微光电子受益冷链高景气度 保代曾被深交所通报批评

　　每经记者 宋戈

　　近日，专业从事微电机、风机的研发、生产和销售的杭州微光电子股份有限公司(以下简称微光电子)预披露了招股书申报稿 (以下简称申报稿)。经过多年发展，公司冷柜电机、外转子轴流风机的销量在国内处于领先地位，是全球同类产品的主要制造商之一。受益于冷链建设的高景气度，公司自成立以来业绩始终处于高增长状态。

　　尽管微光电子业绩优异，但其保荐代表帅晖却让投资者颇有疑虑。《每日经济新闻》记者查阅资料发现，帅晖此前多个保荐项目出现上市业绩即变脸的情况，其个人也曾被深交所给予通报批评。

　　业绩复合增长率超50%

　　申报稿显示，微光电子致力于电机学、电子学、空气动力学的结合，专业从事应用于HVAC(采暖、通风、空调、制冷)领域微电机、风机的研发、生产和销售。

　　微光电子目前产品主要应用于HVAC领域，下游需求的增长带动公司销售额不断增长。其中，冷柜电机和ECM电机目前主要应用于冷柜系列产品(包括冷柜、展示柜、酒店冰箱)。我国2013年上半年生产冷柜972.3万台，目前全球冷柜市场的年增长速度约为10%，由于城镇化进程和食品冷链物流的发展，国内冷柜市场将保持较快增速，节能冷柜的需求更被看好。公司外转子风机目前主要应用于冷库、工业冷却机和工业用空调。

　　《每日经济新闻》记者发现，2003~2013年这10年时间，公司营业收入和净利润逐年增长，其中主营业务收入从2737.40万元增长到3.42亿元，年均复合增长率为28.73%；净利润从82.74万元增长到6139.32万元，年均复合增长率为53.83%。

　　微光电子IPO募投项目主要用于扩产，其中年产200万台外转子风机、300万台ECM电机及研发中心建设项目总投资额2.46亿元，项目建设期2年，项目边建设边产出，建设期开始的第一年产量达到预测总量的20%，在第五年达到100%。项目达产后公司新增年销售收入6.03亿元，新增净利润9005万元。

　　扩充产能本是一件好事，但《每日经济新闻》记者注意到，2011年~2013年间，微光电子ECM电机的产销率分别为100%、99.81%以及62.85%，2013年产销率下滑严重。对此微光电子表示，公司在2013年度适当增加了ECM电机预生产的比重，导致其当年的产销率有所降低，预计该产品在通过德国VDE等重要国际认证以后，销量会逐渐增长，产销率会逐步回到正常水平。微光电子同时也提示道，由于下游HVAC市场的应用需求、产品技术方向、世界各国对电机和风机能效政策的调整等因素的改变，公司若不能及时适应市场环境，有效拓展产品海内外销售渠道，可能存在市场开拓不充分导致不能完全消化新增产能的风险。

　　保代多个项目业绩“变脸”

　　微光电子此次IPO的保荐机构为西南证券，在保荐代表人名单中，曾供职于招商证券的帅晖赫然在列。资料显示，帅晖参与保荐的南京港 (002040，SZ)、 蓉 胜 超 微(002141，SZ) 以 及 海 鸥 卫 浴(002084，SZ)等公司出现了上市后业绩大幅下滑的情形。

　　以蓉胜超微为例，该公司2007年上市，当年的营业收入和净利润分别为6.75亿元以及2449.16万元。但是到了2008年，蓉胜超微的营业收入为6.52亿元，虽然仅小幅下滑3.36%，但净利润却大幅缩水至135.8万元，同比大幅下滑94.46%。2009年全年，其净利润也仅有319.25万元，不复上市前之勇。

　　在2011年5月，帅晖因保荐的蓉胜超微存在严重违规行为受到牵连，深交所认为保荐代表人未能勤勉尽责、及时发现并制止公司的上述违规行为，也未能督导公司作出整改，对帅晖处以通报批评的处分，并记入诚信档案。

　　另外，南京港以及海鸥卫浴也同样业绩不理想，海鸥卫浴2006年上市，至2007年时，公司净利润同比下滑18.75%。南京港2005年上市，次年净利润下滑48.45%。

　　2009~2011年间，帅晖保荐的项目也难言优质，他曾参与湘鄂情、同济同捷、万讯自控、佳创视讯的保荐业务。同济同捷被证监会否决上市；湘鄂情则挣扎在巨额亏损之中；万讯自控在2010年上市，次年净利润同比下滑20.16%；2011年才上市的佳创视讯，在2012年第一季度就出现业绩亏损，当季该公司亏损327.44万元，同比大幅下滑199.01%。

　　拟发行股数：不超过1472万股

　　发行后总股本：不超过5888万股

　　计划融资额：2.46亿元

　　2013年每股收益：1.39元

　　2013年每股净资产：6.21元