新“国九条”出台 李大霄：中国股市有救了！

　　近日，新“国九条”在股民当中引起热议。为了和2004年的“国九条”有所区分，9日公布的九条意见也被股民称为新“国九条”。

　　近期受IPO等利空因素冲击，沪指在2000点处的保卫战异常激烈，创业板也连续下跌。在市场信心极度低迷的时刻，新“国九条”及时出台再次引发市场巨大反响和期待。

　　在受访股民的反馈中，九条意见中最大的亮点在于优化回报机制。长期以来，中小投资者在资本市场的博弈中都处于弱势方，很大程度上缘于以往制度设计较为偏向融资者以及相关规则的缺失。

　　此次在国家层面颁布的九条意见，如上市公司要加强分红，加强赔偿机制、加大监管力度、打击内幕交易等，填补了资本市场的制度空白，给天平上中小投资者一方加上了重重的砝码。在当前管理层大力推进资本市场改革的背景下，新“国九条”将对股市产生深远影响。

　　新“国九条”之亮点解读

　　◆ 强化投资者保护

　　新“国九条”提出，资本市场改革要处理好风险自担与强化投资者保护的关系。健全投资者特别是中小投资者权益保护制度，保障投资者的知情权、参与权、求偿权和监督权，切实维护投资者合法权益。

　　解读：证监会投资者保护局局长李量表示，过去投资者有苦找政府，现在要推进专业的调解，以及调解、仲裁和诉讼相结合，使投资者可以多元化、文明化地找到一种诉求解决途径。

　　◆ 市场化并购重组

　　新“国九条”要求，尊重企业自主决策，鼓励各类资本公平参与并购，破除市场壁垒和行业分割，实现公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让。

　　解读：中信证券分析认为，市场化并购重组可能是推动未来国企改革的重要推手，将成为我国未来整体经济领域市场化改革的重要渠道。

　　◆ 退市制度

　　新“国九条”首次强调，欺诈发行的上市公司将实行强制退市。并要求明确退市公司重新上市的标准和程序，逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性循环机制。

　　解读：多位专家指出随着股票发行注册制和退市制度改革的推进，我国股票市场将建立“有进有出”的顺畅机制。可以预期，不久的将来，A股市场将出现上市公司主动退市案例。

　　◆ 培育私募市场

　　新“国九条”提出，私募发行不设行政审批，允许各类发行主体在依法合规的基础上，向累计不超过法律规定特定数量的投资者发行股票、债券、基金等。

　　解读：星石投资总经理、首席策略师杨玲表示，从新“国九条”中的表述顺序看，股票市场排在第一位，债券市场排在第二位，培育私募市场排在第三位。不论是篇幅和位置，都说明了在监管部门在未来的规划中，将“培育私募市场”定位于比较重要的发展方向之一。

　　◆ 推进期货市场建设

　　作为资本市场的重要组成部分，新“国九条”提出以提升产业服务能力和配合资源性产品价格形成机制改革为重点，继续推出大宗资源性产品期货品种，发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具。配合利率市场化和人民币汇率形成机制改革，适应资本市场风险管理需要，平稳有序发展金融衍生产品。逐步丰富股指期货、股指期权和股票期权品种。

　　解读：多位业内人士表示，这给期货的发展明确了新的方向。“目前期货公司都在大力筹备期权的上市，这也将是期货衍生品市场的一大看点，未来国内衍生品市场有望迎来期货＋期权组合的新时代。”中信期货分析师刘洋表示。

　　◆ 税收政策

　　新“国九条”专门有一章节提出，按照宏观调控政策和税制改革的总体方向，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策。

　　解读：业内人士建议，可以借鉴成熟市场经验，完全废除证券交易印花税，取而代之开征资本利得税，这样做更符合税制精神。

　　新“国九条”之新老差异

　　框架更为完整 政策支持力度更大

　　“与‘国九条’相比，新‘国九条’涉及范围更广泛，整体框架更为完整，政策支持力度更大，尤其在市场化改革和简政放权的背景下出台，意义更显重大。”财经评论员苏培科说。

　　在多层次资本市场发展规划中，发展多层次股票市场被作为重中之重。重阳投资分析认为，资本市场制度是影响股市中长期走势的重要因素。新“国九条”对资本市场制度的变革提出了一系列具体目标，内涵丰富。而其中IPO发行的注册制改革和资本市场的对外开放将对A股市场产生深远影响。

　　在苏培科看来，新“国九条”出台有望从根本上改变股市的融资压力。“流动性不足一直是制约股市健康发展的重要影响因素，而多层次资本市场的建立将有效减轻股市融资压力，这应该是股市最大的利好。”

　　从长期趋势看，A股正在加速融入全球资本市场体系。而新“国九条”提出的扩大资本市场的对外开放，具体措施体现在QFII、QDII额度的大幅度扩容，以及沪港通开启等方面都将对A股带来积极影响，未来A股市场的投资者构成、整体估值、资金偏好都会更进一步接近成熟市场。

　　新“国九条”之股民反应

　　股民信心大振 看好今年市场

　　“市场没有一次上涨是缺乏缘由，这在上周五的盘面中表现得淋漓尽致。”开户在中信证券(浙江)的股民曹先生在看到九条意见后不禁感慨，“眼看近期A股跌跌不休，2100点关口岌岌可危。管理层适时发文，无疑给大伙打了一剂强心针。我们也真心希望监管层能切实保护股民的利益。”

　　某媒体通过微信随访发现，上周五前，仅有三成股民看多后市，约有两成股民认为沪指下破2000点是大概率事件，另有五成股民认为A股2014年表现将接近或略差于去年。在9日傍晚收悉新“国九条”的消息后，投资者的预期发生了明显的改变，看好今年市场以及认为本周A股反弹的比例均有上升。

　　三类板块受益

　　新“国九条”对资本市场的影响，前太平洋证券副院长张伟明认为，对市场的信心和人气恢复有支持作用，市场在目前的关键点位将有反弹，将利好以下三大板块：

　　一、互联网金融板块。新“国九条”将引导证券期货互联网业务有序发展，提出支持有条件的互联网企业参与资本市场，促进互联网金融健康发展，扩大资本市场服务的覆盖面。从制度上和法律上对互联网金融进行了支持，板块内个股也将获得利好。

　　二、券商板块。新“国九条”推动金融机构混业经营，增加了证券机构的市场竞争，但同时鼓励券商走出去，鼓励民营资本参与证券市场，也推动了券商行业优胜劣汰，对优质券商形成利好。

　　三、并购重组板块。新“国九条”鼓励市场化并购重组，相关概念股或涌现出一些黑马。近期生命人寿入股金地，引发公司股价的波动，市场和投资者已经逐步关注到市场化并购。在A股市场上，股权分散，有部分国有股东通过市场化并购放弃控股权，民资进入改进管理和经营水平，这将是今年市场投资的一大热点和重要投资线索。

　　新“国九条”之股市走势

　　上周五临收盘还有五分钟，国务院关于保护中小投资者的九条意见正式公布。由于此次发文正好是国办发的第110号文，因此有小股民戏称：“沪指刚跌破2100点，‘110’就来救火。”

　　不过，这并不是国务院第一次发文提出重视资本市场的投资回报。2004年1月31日，新华社播发了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，并提出了优化投资回报机制、健全中小投资者赔偿机制等九条措施。杭州某私募投研人士回忆道，“这大概是国务院层面第一次将发展资本市场提升到国家战略任务的高度，很多业界的朋友都将当时的这个政策视为‘股市国九条’。它为资本市场后续的改革与发展打下了埋伏，并为两年后A股市场启动的一轮大牛市打下了坚实基础，对于资本市场的意义不言而喻。”

　　这样的观点，对于一批长期专注于A股市场走势的老股民来说，相信也是感同身受。资深股民夏先生说，“有分量的政策一般都能刺激资本市场的短期走势，但从长期来看，运行方向还是取决于市场自身发展。大盘在随后的2005年一度下跌至998点，却又在2006年伊始开启了一轮史无前例的大牛市。现在回想起来，包括“国九条”以及股改在内的一系列措施对市场的影响相当深远，并促使市场蓄力最终催生一轮大牛市，这样情况和当下有些类似。”

　　专家解读股市影响

　　对于新“国九条”，专家一致认为利好股市，但对利好程度存在分歧。

　　李大霄：新“国九条”是特大利好 股市向成熟迈进

　　英大证券首席经济学家李大霄点评称，国务院正式发布新“国九条”，维护投资者特别是中小投资者合法权益，优化投资者回报机制，健全多元化纠纷解决和投资者损害赔偿救济机制。这点最为重要！是盼了多年的特大利好！中国股市有救了。

　　他还表示，国务院正式发布新“国九条”，其中有四项基本原则：一是处理好市场与政府的关系，二是处理好创新发展与防范风险的关系，三是处理好风险自担与强化投资者保护的关系，四是处理好积极推进与稳步实施的关系。此原则既符合国情又面向未来，既积极推动发展又尊尚稳健的思路，中国股市自此向成熟的初级阶段迈进。

　　杨玲：股市或迎转机 为牛市行情奠定基础

　　星石投资首席策略师杨玲指出，短期而言，新“国九条”在建立多层次股权市场和注册制的推进，以及退市机制的安排上，都有比较明确的表述，这对股市的长效机制建立是巨大利好；但另一方面，新“国九条”对市场的利好并不一定马上体现，因此股市受CPI创新低及IPO要重启等短期因素影响，预计还是以震荡为主。

　　杨玲表示，“我们预计未来，有关于资本市场的红利将源源不断地推出，有利于股票市场长期健康发展，为今后牛市的到来奠定了很好的制度基础。”

　　刘杉：新“国九条”带肖钢特色

　　经济学博士刘杉称， 新“国九条”由证监会起草，体现了肖钢特色，讲政治，跟形势，不冒进，没特色。虽然说，资本市场制度建设需要顶层设计，也需要长期实践，但对于备受煎熬的投资者来说，他们需要及时雨，更要看到光明前景。

　　十年之后，国务院再度发布关于资本市场发展的指导意见。新“国九条”发布，正值A股市场IPO整装待发，大盘再次下探2000点之际，文件发布时机可谓煞费苦心。

　　新“国九条”并未提供短期利好，也无明确保护投资者的具体措施，其无法改变现有市场运行规律。当然，制度设计不乏美好期望，但制度建设需要过程，这期间涉及诸多利益冲突与妥协，肖钢注定无法成为高效的制度建设者。

　　胡伟东：新“国九条”并无太多新意 谈不上重大利好

　　证券专家胡伟东认为，新“国九条”并无太多新意，谈不上重大利好。新“国九条”中谈及上市公司、发行制度、证券期货经营机构的监管都是一些“老调”。胡伟东指出，新“国九条”是对最近一段时间一直探索的发展道路、发展模式做一个总结，用“国九条”的形式予以强调。

　　老艾：2000点是政策底

　　新浪财经资深评论员老艾表示，2013年12月27日，国务院发布保护投资者权益九条意见，相当于简版的新“国九条”，上一次的主题是“保护中小投资者合法权益”，而此次是“促进资本市场健康发展”，上一次着眼局部，这一次则是从全局出发，且涵盖的内容更多，政策更为细化，对股市的影响必然要大过上一次。

　　再看发布背景，去年年底发布小“国九条”时，股市正逢一轮急跌，沪指失守2100点，而此次正逢年内第三次击穿2000点。俗话说事不过三，如果此次失守2000点且不能收复的话，那就有可能向去年的1849点滑去，将对投资者的信心是一个重大打击。

　　时隔十年，在今年第三次跌破2000点的大背景下，新“国九条”的发布将为股市的回暖乃至新一轮牛市的启动打下基础。中国股市向来是政策市，而2000点就是政策底，跟着政策的方向布局，是未来十年获得收益的重要保证！

　　本版稿件综合新华网、新浪财经、搜狐财经、凤凰财经等