东方证券：分红影响 空头移仓6月和9月

　　东方证券研究所：截至5月12日，沪深300成分股中已有277家上市公司公布了2013年度分红预案，数量已经超过去年的271家。分红的金额与我们此前的预期基本一致。

　　根据最新的分红预案，我们认为，今年的年报分红对指数的最新剩余影响为2.614%左右(55.7个指数点)，分红对股指期货5月、6月、9月以及12月合约剩余影响为：1.421点(0.067%)、24.430点(1.145%)、55.773点(2.614%)和55.773点(2.614%)。

　　近期，股指期货合约的价差表现较平稳。复原分红的影响后，上市几个合约的复原价差(实际价差+分红)都表现为升水。其中，IF1409合约5月12日收盘的复原价差(实际价差+分红点数)为33.5个点左右，而近月合约IF1405的复原价差仅为0.17个点，次月合约IF1406的复原价差为14.8。因此，此时将5月空头头寸移至6月是不错的选择，能够获得14个点的移仓收益。直接将5月空头移至9月能够获得33个点的移仓收益。考虑到进入分红集中期后的价差贴水风险，我们认为目前直接将近月空头头寸移到9月合约也是合适的选择。

　　(李辉 整理)