恒大式的悲哀: 天弘基金“独孤求败”的冷思考

　　上一周，本年度亚冠联赛的小组赛全部结束，代表中超联赛出战的四只球队有喜有忧，卫冕冠军广州恒大几起几落最终拿到小组第一进军16强，而北京国安、山东鲁能、贵州茅台则悉数在小组赛出局。

　　作为连续两年中超联赛的冠军、上赛季亚冠联赛的冠军，如今的广州恒大在中超赛场颇有些独孤求败的味道。无独有偶，天弘基金如今在基金圈中的地位颇似足坛的恒大，一季度末5500多亿的规模早已将多年的老大华夏基金远远甩在身后，而被赞为“互联网金融鼻祖”的周晓明所到之处皆伴随着鲜花和掌声。

　　然而在处处赞誉的背后，天弘屌丝逆袭般的成功中又蕴藏着哪些危机呢？当互联网金融已经成为各家基金公司的常规武器之时，这艘创新之舟又将驶向何处呢？所谓高处不胜寒，天弘模式成功的背后，基金业内各家公司们专属自己的“某某模式”或许也正在酝酿中。

　　货基荣耀背后的落寂

　　在足球圈，恒大模式的成功实际也遭到很多足球人的诟病，球队被指责为是金钱堆砌出来的球队，首当其冲的原因是广州恒大队绝大部分的进球都是外援所打进的，而如果除去几名身价不菲的外援之外，同样以广州恒大队中的多名国字号球员为班底的中国国家队则在国际赛场上屡遭败绩。

　　恒大队的情况与如今的天弘基金颇有几分相似之处。去年的四季度末，天弘基金取代华夏基金老大的地位之势已不可逆转，当时的规模是1943亿元；而根据刚刚披露结束的一季报，天弘基金凭借5536.56亿元的总规模跃居内地基金公司的规模首位，而多年的老大华夏基金则以3479亿元退居第二位，接下来剩余的公司规模都在2000亿以内。

　　仔细看天弘基金的规模构成，统计表明，在其5536.56亿元的总规模中，货币基金的规模为5427.31亿，股票型基金的规模仅为2.14亿，混合型基金、债券型基金的规模分别为46.08亿和61.03亿，后几者与货基相比可谓有天壤之别。

　　来自万德资讯的统计进一步证实了这种差异，在天弘旗下的15只基金中，除去天弘增利宝规模一枝独秀外，其余基金中规模最大的是天弘精选的42.01亿份，而再往下就没有规模超过15亿的基金了，而公司现有基金中一季度末规模最小的是天弘周期策略，该基金在第一季度末的份额为0.76亿份。

　　不过从基金今年以来的收益率表现来看，多只天弘系基金的表现还是不错的，首先是余额宝背后的天弘增利宝，尽管在春节后收益率出现了一定程度的回退，但该基金在今年以来的净值增长率仍在同类型基金中排在今年首位；而实际上，权益类基金中也不乏出色的天弘系基金代表，比如以最新年化收益率9.62%排在355只标准股票型基金第七位的天弘永定价值成长股票，而天弘系中目前份额最小的天弘周期则排在了355只基金中的第45位。

　　而权益类基金今年以来的相对强势实际难挽规模的尴尬，在全民的目光几乎皆被宝类货币基金所吸引的时候，一季度权益类基金实际上是亏损的，而记者所了解到的天弘实际也是倾其重点在天弘增利宝以及余额宝相关产品的后续开发上，比如推出了“宝粉云小二计划”、开发了阿里招财宝平台等等。

　　但有不愿具名的业内人士预警，随着今年一季度以来一系列针对余额宝发展的制约措施相继出来，天弘这种一条腿走路的发展方式所凝聚的风险越来越大，公司接下来的发展重点是打造出稳定的第二利润增长点来，哪怕是这一增长点与余额宝产品密切相关也好。

　　他进一步指出，毕竟在余额宝之前，天弘的创新之剑曾指向过养老基金产品，但无论从产品的设计和最终的市场反响来看，该产品都谈不上成功。

　　跨界联姻背后的学问

　　而或许天弘的思路也恰好与此不谋而合。

　　实际上综合记者的采访，天弘似乎今年的工作重点都在利用余额宝所带来的二点效应，也就在足球术语中在禁区内第一点抢点的中锋抢下球后，第二点球员的射门机会，而第二点某种程度上关系着一场比赛的输赢成败。

　　对此，记者注意到，基于“余额宝”形成的超过5000亿规模资金池，该公司已经完成储蓄端的搭建；在放贷端口的搭建中，该公司有可能选择通过万能险产品作为通道，吸引余额宝用户将资金转移至相关的万能险产品，然后再通过非标投资完成“放贷环节”。

　　为此，公司今年曾吸引余额宝的投资人投资天安人寿和珠江人寿的两款产品，在约定的高收益率的吸引下，两款产品上演了几分钟售罄的奇迹。根据相关媒体的报道，资金在流入两款产品后由阿里金融直接操刀投资相关的项目，但是具体的投资路径并不清晰。

　　就在业界一头雾水之际，近期信托圈还发生了一件事情，中信信托发行了一款信托计划，募资7亿元，投向是天弘基金子公司发行的一款资产管理计划。而作为国内最大的信托公司，其发行的信托计划指向的是天弘旗下的子公司，这让坊间猜测阿里在背后设局的可能。

　　按照这一路径，前述业内人士提出一种假设，可以把两件事情连在一起来看，相关的资金理论上是可以从宝类货基—万能险—-信托-基金子公司-非标债权项目等完整的资金流动路线图，当然天弘方面尚没有证实这一猜测。

　　不过，至少从这件事也可以看出，天弘基金如今并非高枕无忧，习惯了居安思危的天弘人在构思着另一条提高收益的途径从而连带提高投资者黏性甚至吸引更多的投资者继续流入，5500亿会是天弘的天花板吗，是增长还是回退呢，新的老大的下一步举措值得众人期待和玩味。 (记者张桔 康博)