新“国九条”能否倒逼出市场底？

　　近期，决策层推出了源头治市和利好消息兼具的新“国九条”。应该说，仔细研读新“国九条”，决策层从源头治市的决心是相当坚决的，不仅明确了资本市场是资源配置主战场的地位，而且进一步强调了推进股票发行注册制度、强化退市制度等根治A股市场的措施。此处，新“国九条”还释放出完善资本市场税收政策，以及支持社保基金入市等利好A股的消息。

　　事实上，与2004年颁布的“国九条”相比，新旧“国九条”具有时间窗口的相似性：上一次颁布“国九条”，A股也是持续处于“筑底振荡”阶段。在1999年“5·19”行情于2001年落幕之后，其后A股就一路筑底震荡，此后市场迎来了2004年“国九条”的颁布。

　　再纵观新“国九条”的颁布，其时间窗口可谓与上一轮“国九条”惊人地相似，在2008年大牛市行情破灭之后，A股行情亦一直震荡走低，近一年来更是持续处于筑底震荡阶段，上证指数亦一直在2000点上下徘徊。

　　故而，国务院在这个时间窗口出台新“国九条”，我们可以揣测，当下的A股市场已基本处于“政策底”区间，无论基于A股市场绝大多数股票的估值水平，还是基于协同全面深化改革的需要，均有必要通过筑牢政策底，以期尽快迎来A股市场的市场底。应该承认，A股市场从“政策底”走向“市场底”，是需要一定的时间进行过渡的，但是，在新一轮全面深化改革的政策大方向之下，在我国实体经济已然结构性转好之下，在A股市场绝大多数股票的估值已经相对合理之下，这一过渡的时间极可能在半年之内。杨国英