最低下探至1317.10点，尾市以1336.19点报收，跌幅达到2.03%。在个股方面，周二正常交易的340只创业板股票中，上涨个股仅有52只；与之相比，下跌个股则多达285只，其中，泰胜风能、洲明科技和明家科技收报跌停，跌幅超过3%的个股有109只。值得注意的是，在昨日午后主板大盘拉升翻红的背景下，创业板指数反弹欲望仍然非常有限，显示当日资金出逃力度较大。

　　分析人士指出，导致创业板整体下跌的原因主要有二：其一，从目前拟上市新股情况看，其对创业板股票存在最大的潜在挤出效应。其二，年报公布渐近尾声，从已公布的年报业绩看，据WIND数据，全部A股上市公司2013年净利润同比增长14.75%，而创业板公司净利润仅同比增长了10.97%，年报较低的整体增速令创业板估值压力进一步显现。

　　整体谨慎 局部淘金

　　展望二季度，创业板整体仍可能是A股市场主要风险点之一。理由包括：不管从预披露到实际发行会有多长的时间间隔，IPO在二季度重启几乎已经没有疑问。大量同类型新股源源不断上市，意味着创业板的稀缺性溢价将进一步被抹平，新股发行将对创业板未来一阶段的走势构成持续压制。此外，当前创业板整体市盈率(TTM)仍然高达57.86倍，估值回归压力较大。特别是在资金推动力明显不如以往，且2013年业绩增速明显低于预期的情况下，创业板估值压力释放存在加速风险。

　　不过，对于创业板股票，也应该区分对待，即在整体保持谨慎的时候，也要看到股价下跌带来的巨大机会。

　　首先，从周二的走势看，尽管创业板走势对整体市场产生了不利影响，但主板大盘尾市翻红显示蓝筹股下跌动能非常有限，而在蓝筹股稳定的背景下，创业板出现持续深幅调整的概率不大。这意味着，后市创业板等成长股更可能出现的是分化走势。

　　其次，在市场心理方面，国内经济转型的方向已经确定无疑，基本面的大方向势必框定股市的投资偏好，新兴成长股对资金的吸引力将持续存在。尽管近期市场风险偏向大盘蓝筹股，但相信仍会有相当部分的中长线资金会坚守成长，而当优质成长股股价吸引力足够大时，市场风格大概率会再度逆转，毕竟资金对成长的偏好已经十分固化。

　　最后，虽然创业板2013年整体业绩增长不尽如人意，但这并不能掩盖部分股票利润高成长的事实。据WIND数据，从已经发布的年报业绩看，去年有81家创业板公司实现了30%以上的扣非后净利润增长；与此同时，有76家创业板公司在2013年的销售毛利率超过50%。可以说，只要保持向好的经营态势，即便股价不出现下跌，上述优质成长股也完全有能力以高业绩增速来平滑掉估值压力。在宏观经济持续低迷的背景下，高成长理应获得高溢价，当这种合理的溢价因为市场因素而阶段性下降时，无疑为投资者提供了珍贵的买入机会。

　　□本报记者 龙跃