股市大牛行情何日可期？ 大牛市短期难觅

　　5月19日，股民从杭州一家证券营业所内的股票行情显示屏前走过。(新华社发)

　　5月19日是股市投资者非常重要的一个纪念日，1999年的这天，股市迎来长达两年的大牛市。15年后的今天，在国务院发布新“国九条”之后，伴随着IPO重启等种种利空，股市依然呈现低迷之势。在经历了6年多的熊市后，无数投资者在追问———

　　■“5·19”成温暖的回忆

　　对于15年前的5月19日，宁波资深股民阿伟记忆犹新。那天，上证指数突然大幅拉升，全天涨幅高达4.64%，令聚集在证券营业部的大批股民欣喜若狂。各大媒体不约而同地使用了“井喷”这样的字眼，而当时很少报道股市行情的各大中央媒体也罕见地集体对这轮行情表示了高度关注。“我当时持有上海梅林这只网络概念股，本来已套了两个多月，但在1999年5月过后的短短半个月时间，这只股票的价格就翻了一倍多，我赶紧抛掉，但没想到后来涨了好几倍！”回忆起当年抓到大牛股的幸福时光，阿伟一脸感慨。

　　国泰君安彩虹路营业部首席分析师王万明分析说，当年的“5·19”行情看似并无征兆，实际上是市场对于以网络股和科技股为代表的新经济产生良好预期的结果。

　　当时，在国家通过扶持风险投资大力发展高科技产业、加速科技产业化的背景下，网络股成为股市热点。据不完全统计，1999年A股“触网”公司接近80家，而这一数字在一年后迅速膨胀，超过300家。

　　除了政策引领下的相关产业迅速升温，外部环境和资本市场本身机制的变化也为“5·19”行情作了铺垫。一方面，央行连续降息令资金市场供应相对宽松；另一方面，基于大力发展机构投资者的战略，证券公司第一轮大规模增资扩股和封闭式证券投资基金迅速发展，也为A股启动一轮由机构主导的行情提供了基础。

　　而从技术层面分析，“5·19”行情前夕，A股曾经历两年调整，市场平均市盈率降为30倍以下。这在当年已经算是一个颇具投资价值的估值水平。

　　从1999年5月19日的1058点起步，上证综指一路震荡上行，至2001年6月达到2245点的阶段高点。因为引领一波长达两年的牛市，“5·19”行情成为A股历史上最让人津津乐道的标志性事件之一。

　　■大牛市短期难觅

　　斗转星移。“5·19”行情前夕上证综指在千点之上徘徊，15年后沪指则纠结于“2000点保卫战”。不同的点位，投资者却有着相似的焦虑和担忧。

　　在市场环境整体不利的背景下，本周首个交易日A股再现低迷调整。上证综指盘中一度跌破2000点整数位，与深证成指同步录得1%以上的跌幅。两市成交量持续在1200亿元以下徘徊，显示市场人气严重不足。

　　不过在业界看来，当年的大牛“井喷式行情”恐难再现。

　　“与当年的网络股热潮相比，今天的A股找不到一个产业来成就市场热点。”甬城一家阳光私募的基金经理对记者表示。

　　在经济结构转型的大背景下，传统产业普遍处于去产能的艰难过程。而作为“转型受益”概念集群，以创业板为代表的成长股在经历了2013年的狂飙突进后，当下正经历泡沫消化阶段。创业板指数平均市盈率也由2月创下历史最高点位时的62.12倍，快速回落至5月16日的50.72倍。

　　除了上市公司基本面，作为影响股市走势重要因素的资金面和政策面也并不乐观。一方面，IPO二次重启逼近、优先股试点启动，加上再融资和限售股减持，扩容压力持续增大令A股“失血”状态短期内难以改观。

　　另一方面，虽然新国九条传递管理层提振市场的积极信号，但其利好效应的真正释放，仍有赖于各项具体制度的逐步落地。

　　股民阿伟表示，在经济转型的大背景下，市场总体格局仍将以震荡为主，短期内不太可能出现系统性的上涨机会。“今年，我基本没赚到什么钱，震荡调整或者还要延续好几个月，对于股市我选择坚守，希望能坚持到黎明到来！”

　　■市场回暖依然可期

　　不过，A股还是给人以些许希望。

　　2013年年报显示，2528家沪深上市公司合计实现净利润逾2.26万亿元，盈利增速为14.5%。而目前沪市市盈率不足10倍，总体而言，市场似乎处于“相对有利于投资”的阶段。

　　王万明认为，当前，监管层正在积极推进新股发行体制改革，沪港通也有望在今年成行，加上陆续推出的经济微刺激政策，这些将成为A股行情的催化剂。

　　另外一个重要因素是，改革红利释放领域将成为股市资金追捧的热点。比如，人民币国际化、国资国企改革、自贸区、金改、养老改革等都是能在股市呼风唤雨的改革，这是股市行情的助推器。

　　从投资价值看，目前是A股市场难得的战略布局区间。一方面中国经济显然已经处于一个新的上升周期的底部，没理由看空中国经济的未来发展，或许GDP增速不会重回两位数，但保持世界前列仍是妥妥的。另一方面，熊了6年多的A股，无论是从指数角度还是上市公司投资价值看，都处于作出战略布局的较佳时机。

　　王万明表示，缺乏业绩增长的传统蓝筹很难出现持续向上机会，但受益于政策支持以及新时代经济发展，新型工业化、信息化、新型城镇化、农业现代化以及消费升级等领域都拥有广阔的发展前景，A股市场也将因此涌现一批新蓝筹。

　　“面对低迷在2000点附近的股市，投资者或许不能寄望再现当年令人激动的“井喷”。但在稳增长带来经济增速企稳，持续制度建设带来市场完善的背景下，A股回暖并重回稳步上升通道，依然值得期待。”浙江万里学院金融系教授田剑英表示。

　　新闻内存

　　宁波A股开户数

　　逼近百万大关

　　根据宁波证监局官网公布的信息，截至2014年3月31日，宁波辖区共有77家证券经营分支机构；投资者资金账户数为99.14万户。2014年3月证券成交总额2110.16亿元，其中股票和封闭式基金成交额为1243.61亿元。

　　截至3月31日，宁波辖区共有42家A股上市公司，其中在上交所上市的有22家，在深交所上市的有20家(含中小板上市公司12家，创业板上市公司7家)。42家A股上市公司总股本346.97亿股，总市值2058.69亿元。历年来宁波通过境内证券市场累计融资506.13亿元。

　　目前，宁波辖区共有1家期货经纪公司，36家期货营业部；投资者开户数为2.03万户，保证金余额31.23亿元。2014年3月期货代理交易量为508.3万手，代理交易额4625.96亿元。本报记者 杨绪忠