海南海汽与铁老大“抢食” 利润远逊同行

　　海南海汽运输集团股份有限公司(以下简称“海南海汽”)招股说明书申报稿于4月18日首现证监会网站。海南海汽本次拟公开发行7900万股，拟在上交所上市。本次的募投项目分别为旅游客运车辆和班线客运车辆更新项目。

　　在招股书中，海南海汽披露了公司近三年的业绩状态，引人注目的是公司毛利率低于同行水平。据每日经济新闻报道，在客运站经营业务方面，2011年至2013年，同行业上市公司毛利率均值为53.43%，海南海汽为38.34%。对此海南海汽表示，主要是因为海南省人口总数远低于国内其他省份，公司场站的客流量较低，致使客运站产能利用率低于同行业上市公司。

　　在此之前曾有媒体报道，海南海汽公司的客运业务遭到铁老大的强大冲击，收入出现明显下滑。而未来继续新增的快铁建设，将让公司经营环境继续恶化，前景存忧。

　　中国经济网记者就此联系企业相关负责人，但截止发稿时，电话一直无人接听。

　　快铁建设制约客运业务

　　公开资料显示，海南东环铁路(简称东环铁路)是位于海南省的一条高速铁路。该铁路连接海口市及三亚市，沿途经过文昌市、琼海市、万宁市和陵水黎族自治县，于2010年12月30日通车。以客运为主并兼顾少量轻快货物运输和海口市内通勤运输，与海南西环铁路构成环岛铁路。

　　而据招股书显示，东环快铁开通前的2009年、2010年，海南海汽公司铁路沿线的各班线合计客运收入占当年公司全部汽车客运收入的比例分别为26.55%、21.62%；东环快速铁路开通后，公司2011-2013年这项数据占当期公司汽车客运收入的比例逐步降低，分别为15.34%和11.40%、11.43%。下滑趋势显而易见。

　　快铁开通给海南海汽班车客运量带来的冲击相当明显，然而更令业界担忧的是，目前西环快铁已于2013年9月底动工建设，建设期4年，海南海汽的客运业务将面临快铁的再一次冲击。对此，海南海汽表示，公司已根据快铁开通的实际运营情况，积极调整运力和班线、班次，充分发挥汽车客运灵活机动的优势，并抓住快铁开通后带来的人流集散及旅游发展机遇，加大旅游车辆运力投放，消化快铁开通对客运业务不利影响。

　　虽然海南海汽在营业收入、客运站数量及旅客运输周转量等方面居海南省道路运输行业第一，但从市场竞争情况来看，海南省东、西环快速铁路的开通与动工建设，不可避免地会冲击公司的客运业务，公司经营环境或将进一步恶化。

　　募投项目风险级别高

　　近年来，随着道路交通安全事故的增加，道路运输风险是道路旅客运输企业面临的主要日常风险。由于交通事故具有突发性、瞬时性、成因复杂性等特点，一旦发生将可能导致公司因事故责任而承担经济赔偿或损害赔偿，从而对公司的声誉和正常生产经营带来负面影响。

　　而据中国经济网记者查阅招股书显示，海南海汽公司本次的募投项目分别为旅游客运车辆和班线客运车辆更新项目。由于道路旅客运输是以人为对象，以公路为生产场所的一个特殊生产过程，因此存在汽车客运站安全隐患和道路运输安全事故风险。

　　公司对此表示虽然已经建立较为完善的安全生产管理制度和严格的保险制度，制定了一系列的安全管理措施，并建立了智能化安全管理系统，尽最大努力杜绝安全事故的发生。但是，公司仍然面临日常营运安全事故导致的风险。

　　此次公司旅游客运车辆项目投资总额为1.81亿元，班线客运车辆更新项目投资总额2.12亿元。华东某私募投研人士表示，以海南海汽拟发行7900万股、募集资金3.93亿元估算，折合每股发行价约4.97元，对应P/E(市盈率)近20倍，但公司发展想象空间有限、毛利率止步不前，这些因素均压制了其估值，未来是否能获得资本市场认可尚是未知数。

　　值得注意的是，在海南海汽发起人名单中，上市公司海南高速和海峡股份也在其中，分别占注册资本比例25%和5%。(记者 何澜)