机构谨慎看待五月份行情

　　事情往往要到最后一刻，才有转危为安的动力与机会。对于A股投资者来说， “红五月”行情可能是上半年市场的最后机会，只是这机会在股市中显得更加虚幻而不真实。

　　新股发行渐行渐近

　　“五一”长假前的最后一天，IPO市场依然大事不断：

　　证监会主板发行审核委员会召开2014年第57、58次发行审核委员会工作会议，审核会稽山绍兴酒股份有限公司等4家公司的首发申请。这也是IPO发审会断档超过18个月之后，证监会首度审核IPO排队企业。

　　结果，会稽山、康尼机电和广东依顿电子三家公司成功闯关，3家公司总募集资金约26亿元。康新(中国)设计工程首局首发申请被否决。

　　当日晚间，证监会再发30家拟上市公司的IPO预披露名单，其中，15家在上交所上市，6家在中小板上市，9家在创业板上市。加上此前8批披露的156家，目前已有186家企业披露招股说明书。

　　这样的节奏，再次清楚无误地提醒投资者，IPO重启后的首批新股，最快5月底、慢则6月初，就将登陆A股市场。IPO大闸一开，新股发行将带来市场的快速扩容。

　　新股发行分流存量资金

　　究竟如何看待新股扩容？市场上其实也有分歧。

　　一种观点认为，新股发行多数公司融资规模不大，其实质影响更多在于投资者的心理情绪层面。一旦靴子落地，利空也就“出尽”，市场压力也随之消除。申银万国提出：“新股总归带来扩容压力，风险已在提前释放，本次冲击将小于1月，利空消化后有修复性机会。”

　　但市场以再明确不过的“走势语言”，表达了另一种观点：新股发行对市场将带来实实在在的资金分流后果，其影响将在新股上市后持续。

　　国信证券在与三地投资者交流后得出的结论是：虽然诸多因素导致新股上市的融资规模偏小，但上市后投资者对其的追捧仍将继续分流二级市场的存量资金。“在供给压力下，存量中小市值近期整体的调整和分化可能仍未结束。 ”

　　实际上，市场关于“红五月”推论的一个重要前提，就是新股发行带来的冲击逐渐钝化；加之大盘超跌，使股指继续大幅下跌空间变小。同时，大盘蓝筹股在沪港通等利好的推动下走强，带动股指反弹。现在看来，前者带来的止跌效应有望显现，而后者形成的上攻动力严重不足。

　　广州证券分析师张广文判断：“在二季度所余时间，主板市场可能呈现小幅向下调整格局。”其中，A股主板走势暂时偏弱，指数短期下跌但空间不大，而创业板等小盘股的调整风险在新股加快审批下或将加速。新股加快推进，预计将加剧市场资金分流和供求失衡，导致未来调整风险将不断加大。

　　万家基金的策略分析师提出：“与经济更相关的蓝筹股有相对收益，但在较弱的市场里面整体上没有绝对收益，主要压力可能来自于IPO和成长股估值调整的推动。”这意思十分明确：IPO重压之后，成长股是大盘下行的动力。可是蓝筹股也好不到哪儿去，至多是少跌一点罢了。

　　“微刺激”政策有待验证

　　基本面与流动性，是决定股市走向的两大重要因素。新股发行渐行渐近的背景下，流动性已无优势可言。基本面是否有好消息出现？5月初将陆续亮相的4月宏观经济数据，被市场看作是政府“微刺激”政策是否得到验证的重要时机。

　　实际上，从市场表现看，政府“微刺激”政策对市场的边际影响已越来越弱。此前国家能源委员会开会提出的核电、水电和风电、光伏建设，相关标的在市场上也是高开低走。上周的政治局会议公告，维持了“保持定力”的基调，在货币政策、财政政策上的表述并未突破既有的框架。对此，博时基金宏观策略部总经理魏凤春的理解是：降准、降息等政策还不会很快出台，财政赤字也不会扩大，但当前较低的货币市场利率有望得以维持。

　　问题在于，在经济数据没有改善的背景下，要维持股市上涨趋势，市场需要更超预期的政策支持。如果政策无法继续超预期，任何房地产的销售和新开工的不如人意，都会给投资者带来更大的心理打击。

　　以此观之，面对5月的开局，各家机构投资者都十分“低调”。

　　“2444点以来下降通道上轨阻力再显，上周各大指数均呈破位之势，不过市场情绪已至悲观，基金仓位再度逼近历史低位，杀跌动力有限。”申万判断：大盘在技术上缩量急跌后也有反弹要求，但短期料难得到量能配合，仍以窄幅整理为主。

　　西南证券分析认为， 5月份上半月难以重启IPO，暂无资金分流压力。机构资金迅速转为净流出，但规模逐步减小，显示做空力量衰竭。预计随着4月份经济数据时所透露出刺激措施的效果，将促成大盘重返2100点之上。

　　但多家基金在其投资策略中都提出，“当前首要策略仍是控制仓位，谨慎加仓。”在多家机构类似的投资策略的思路下，“红五月”行情实难有更多的表现。

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