海通证券：传统业务回暖 行业盈利提升

　　上市券商2013年报以及今年一季报已经全部公布完毕，近期各家券商正在密集发布行业以及公司业绩点评。

　　海通证券昨日发布业绩点评。研报显示，2013年、2014年一季度行业整体盈利提升32%、13%。

　　具体来看，2013年，上市券商共实现净利润241亿元，同比增加32%。2013年经纪业务受市场交易额上升影响，增幅明显，而融资融券等创新业务收入持续稳健上升，传统和创新共同促进行业业绩提升。在业绩提升和杠杆率提高的促进下，行业平均ROE提升至6.13%。2014年一季度上市券商共净利润79.47亿元，同比增长12.98%。经纪、投行、自营等传统业务收入以及资管、融资融券等创新业务收入均提升。行业平均ROE1.96%。

　　研报认为，互联网冲击下零售客户佣金下滑是大势所趋，客户将出现分层：互联网将进一步冲击券商的零售业务，一是行业佣金率下降；二是长尾客户的互联网化，客户将出现分层。目前上市券商整体经纪业务佣金收入占比40%，平均佣金率0.075%，目前已出现的网上开户佣金率仅为万二、万三，将大大冲击现有的经纪业务收入，按照行业目前平均0.05%的佣金率成本线，佣金或有30%以上的下降空间。但同时也可以看到互联网将更加有效地覆盖长尾客户，提供标准化的产品，而高端客户则需通过有效地服务，客户将出现分层。

　　另外，IPO重启将带来业绩增量，新股发行制度改革下大券商受益：2014年IPO重启，带来投行业务业绩增量，利好国金、招商、中信等项目储备丰富、业绩弹性大的券商。同时，在新股发行制度改革下，从审批制到注册制的改革将使得新股供给大幅提高、市场化程度进一步提升，券商被赋予更大的定价权和配售权，与之对应的是券商机构业务市场集中度将大幅提高。

　　创新方面，研报中提到，14年行业创新持续，个股期权、蓝筹T+0 等创新政策或将陆续落地。券商创新大会或将讨论券商负面清单管理、部分放开牌照等内容，“沪港通”细则推出，行业面临市场化、国际化趋势，具备综合实力、创新能力强、更有市场化机制的券商或脱颖而出。李 文