蓝筹遭冷遇 沪市估值跌入谷底

　　截至5月12日，沪市A股的平均市盈率只有9.8倍，这一估值水平比2008年10月末金融风暴肆虐时还低30%。专家指出，一些刚性兑付的金融产品的快速膨胀提高了金融市场的“无风险收益率”，只有打破这些产品的刚性兑付，才能提升市场的估值水平。

　　从2014年年初开始，上证指数就在2000点附近徘徊，而随之而来的，是沪市股票平均市盈率持续下降。截至5月12日，上交所所有948只股票的平均市盈率仅有9.8倍，这一数字不论是在纵向还是横向上，都已跌入谷底。

　　中证指数公司的数据显示，沪市股票最近一年的平均市盈率为10.88倍。而拉长到更长的时间轴上看，与2005年沪指跌至998点和2008年沪指跌至1664点时相比，现在的沪市股票“便宜得多”。2005年7月底和2008年10月底，沪市股票平均市盈率分别为15.9倍和14倍，这意味着，目前沪市平均估值水平较金融危机时仍低30%。

　　从个股的情况看，银行、石油石化等行业大盘蓝筹股的估值更是“不忍直视”。中石油市盈率10.8倍，中石化市盈率8.8倍，工行市盈率4.6倍，中行市盈率4.7倍……中证指数公司统计显示，两市金融业股票的平均市盈率仅有6.02倍。

　　A股蓝筹股是否被低估

　　以银行股为代表的沪市主板股票到底是否被低估？

　　据一位在上海的行业研究员透露，4月份有多家房地产企业老板都觉得银行股便宜，希望大量买入银行股。从银行披露的2013年利润分配方案看，工商银行、农业银行等不少银行的股息率都达到7%左右，不仅远高于一年期存款利率，更是超过此前风头正盛的“宝宝军团”，这理应成为吸引中小投资者长期投资的一个因素。

　　与此同时，一些上市公司的A股较其在香港市场上市的H股也明显偏低。记者统计发现，国内四大国有商业银行的H股价格要比A股价格溢价7%－8%，而中国神华、中国太保、中国平安、中国人寿的H股较A股溢价幅度高于15%。也就是说，同样一家上市公司，在A股市场购买竟可打个“85折”。

　　业内人士指出，与去年红红火火的A股创业板市场相比，沪市股票低估值却没人要，表面上看不难理解。目前，深圳市场每天的成交金额与上海市场相当，有时一只创业板股票一天的成交金额，比四大行股票成交总金额都多。一股独大、增长动力欠缺的大盘蓝筹股，吸引力远逊于中小板和创业板股票。

　　(据新华社北京5月14日电)

　　专家支招

　　应打破信托刚性兑付

　　从更根本的原因看，行业监管者和业内专家指出，一些金融产品的刚性兑付，实际上推高了整个金融市场的无风险收益率，导致股市的估值水平降低。只有打破这一现状，才能从根本上扭转A股估值怪象。

　　在近日举行的清华五道口全球金融论坛上，有监管部门人士提出，一些金融同业业务和各类理财业务，易引导投资者、社会公众追逐短期高利，不追求长期回报，这种资金分流对资本市场发展不利。

　　“比如公众到一家银行购买预期收益率为8%的理财产品，这家银行再加三个点，以11%的利率走通道业务，通道业务的特权机构再加三个点进入实体，利率在14%左右。”央行副行长刘士余举例说，这对资本市场发展将产生极大的溢出效应。

　　中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立表示，只有让这些产品出现违约、刚性兑付的预期破灭，“风险溢价”将自动上升，市场的“无风险收益率”会迅速下降，而股票市场估值会很快得到修正。