新“国九条”时代五大焦点破题

　　这是一个改革的时代，在新“国九条”顶层设计的指引下，中国衍生品市场站到大变革、大发展的起点，期货市场正迎来前所未有的黄金机遇期。

　　这是一个创新的时代，打破僵化体制和僵化思想的藩篱，制度创新的全面提速、投资工具的日趋丰富和交易机制的日益完善，将共同描绘期货市场的新蓝图。

　　这是一个开放的时代，“引进来”与“走出去”双翼齐飞，更专业化的风险管理、更精细化的资产管理和更多元化的增值服务，将共同打通期货市场的国际化空间。

　　身处期货市场变迁与转折的关键时期，我们将有幸见证思维火花的碰撞、创新意识的激发；在思想与实践的良性互动中，我们将有幸记录行业成长的困惑和挣扎，记录破蛹而出的生机与活力。

　　近期，中国证券报记者独家获悉，监管层在内部会议上指出了落实新“国九条”的具体任务，其中包括：如何“拓展期货市场”、落实促进场内场外市场协调发展的思路和举措、研究引导各类机构投资者参与期货市场的配套政策、研究对产业类做市商的扶持政策及监管要求，研究期货市场结算模式问题等。本期风云对话将邀请广发期货副董事长肖成、宏源期货总经理王化栋、国投中谷期货总经理高杰就此进行深入交流和讨论。

　　期市如何突破“小众”概念

　　中国证券报：如何理解“拓展期货市场”的新表述？

　　肖成：首先，随着我国经济的发展和国际化程度的加深，企业对价格波动引起的风险规避需求愈发强烈。而且，存在这种避险需求的企业不在少数，因此，期货市场一定要突破小众市场的概念。

　　其次，从法制环境来看，银行、保险、证券和基金等金融领域均实现了“有法可依”，唯独期货领域还缺少一部《期货法》。如果不拓展法律空间，期货市场发展就会严重受到制约。

　　第三，市场主体方面，交易所的交易品种仅限于场内，而从国际市场发展经验来看，场外市场规模远大于场内，交易所需要进一步向场外市场拓展；国有企业、上市公司等相关进入期货市场的配套政策需要完善，期货市场发展机构投资者在广度和深度上还有巨大空间；此外，期货经营机构作为替其他机构管理风险的部门，自己的经营风险却没有工具可以用来规避，且受业务范围的制约，无法主动给企业提供增值的管理服务。

　　最后，监管部门应解放观念，放松管制，更多地采取事中与事后管理，以市场化、法制化、国际化为监管改革方向，给予期货市场更多发展空间。

　　王化栋：拓展期货市场需要打破原有的限制和约束，让市场和主体按照自身规律成长，发挥其在资源配置中的作用。一是期货市场品种和工具的拓展；当前商品期货品种不少，但还不够，金融期货只有股指期货和国债期货，还缺少外汇期货等品种，且单个品种的合约结构也不丰富；工具方面，期权、互换、掉期等工具近年在国外发展得比期货更快，而国内期权则还没有上市。

　　二是投资主体范围拓展。国内期货市场投资主体以自然人为主，机构投资者占比较低，国有企业和金融机构应用期货市场不多。机构投资者能够通过募集个人的钱，集合资产进行风险管理和财富管理，能够吸纳更多个人投资者参与期货市场。

　　三是中介机构经营类型拓展。国内期货中介机构经营类型单一，以经纪业务为主营业务，缺少市场需要的做市商、交易商等多样化经营主体。在美国期货市场，拥有FCM、IB、CTA、CPO等多种类型的经营机构。期货市场品种和工具的拓展，有利于机构投资者利用期货市场进行风险管理；机构投资者队伍的不断壮大，会对期货中介机构提出各类专业化的服务需求；投资者专业化、个性化的需求，则将促进期货中介机构创新转型。

　　高杰：伴随着产业经济、现货市场、物流体系的发展和信用体系的逐步建立，中国期货市场也逐步发展健全。时至今日，期货市场对现货市场的反哺作用逐渐显现，领导层于此时提出“拓展期货市场”恰如其分。

　　在拓展期货市场这个综合性的系统工程中，现货市场、远期市场等市场的发展健全，诚信体系的建设，乃至税收政策、财政政策和相应考核制度的改革都是需要考虑的问题。目前期货市场的拓展建议从五个层面着手，一是法律体系的建立健全，二是诚信体系的发展完善，三是市场投资主体的多元化，四是期货相关品种和工具的进一步拓展，五是期货公司等中介机构的健康发展和功能的进一步拓展。