港股跌势趋缓 下行空间或有限

　　□周宝强

　　近段时间来，港股一直处于跌势中，外围环境的不安定因素促使投资者十分谨慎，而一直以来困扰港股“五穷六绝”的魔咒似乎也在显露着威慑力。港股投资者关注的是欧美以及中国内地的政治、经济变化趋势，从目前市场环境来看，似乎并不能搜寻到更乐观的线索。另外，4月中旬到5月中旬期间的假期相对较为密集，这对于投资者的入市意愿也会形成压制。上周四个交易日中，连续两个交易日大幅下挫后，后两个交易日略微回稳，恒生指数全周累计下跌约398点，跌幅1.79%，成交方面基本保持在与前两周水平相当。

　　从恒生分类指数的表现的来看，地产分类指数上周的表现最为不济，全周累计下跌4.6%，新兴市场资金的外流，使得高风险的行业受到排挤，中国内地对房市的调控政策亦会影响到香港的房市，令投资者对地产股望而生畏。工商分类指数上周累计下跌2.11%，商业活动受经济波动的影响趋向低迷，该板块的投资需求亦跟随下降。金融及公用事业分类指数上周的跌幅均在1%上下，从图形走势上来看，相对来说还是较平稳。国企指数上周累计下跌约1.2%，内地A股市场的止跌令市场对中资股的担忧降低。

　　最近欧洲的问题似乎逐渐多了起来，投资者关注的焦点也开始从美联储向该地区转移，乌克兰地缘局势似乎仍处在一触即发的关键点上，只因为目前市场关注的焦点有些偏离，加上俄、美、欧各方正在积极讨论寻求解决危机的途径，市场似乎也在等待着最终结果将会是怎样。从近期的经济基本面和欧元区官员的表态来看，通胀数据的疲软或许预示着欧元区经济复苏仍有很长的路要走，不排除后市欧央行推出进一步宽松政策的可能性，欧股及欧元近期表现得相对强势，这将在资金面上对新兴市场及香港市场带来一定的流动性压力。

　　美联储还在积极地寻找更新的方法来完善金融市场监管，次贷危机、金融危机给美国金融体系以及美联储带来沉痛的教训，虽然美国经济从这些打击中恢复，不过美联储却已经被打上深深烙印，美联储正设法引入加大对金融业约束力度的措施，同时也将会对美国金融体系生成另一种新的保护型模式。美国经济的增长在现阶段开始进入缓慢稳定期，但有一点仍然值得警惕，就是就业市场的变化情况，美国就业市场距离满意水平还有较大距离，失业率的增减状态与速度将会促使美联储在缩减购债规模及退出时间上做出新的决定。

　　欧美市场的发展对香港的影响逐渐减弱，只是由于港元与美元在汇市上的关联仍较密切，因此，美元的涨跌对于香港市场上资金流动性的充裕与否影响明显。而随着欧美经济的逐步好转，以及欧美市场目前阶段的投资价值也相应的增加，不少的资金开始从新兴市场陆续回流欧美，而中国经济在全面改革实施之后也确实受到一定的冲击，最直接的反应也就是中资股最近的表现，这亦是投资者对中国经济信心缺乏的反映。

　　从技术走势上看，恒指短期的下行空间似乎并不大，只是因为市场信心恢复需要时间，因此短时间内港股在21600点附近维持整固的可能性较大。