银行发行优先股大幕开启 利好银行股估值修复

　　继上周五广汇能源推出首单优先股预案之后，4月29日浦发银行发布公告称，拟非公开发行优先股募资300亿元，用于补充公司其他一级资本，这意味着市场预期已久的银行股发行优先股将正式开闸。

　　利好银行股估值修复

　　据浦发银行发布的公告显示，本次发行优先股总数不超过3亿股，本次优先股发行募集资金总额不超过人民币300亿元，将按照相关规定用于补充公司其他一级资本。但需经中国银监会批准以及中国证监会核准后，按照相关程序分次发行。

　　“尽管商业银行现阶段的资本充足率基本满足监管要求，但从行业整体来看，商业银行的整体资本充足率呈下降的趋势。为满足资本监管要求，银行需要新的资本工具和更多的资本来源。”国都证券分析师肖世俊表示，作为兼具股权和债权属性的融资工具，优先股适合银行的相关要求。

　　与一般上市公司只能发行不可转换为普通股的优先股不同，此前中国证监会发布的《优先股试点管理办法》规定，商业银行可根据商业银行资本监管规定，非公开发行触发事件发生时强制转换为普通股的优先股。

　　公告显示，浦发银行预案规定了优先股的强制转股两项条款：当公司核心一级资本充足率降至5.125%(或以下)时，由公司董事会决定，本次发行的优先股应按照强制转股价格全额或部分转为公司A股普通股，并使公司的核心一级资本充足率恢复至5.125%以上；其二是，当公司发生二级资本工具触发事件时，本次发行的优先股应按照强制转股价格全额转为公司A股普通股。

　　巨丰投顾分析师丁臻宇表示，由于经济增速放缓带来资产质量担忧及影子银行风险积累，银行估值近年处于低位。优先股的发行不仅能补充银行核心资本充足率，缓解银行资本监管压力，丰富其资本结构，还能为银行带来险资、社保等稳定的长期资金。

　　“由于银行股在A股市场的权重，其估值修复将有助于促动大盘企稳回升，以稳定市场。”丁臻宇表示。从二级市场的表现上看，在上周五广汇能源披露优先股发行预案的当日，中信银行、招商银行等银行股股价齐齐攀高，截至4月29日收盘，银行板块(申万)已上涨了0.62%，跑赢上证综指和深证成指。

　　平衡各方利益是重点

　　由于浦发银行和广发能源都属于上证50成份股，按照《优先股试点管理办法》相关规定，二者均可以公开发行的形式来发行优先股。而以非公开发行优先股的，投资者不能超过200人，投资者参与门槛将会大幅提高。

　　“相比于公开发行优先股，非公开发行在流程上相对简单，不需要路演等中间环节，有利于公司尽快完成发行并获得融资。”肖世俊表示。从广发能源优先股的发行预案上看，其对资金的渴求程度可见一斑。4月25日，广发能源披露的发行预案显示，公司拟非公开发行优先股募资50亿元，其中有35亿用来补充现金流。

　　而广发能源发行的优先股种类为浮动股息率、非累积、非参与、不设置赎回和回售条款、不可转换的优先股等相关条款也引发了部分股民质疑，表示难以接受这些条款。“这意味着公司可永久占用这笔资金款项，业绩不景气时公司会少分红、甚至可能不分红，并且股息还不累积支付。”一位股民表示。随后28日晚间，广发能源再次披露调整后的优先股预案，取消了原预案包含的“不设置赎回”条款。

　　“按此前‘不设置赎回’的方案，该优先股应该是永续的，投资者享受分红，其收益将直接取决于企业的经营状况。”肖世俊表示，取消“不设置赎回”条款意味着未来公司可能会根据经营情况回购优先股，增加优先股的流动性，有助于维护投资者利益。

　　不过，他同时强调，对于银行股发行可转换优先股而言，还需要考虑未来转换之后优先股对二级市场的扩容压力。